واستشهدت بلومبرج بنموذج جولدمان ساكس الذي يقدر أن العقود الآجلة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 قد تواجه حوالي 45 مليار دولار من ضغوط البيع المحتملة خلال الشهر المقبل. بعد الانخفاض الحاد في الأسهم الأمريكية الأسبوع الماضي، بالكاد قللت صناديق التحوط الكلية العالمية من تعرضها للأسهم، وربما لا تزال مراكز المؤشرات وتحوط الخيارات تؤدي إلى تضخيم تقلبات السوق. (الملخص السابق: جولدمان ساكس: تخفيض المديونية لم ينته بعد! ستخسر CTA 24.9 مليار مغنيسيوم في الانخفاض، ولن تدعم السوق سوى عمليات إعادة الشراء للشركات في أغسطس) (ملحق الخلفية: علم الاستثمار | ما هي دلتا، جاما، فيجا، وثيتا التي يقولها المتداولون في كثير من الأحيان؟ مفهوم الخيارات التي تحتفظ بها المؤسسات بشكل خاص) انخفضت الأسهم الأمريكية بشكل حاد الأسبوع الماضي، لكن مخاطر المراكز المركزة لم تهدأ تمامًا. واستشهد تقرير بلومبرج في العاشر من تشرين الثاني (نوفمبر) ببيانات من بنك جولدمان ساكس وأشار إلى أن صناديق التحوط الكلية العالمية بالكاد خفضت تعرضها لأسهمها؛ يقدر نموذج التداول المنهجي لـ Goldman Sachs أن العقود الآجلة لمؤشر S&P 500 قد تواجه حوالي 45 مليار دولار من ضغوط البيع المحتملة في الشهر المقبل. وقد شهدت هذه الجولة من تعديل السوق تغييرين مختلفين في الحيازات: فقد قام مستثمرو التجزئة وصناديق التحوط التي تركز على الأسهم الفردية بتقليل تعرضهم، في حين احتفظت الصناديق الكلية بشكل عام بمخاطر أسهمها الأصلية. لا يعني بيع الأسهم الفردية أن مراكز السوق التي تم تحديدها من خلال المؤشر قد انخفضت أيضًا في وقت واحد. بلغ صافي مبيعات الأسهم الفردية أعلى مستوى خلال أربعة أشهر، ولكن تم شراء المنتجات الكلية. أظهرت بيانات الوساطة الرئيسية لبنك جولدمان ساكس أن صناديق التحوط الكلية العالمية لم تقلل بشكل كبير من تعرضها للأسهم عندما سجل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 أسوأ أداء أسبوعي له منذ عام 2025. وقد تسبب انخفاض الأسبوع الماضي في تخفيف بعض المراكز المركزة، لكنه لم يسمح لجميع أنواع الصناديق بالخروج من السوق في نفس الوقت. ونقلت بلومبرج عن جولدمان ساكس قوله إن حجم صافي البيع للأسهم الفردية من قبل صناديق التحوط وصل الأسبوع الماضي إلى أعلى مستوى في أربعة أشهر. وكانت أسهم التكنولوجيا هي القطاع الذي شهد أعلى تركيز لصافي البيع في الأسواق العالمية والأمريكية. وفي المقابل، سجلت المنتجات الكلية مثل مؤشرات الأسهم وصناديق الأسهم ذات المؤشرات (ETFs) صافي مشتريات خلال نفس الفترة. تعبر الصناديق الكلية بشكل أساسي عن حكمها على اتجاه الاقتصاد والسوق من خلال العقود الآجلة لمؤشر الأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة وعقود الصرف. تحمل هذه الأدوات التعرض الشامل للسوق. بمجرد قيام الصناديق بتعديل مراكزها بطريقة مركزة، قد ينعكس التأثير بشكل مباشر على مؤشرات الأسهم الرئيسية، ولا