تتم إعادة ترتيب الصادرات الآسيوية وفقًا لموقعها في سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي

قد يتضمن هذا المقال ترجمة آلية. يتوفر رابط المصدر الأصلي للتحقق.

تتم إعادة ترتيب الصادرات الآسيوية وفقًا لموقعها في سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي

إشارة AGI

2026.11.11 09:23

· من بكين

النص الكامل 5347 كلمة

وبالانتقال إلى أحدث بيانات التجارة الشهرية في آسيا (كوريا الجنوبية حتى أكتوبر، وتايوان حتى أكتوبر)، تم تسجيل مجموعتين من الأرقام القياسية في الشهرين السابقين واللاحقين. بلغت صادرات كوريا الجنوبية في أكتوبر 115.28 مليار دولار أمريكي، بزيادة سنوية قدرها 93.7٪، وهي أكبر زيادة شهرية منذ يناير 1974، وأقل قليلاً من الرقم القياسي البالغ 121.1 مليار دولار أمريكي المسجل في سبتمبر. وفي الفترة من يناير إلى أكتوبر، بلغت الصادرات التراكمية 930 مليار دولار أمريكي، متجاوزة 900 مليار دولار أمريكي لأول مرة في التاريخ. ويتوقع القطاع الصناعي أن يصل حجم الصادرات السنوية إلى تريليون دولار أمريكي خلال شهر نوفمبر.

بلغت صادرات تايوان في أكتوبر 96.76 مليار دولار أمريكي، متجاوزة 90 مليار دولار أمريكي لأول مرة في شهر واحد، بزيادة سنوية قدرها 58.9٪، وهو الشهر السادس والثلاثون على التوالي من النمو، ومرة أخرى سجلت رقمًا قياسيًا جديدًا لأطول نمو مستمر في التاريخ.

وأظهرت بيانات التجارة الرسمية الشاملة من كوريا الجنوبية وتايوان واليابان أن صادرات كوريا الجنوبية في النصف الأول من العام بلغت 496.3 مليار دولار أمريكي، وبلغت صادرات تايوان 416.6 مليار دولار أمريكي، واليابان 384.4 مليار دولار أمريكي. ولأول مرة، تجاوزت صادرات كوريا الجنوبية وتايوان صادرات اليابان. وتشير تقديرات السلطات المالية في تايوان إلى أن صادراتها السنوية سوف تتجاوز صادرات اليابان للمرة الأولى، ومن المتوقع أن يرتفع ترتيبها في إحصاءات التصدير العالمية إلى المركز الثامن. وكانت اليابان منذ فترة طويلة في طليعة الصادرات الآسيوية وهي المعيار لصادرات الصناعات التحويلية الراقية. ولا يرتبط التفوق بالتصنيفات فحسب، بل يعكس أيضًا التغيرات في التقسيم الإقليمي لهيكل العمل: حيث يتحول مصدر القدرة التنافسية للصادرات من القدرة التصنيعية الإجمالية إلى ارتباطها بسلسلة توريد الذكاء الاصطناعي.

هناك شيء مشترك بين مجموعتي البيانات. ليست القوة الرئيسية التقليدية مثل السيارات والآلات هي التي تدفع النمو، بل الرقائق. جانب الطلب الأخير هو حفنة من شركات الحوسبة السحابية على الجانب الآخر من المحيط الهادئ. ولكن يمكن أن نرى من البيانات أن الرخاء حقيقي والاعتماد حقيقي.

أرقام قياسية، دعونا ننظر إلى العيار أولاً

الرقم في حد ذاته ليس مثيرا للجدل. بلغت صادرات كوريا الجنوبية من أشباه الموصلات في أكتوبر 56.44 مليار دولار أمريكي، بزيادة سنوية قدرها 259.4٪. يتم فرض ثلاثة عوامل تضخيم على الأقل: أسعار الذاكرة عند مستوى مرتفع؛ وقعت عطلة عيد منتصف الخريف في سبتمبر من هذا العام وفي أكتوبر من العام الماضي. وبالتالي، كان الرقم الأساسي في أكتوبر من العام الماضي منخفضًا، كما زاد عدد أيام العمل في أكتوبر من هذا العام أيضًا وفقًا لذلك. ووفقا لوزارة الصناعة والتجارة والطاقة، بلغ متوسط معدل نمو الصادرات اليومي بعد تعديل أيام العمل 76.1%، وهو أقل بكثير من القيمة الاسمية.