يقتصر فقط على بعض أسهم التكنولوجيا. تقدر النماذج المنهجية المبيعات المحتملة بنحو 28 مليار دولار في الأسبوع المقبل. هناك خطر آخر يأتي من الاستراتيجيات المنهجية التي تقوم بتعديل المواقف بناءً على إشارات التداول. واستشهدت بلومبرج بنموذج تتبعه جولدمان ساكس يشير إلى أن حوالي 60% من أسواق الأسهم العالمية شهدت إشارات تداول سلبية، مما قد يقلل بشكل أكبر من تعرض الأسهم لمثل هذه الصناديق. وفقًا لتقديرات النماذج، قد تواجه العقود الآجلة لمؤشر S&P 500 حوالي 28 مليار دولار من عمليات البيع المحتملة في الأسبوع المقبل وحوالي 45 مليار دولار في الشهر المقبل. ويتوافق هذا التقدير مع الطلب على تعديلات المراكز التي قد تنشأ عن الاستراتيجيات النظامية. لم تقم الصناديق الكلية بتخفيض مراكزها بشكل كبير بعد، مما يعكس أن التعرضات الحالية لا تزال في السوق. قد يؤدي تحوط جاما السلبي إلى تضخيم التقلبات في الاتجاهين، وقد تؤدي مراكز الخيارات أيضًا إلى جعل السوق غير مستقر. واستشهد تقرير بلومبرج ببيانات من وكالة تحليل الخيارات SpotGamma وأشار إلى أن مؤشر S&P 500 لديه نطاق واسع من التعرض لأشعة جاما السلبية في حدود 7000 نقطة إلى 7550 نقطة. وبموجب هيكل الموقف هذا، قد يقوم تجار الخيارات بزيادة البيع عندما ينخفض ​​السوق وزيادة الشراء عندما يرتفع السوق لتجنب المخاطر. وبالتالي فإن الصفقات التي تتجنب المخاطرة تتحرك في اتجاه السوق، الأمر الذي يمكن أن يؤدي إما إلى تعميق الانخفاض أو دفع الارتداد إلى الأعلى. إن بيع الأسهم الفردية، والتعديلات المنهجية للموقف الاستراتيجي، ونفور المتداولين من المخاطرة، كلها تؤثر على المواقف المختلفة، ولكنها قد تؤثر على السوق الأوسع في نفس الوقت. عندما لا تزال الصناديق الكلية تحتفظ بمخاطر الأسهم، إذا تحولت معنويات السوق إلى سلبية مرة أخرى، فإن التعديلات المركزة على مراكز المؤشر قد تتداخل مع التحوط الميكانيكي، مما يجعل تقلبات الأسعار لها تأثير أوسع من الأخبار الواردة من شركة واحدة. تقارير ذات صلة تحذر جولدمان ساكس: انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى ما دون النقطة الرئيسية البالغة 6725، الأمر الذي قد يؤدي إلى ضغوط بيع بقيمة 40 مليار دولار أمريكي من قبل صناديق التحوط CTA الأسبوع المقبل. معركة ملكية لصناديق الأسهم الأمريكية؟ جولدمان ساكس: باعت صناديق التحوط الأسهم الأمريكية الأسبوع الماضي على أوسع نطاق هذا العام. جولدمان ساكس: صناديق التحوط باعت أسهم التكنولوجيا العالمية بجنون هذا الأسبوع! ووصل هذا المقياس إلى ثاني أعلى مستوى له منذ خمس سنوات، في المرتبة الثانية بعد انهيار سوق الأسهم في أغسطس من العام الماضي. دعا UBS إلى صعود الأسهم الأمريكية: طلب بنك جولدمان ساكس من العملاء شراء التقلبات، وكان متوسط ​​العائد قبل الانتخابات 0٪. نُشر هذا المقال لأول مرة على BlockTempo "Dongzone Trends - وسائل الإعلام الإخبارية الأكثر تأثيرًا في مجال blockchain".