والوضع في تايوان مماثل. مشكلة الأرقام الأساسية المنخفضة موجودة أيضًا، وهناك سبب واضح. وبأخذ سبتمبر كمثال، أوضحت ميكيتا جوبتا، الخبيرة الاقتصادية الآسيوية في مؤسسة الأبحاث بانثيون للاقتصاد الكلي، في تعليقاتها أن السوق تجاهلت بشكل عام التأثير الأساسي المنخفض. انخفضت الشحنات المرتبطة بالخوادم بشكل حاد في سبتمبر 2025، مما رفع القراءة السنوية لهذا العام. وكانت توقعات فريقها السابقة لنمو صادرات تايوان في سبتمبر/أيلول تبلغ 34% فقط، وهو ما يزيد عن نصف القيمة الفعلية البالغة 60.9%.

وبعد استبعاد عوامل القاعدة والسعر، تشير التقديرات إلى أن معدل نمو اتجاه صادرات الرقائق يتراوح بين 30% و40%. ولا يزال هذا نمواً قوياً، وهو يعكس المستوى الفعلي للطلب، ولكن 259% تتضمن تأثير التضخيم للعيار الإحصائي. إذا قمت باستقراء 259% لاتخاذ قرارات بشأن الطاقة الإنتاجية، فهناك احتمال كبير أنك ستواجه فائضًا في عام واحد. إن الحكم على الازدهار على أساس نسبة 30% إلى 40% قد يقلل من أهمية دورة تجديد المخزون وتبادل التكنولوجيا بين الأجيال.

عوامل السعر تلعب أيضا دوراً. هذه الجولة من الارتفاع في صادرات الرقائق لا تأتي فقط من التوسع في الحجم، ولكنها تشمل أيضًا مساهمة السعر. قامت شركات تصنيع وحدات التخزين برفع الأسعار في نفس الوقت على كل من HBM وDRAM التقليدية. قامت TrendForce بتعديل توقعات النمو السنوي لمتوسط سعر البيع الهجين HBM في عام 2027 إلى 121%، وتتوقع أن ترتفع أسعار عقود DRAM بنحو 20% في الربع الرابع من عام 2026.

أظهرت بيانات شهر أكتوبر الصادرة عن الإدارة العامة للجمارك الصينية في 10 نوفمبر أن صادرات الدوائر المتكاملة في ذلك الشهر بلغت 39.59 مليار دولار أمريكي، بزيادة سنوية قدرها 137.1%، لكن حجم الصادرات انخفض بنسبة 2.5% على أساس سنوي. ترجع الزيادة في المبلغ بالكامل تقريبًا إلى هيكل الأسعار والمنتجات.

أكثر دلالة هو الهيكل. وشكلت أشباه الموصلات 49% من صادرات كوريا الجنوبية في أكتوبر/تشرين الأول، مقارنة بنحو 26.4% قبل عام واحد. وساهمت أشباه الموصلات بنحو 73% من الزيادة السنوية في الصادرات البالغة 55.8 مليار دولار أمريكي. ويبلغ إجمالي النمو لجميع الفئات الأخرى 34%، وهي نسبة ليست منخفضة، ولكنها ليست بنفس مستوى الرقائق. وهذا لا يشكل انتعاشاً كاملاً للصادرات، حيث يتركز النمو في فئة واحدة: أشباه الموصلات، في حين يظل بقية الاقتصاد مستقراً.

كيف تصبح الطلبات بيانات جمركية

وتتركز الصادرات بشكل كبير، وتكمن جذورها في سلسلة التوريد نفسها. بدأ طلب مسرع الذكاء الاصطناعي من اجتماع الميزانية لمجلس إدارة كاليفورنيا: يتم تصنيع معظم الرقائق المنطقية المتقدمة في تايوان، والتي تمثل أكثر من 90٪ من عمليات التصنيع الأكثر تقدمًا في العالم؛ يجب أن يتم إقران الرقائق بذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM)، ويتم إنتاج HBM حاليًا من قبل ثلاث شركات فقط في العالم: SK Hynix وSamsung وMicron. يمثل الأولان معًا أكثر من 80٪ من الحصة (من حيث الإيرادات)؛ يتم تجميع المسرعات النهائية في خوادم في تايوان وفيتنام وإرسالها إلى مراكز البيانات في الولايات المتحدة.

تقريبا كل دولار من الطلب المسرع يترجم إلى صادرات من الذاكرة الكورية، والرقائق التايوانية، وتجميع جنوب شرق آسيا. على جانب الطلب، يبلغ إجمالي توجيهات الإنفاق الرأسمالي لشركة Microsoft وGoogle وAmazon وMeta في عام 2026 حوالي 730 مليار دولار أمريكي (انظر الشكل أدناه، ويظهر مستوى الحساب في ملاحظة الشكل). وكان التقرير الفصلي الثالث في نهاية أكتوبر هو أحدث تأكيد. ويبلغ إجمالي النفقات الرأسمالية النقدية في ربع واحد حوالي 203 مليار دولار أمريكي، وهو ما يتجاوز التدفق النقدي التشغيلي البالغ حوالي 175.5 مليار دولار أمريكي في نفس الفترة. ثلاثة منهم تحولوا إلى التدفق النقدي الحر السلبي.

قالت أمازون إن النفقات ستزيد بشكل كبير في عام 2027. وحافظت جوجل على توجيهاتها للعام بأكمله من 195 مليار دولار أمريكي إلى 205 مليار دولار أمريكي وتوقعت نموًا كبيرًا في عام 2027. وأشارت مايكروسوفت إلى التأخير في تسليم الطاقة الإنتاجية لطرف ثالث وخفضت توقعاتها قليلاً للعام التقويمي 2026 إلى 170 مليار دولار أمريكي، بينما توقعت استثمارًا يزيد عن 50 مليار دولار أمريكي في الربع القادم. ويرتفع أيضًا معدل نمو إيرادات الأعمال السحابية، مع نمو Azure بنسبة 48%، ونمو AWS بنسبة 39%، وهو الأسرع منذ عام 2021، ونمو Google Cloud بنسبة 103%.

ولن يتم استثمار هذه الأموال بالتساوي في التصنيع العالمي، ولكنها لن تتدفق إلا إلى عدد صغير من المصانع القادرة على إنتاج مكونات عنق الزجاجة. يُترجم القرار ربع السنوي في كاليفورنيا إلى بيانات التجارة في بوسان أو إحصاءات التصدير في ميناء كاوشيونغ خلال ربع سنة.

لقد تم توثيق الندرة بشكل جيد في كل حلقة في سلسلة النقل هذه. يتم قياس دورة شهادة الإنتاج الضخم لشركة HBM بالسنوات. سيتم حجز القدرة الإنتاجية للعمليات المتقدمة لشركة TSMC بالكامل خلال العامين أو الثلاثة أعوام القادمة. يتم تجميع قدرة التجميع في فيتنام من خلال سنوات من الاستثمار من قبل عمالقة مثل سامسونج. وهذه أصول لا يمكن تكرارها بإنفاق رأسمالي مفاجئ، وهي تشكل أيضاً الأساس الجزئي لاستدامة هذه الجولة من الرخاء.

تشرح هذه السلسلة أيضًا التغيرات في تجارة التصدير اليابانية. تتمثل نقاط قوة الصادرات اليابانية في السيارات، والأدوات الآلية، والإلكترونيات الاستهلاكية. وتكمن مزاياها في التصنيع الدقيق والتعاون في سلسلة التوريد، في حين يتركز الطلب على أجهزة الذكاء الاصطناعي في عقد العمليات المتقدمة والذاكرة ذات النطاق الترددي الأعلى. ولا يمكن تحويل هذه الأصول من الصناعات التقليدية. ولم يتم استبعاد اليابان بشكل كامل من هذه الدورة. كما استفادت معدات ومواد أشباه الموصلات، وانخفضت صادرات الآلات الكاملة والمنتجات النهائية.

لقد تغير المشتري، وتغيرت طبيعة الدورة أيضًا.

المصدرون الآسيويون ليسوا غريبين على مثل هذه الطفرات، لكن مزيج المشترين في هذه الجولة مختلف. في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، كان المشترون في ذروة الهواتف الذكية هم المستهلكون. كان الطلب على الهواتف المحمولة وأجهزة الكمبيوتر المحمولة وأجهزة التلفزيون يعتمد على قرارات الاستبدال التي اتخذتها مئات الملايين من الأسر. وأصبح بإمكان المستهلكين استخدام هواتفهم المحمولة لمدة تتراوح بين عامين وثلاثة أعوام، وانكمش الطلب تبعاً لذلك. المشترين في هذه الجولة هم عدد قليل من البائعين السحابيين. إنهم يتنافسون مع بعضهم البعض على نشر الطاقة الحاسوبية. تأجيل طلبات الخادم يعني التنازل عن حصة لخصومهم.

ولذلك من المرجح أن تكون حساسية الطلبيات لأسعار الفائدة والتضخم أقل مما كانت عليه في دورات التصدير الآسيوية السابقة. وهذا استنتاج مستمد من هيكل المشتري ولم يتم اختباره بعد في الدورة الكاملة. فهو مصدر للمرونة ويمكن أن يوهم الناس بسهولة بأن "هذه المرة مختلفة".

السابقة موجودة. خلال فترة الذروة لبناء الألياف الضوئية حوالي عام 2000، اعتقد مشغلو الاتصالات أيضًا أنه لن يتم تلبية الطلب على النطاق الترددي أبدًا، كما تمت جدولة طلبات المعدات البصرية لعدة سنوات. بعد انفجار الفقاعة، شهدت العديد من الاقتصادات المصدرة للإلكترونيات في آسيا عدة سنوات من استنزاف المخزون. كانت دورة الهواتف الذكية في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين أكثر اعتدالًا، وانتهت بوصول الاختراق إلى ذروته واستقرار الطلب تدريجيًا. والقاسم المشترك بين التاريخين هو أن المنطق السلوكي للمشترين في ذروة الازدهار يختلف تماما عن المنطق السلوكي للمشترين عندما يضعف الطلب.

ومع ذلك، هناك جانبان لهذه الدورة يختلفان عن الماضي، وهناك بيانات يجب متابعتها. والأكثر مباشرة هو هيكل الطلب، الذي يتحول من التدريب إلى الاستدلال. ينمو الطلب على الاستدلال مع الاستخدام الفعلي بدلاً من إعلانات البناء. إن الإفصاحات عن الإيرادات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي لموردي الخدمات السحابية الرئيسيين تدعم هذا الاتجاه في البداية.

مكان آخر هو مخزون الطلب. حتى لو تباطأ معدل نمو الإنفاق الرأسمالي، ستظل شحنات الطلبات الموقعة والمشاريع قيد الإنشاء مستمرة لفترة من الوقت. وحكمت شركة SK Hynix في أحدث تقرير مالي أن النقص في التخزين قد يستمر حتى عام 2030. وتظهر حسابات هيكل طلبات سلسلة التوريد من قبل العديد من المنظمات البائعة أنه إذا تقلصت النفقات، فإن أول من يتأثر سيكون الشبكة والذاكرة ووصلات التعبئة والتغليف المتقدمة، بدلاً من طلبات الرقائق المجدولة.

هناك عائق مادي آخر على جانب الطلب لا يمكن التحايل عليه، ألا وهو الكهرباء. فهو يحدد بشكل مباشر ما إذا كان من الممكن تنفيذ النفقات الرأسمالية. قدرت شركة Sightline Climate في تحليل فبراير 2026 أن ما بين 30% إلى 50% من 140 مشروعًا لمراكز البيانات واسعة النطاق من المقرر تشغيلها في الولايات المتحدة في ذلك العام قد يتم تأجيلها أو إلغاؤها بسبب نقص الطاقة، وتأخير الاتصال بالشبكة، وعدم كفاية إمدادات المحولات، والموافقة ومقاومة المجتمع.

ويجري تحقيق هذا التقدير. تشير الإحصاءات العامة إلى أنه تم تأجيل أو إلغاء ما لا يقل عن 47 مشروعًا لمراكز البيانات الكبيرة في الولايات المتحدة في عام 2026؛ وقد أدت الانتخابات النصفية التي جرت في الرابع من نوفمبر/تشرين الثاني إلى زيادة تشديد البيئة السياسية. وقد دعا حاكم ولاية تكساس المنتخب إلى تعليق الموافقة على المشاريع الجديدة قبل أن يسن مجلس الولاية التشريع، واقترح حاكم ولاية أوهايو المنتخب تعليقا مشروطا. وصل العدد المتراكم لتطبيقات الاتصال بالشبكة في تكساس إلى 474 جيجاوات عندما تم تجميد المراجعة في أغسطس.

هناك تقارير تفيد بأن إدارة OpenAI ناقشت ما إذا كانت ستخفض توقعات سعة مركز البيانات لعام 2027 في اليوم التالي للانتخابات. إذا توقف البناء بسبب انقطاع التيار الكهربائي، فسوف يتقلص حجم الطلب، بغض النظر عن مدى قوة اتجاه استخدام الذكاء الاصطناعي.

التعرض الحقيقي للتركيز: القيمة السوقية، وأسعار الصرف، والاقتصاد ثنائي السرعات

ولهذا التركيز مظاهر مقابلة في أسعار الأصول وأسعار الصرف والمشهد التنافسي.

لقد ظهر بالفعل رد الفعل في أسعار الأصول، وسبق ضعف بيانات التصدير. وقد دفعت تقارير الربع الثالث من شركتي سامسونج وإس كيه هاينكس الطفرة إلى ذروتها. وبلغت الأرباح التشغيلية لشركة سامسونج في الربع الواحد 107.4 تريليون وون، لتصبح أول شركة تكنولوجيا في العالم تتجاوز أرباحها التشغيلية في الربع الواحد 100 تريليون وون. تجاوزت إيرادات SK Hynix 100 تريليون وون لأول مرة، ووصل هامش أرباحها التشغيلية إلى 80%. وبعد صدور التقرير المالي، انخفضت أسعار أسهم السهمين بدلاً من ذلك. في 30 أكتوبر، انخفض سهم SK Hynix بنسبة 7.08% في يوم واحد. وانخفض كلا السهمين من أعلى مستوياتهما خلال العام. لم يعد السوق يقوم بتسعير الأرباح الحالية، ولكن ما إذا كان من الممكن استرداد هذه الجولة من النفقات.

كان رد فعل الأسهم الأمريكية في وقت سابق، حيث تراجع مؤشر ناسداك 100 بأكثر من 10% من أعلى مستوى سجله في 6 أكتوبر، وانخفض مؤشر جوجل وميتا بنحو 28% و19% على التوالي من أعلى مستوياتهما. كان رد فعل إنفيديا هو الأكبر، حيث انخفضت بأكثر من 9٪ خلال اليوم في 5 نوفمبر. وقد أدى هذا إلى محو المكاسب خلال العام، وتبخرت قيمتها السوقية بما يقرب من 1.4 تريليون دولار أمريكي من أعلى مستوى لها في أكتوبر. يتم إرجاع كل دولار من صادرات الرقائق في بيانات التصدير من كوريا الجنوبية وتايوان إلى المصدر كطلب من هذه الشركة.

وستكون عملية إعادة التسعير هذه أكثر ثقلاً في كوريا الجنوبية، حيث تمثل شركتا سامسونج وإس كيه هاينكس معاً نحو نصف القيمة السوقية لمؤشر الأسهم القياسي في البلاد. بلغ معدل توظيف أحدث الخريجين من مدرسة تشونغبوك الثانوية لأشباه الموصلات 96.4%. ويجري إعادة تخصيص الأصول المالية وتدفقات المواهب في الاقتصاد بأكمله إلى صناعة واحدة، وقد خضع تقييم هذه الصناعة للتو لجولة من إعادة التسعير الجذرية.

إن التناقض بين سعر الصرف والقدرة التنافسية أعمق. وقد أدى ازدهار الرقائق إلى ارتفاع قيمة الوون الكوري والدولار التايواني الجديد. وتواجه السلطات النقدية في كوريا الجنوبية وتايوان خيار التدخل تحت ضغط رفع قيمة العملة. ويعود هذا الارتفاع بالنفع على الطاقة والمعدات المستوردة، ويخفف من التضخم المستورد، ويقلل أيضاً من أرباح المصدرين الصغار والمتوسطين. كما يؤدي تعزيز العملة بسبب الرقائق إلى إضعاف القدرة التنافسية السعرية لما يقرب من 51٪ من سلة الصادرات، وهذه القطاعات هي التي يعتمد عليها الانتعاش. هذا هيكل يفتقر إلى آلية التوازن.

المشهد التنافسي يتغير أيضًا. لا تزال شركة HBM منقسمة بين الشركات الثلاثة الأولى، ولكن هناك إعادة توزيع داخلية سريعة: تظهر بيانات Counterpoint أن حصة سامسونج زادت من 21% في الربع الأول إلى 33% في الربع الثاني، كما ضاقت الفجوة بينها وبين SK Hynix من 37 نقطة مئوية إلى 17 نقطة مئوية؛ ويتوقع UBS أن تتفوق سامسونج على 40% إلى 39% في عام 2027 بناءً على شحنات البت (من حيث الإيرادات، لا تزال SK Hynix تتقدم بنسبة 50% إلى 33% في الربع الثاني). وتؤكد البيانات الواردة في تقرير الربع الثالث أيضًا هذا التغيير. تبلغ حصة سامسونج في سوق HBM التي تم الإبلاغ عنها ذاتيًا في المكالمة الجماعية حوالي 40٪، وقالت إن الطاقة الإنتاجية لـ HBM في عام 2027 قد تم بيعها بالكامل.

هناك طبقة أخرى من التغيير في طريقة التسعير. ووقعت شركة SK Hynix اتفاقيات توريد طويلة الأجل مع 14 عميلًا رئيسيًا، مما أدى إلى تأمين أكثر من نصف طاقتها الإنتاجية من عام 2027 إلى عام 2028. ووقعت سامسونج اتفاقيات متعددة السنوات مع 10 عملاء رئيسيين، بهدف زيادة نسبة الطاقة الإنتاجية التي تغطيها الاتفاقيات طويلة الأجل إلى 60 إلى 70% بحلول عام 2030. وتشتد المنافسة في حلقة عنق الزجاجة، ولكن الطلبات مقيدة أيضًا مسبقًا بعقود طويلة الأجل. ويعتمد مقدار الأرباح الفائضة التي يمكن تمديدها اليوم على القدرة على المساومة عند انتهاء صلاحية هذه العقود.

وقد تم تشتيت هذا الاعتماد جغرافيا. وكشفت الحكومة الفيتنامية في نهاية أكتوبر أن شركة سامسونج فيتنام صدرت ما يقرب من 42 مليار دولار أمريكي في الأشهر التسعة الأولى من هذا العام، وهو ما يمثل حوالي 12٪ من إجمالي صادرات فيتنام. أظهرت البيانات الصادرة عن الإدارة العامة للجمارك الصينية في 10 نوفمبر أن صادرات الدوائر المتكاملة في أكتوبر بلغت 39.59 مليار دولار أمريكي، بزيادة سنوية قدرها 137.1٪. وساهمت الرقائق وأجزاء الكمبيوتر معًا بنحو 40% من نمو صادرات الصين في الأشهر العشرة الأولى. تختلف وجهات التصدير لكل اقتصاد، ولكن تكوين المنتج للنمو هو نفس النوع. إن تنويع الوجهات لا يمكن أن يحل محل الاعتماد على نفس النوع من الطلب.

حكم وثلاث إشارات

واستناداً إلى البيانات السابقة، فإن هذه الجولة من الرخاء أشبه باتجاه تصاعدي دوري، يفرضه ارتفاع بنيوي محدود الحجم. تأتي الدورة من قيود عائد الاستثمار للنفقات الرأسمالية. لقد أظهر التاريخان السابقان كيف يتغير سلوك المشتري عندما ينعكس الاقتصاد؛ الارتفاع الهيكلي يأتي من الطلب الاستدلالي. وتتطلب النماذج المنتشرة قوة حاسوبية متواصلة ما دام شخص ما يستخدمها، وهو ما يوفر قاعدة للطلب لن تكون موجودة قبل عام 2023. أما عن مدى ارتفاع هذا القاع، فلا يوجد حاليا سوى أدلة اتجاهية ولا توجد تقديرات كمية موثوقة.

من الصعب الإجابة على المناقشة النوعية في المدى القصير، ولكن هناك ثلاث نوافذ للبيانات يمكن تتبعها مباشرة.

الشيء الأكثر بديهية هو معدل نمو صادرات الرقائق في كوريا الجنوبية وتايوان في الشهرين المقبلين. ويشير الحفاظ على نسبة أعلى من 100% إلى أن الطلب لا يزال يتسارع. يشير التراجع إلى الوسط بنسبة 30% إلى 40% إلى استنفاد التأثير الأساسي المنخفض وعودة النمو إلى المعدل الطبيعي.

توجيه الإنفاق الرأسمالي لبائعي السحابة هو النافذة الثانية. ويظهر تقرير الربع الثالث الذي اختتم للتو أن توقعات إنفاق الشركات الأربع لعام 2027 لا تزال تشير جميعها إلى النمو. ومع ذلك، قامت مايكروسوفت بتخفيض توقعات نفقاتها لهذا العام بشكل طفيف بسبب التأخير في تسليم الطاقة الإنتاجية. وبدأت القيود في التحول من جانب الطلب إلى جانب العرض. سيتم نقل أي تخفيض في وتيرة الإنفاق إلى الطلبيات في آسيا خلال الربع.

النافذة الأخيرة هي ما إذا كانت الصادرات غير المتعلقة بالرقائق يمكن أن تستمر. ارتفعت الفئات المتبقية في كوريا الجنوبية بنسبة 34% في أكتوبر، ولا تزال راكدة بنسبة 30% تقريبًا، ولا يُظهر الهيكل ذو السرعتين أي علامات على التخفيف.

وبعد هذه المجموعة من الإشارات، هناك زخم كافٍ على المدى القصير في العام المقبل. لقد نجحت اتفاقية التوريد طويلة الأجل التي وقعتها SK Hynix مع 14 عميلًا في تأمين أكثر من نصف الطاقة الإنتاجية من عام 2027 إلى عام 2028 مقدمًا، كما تم أيضًا بيع القدرة الإنتاجية لـ HBM لعام 2027 من سامسونج؛ والمتغير الرئيسي في المدى المتوسط هو تحقيق توجيهات الإنفاق لعام 2027. وأي خيبة أمل سوف تقع أولا على الصادرات الآسيوية ثم تنتقل بعد ذلك إلى التقارير المالية لأسهم التكنولوجيا في الولايات المتحدة؛ يعتمد المدى الطويل على ما إذا كان الطلب المنطقي يمكنه دعم منصة أعلى.

لقد أدى ازدهار الذكاء الاصطناعي بالفعل إلى إعادة تنشيط نموذج التصدير في آسيا، مما جعلها أكثر اعتمادا من أي وقت مضى على عميل بعيد جغرافيا مع وتيرة سريعة للغاية في اتخاذ القرار. وطالما استمرت دورة البناء، فإن هذا الاستثمار سوف يؤتي ثماره؛ والسؤال الحقيقي هو أنه عندما يقوم هؤلاء المشترون بخفض الإنفاق، فإن مقدار المساحة المتبقية من هذه المنطقة الصناعية التي أعادت تخصيص الموارد لصناعة واحدة لا يعتمد على نمو هذه الدورة. (تم نشر هذه المقالة لأول مرة على تطبيق Titanium Media، المؤلف | AGI-Signal، المحرر | جياو يان)

احترام العمل الأصلي، إذا كنت مؤهلاً، فيجب أن تكون موضع تقدير.

وفقًا لمتطلبات الاسم الحقيقي في قانون الأمن السيبراني، يرجى ربط رقم هاتفك المحمول قبل نشر التعليق.

يعبر