بيتكوين انخفض إلى ما دون 84000 دولار أمريكي، مع أدنى مستوى حالي حتى الآن اليوم (7 أكتوبر) عند 82872 دولارًا أمريكيًا، منخفضًا عن أدنى مستوى سابق في 1 أكتوبر عند 83218 دولارًا أمريكيًا. يأتي هذا الانخفاض بعد محاولة ثالثة فاشلة خلال أسبوعين للاختراق بشكل حاسم فوق الافتتاح السنوي البالغ 87.722 دولارًا أو التحرك فوق مجموعة أساس التكلفة الكثيفة بين 85.000 دولار و 86.500 دولار، والتي أبرزناها سابقًا.
في يوم الاثنين بيتفينكس ألفا قمنا بتعيين نطاق تداول أساسي بين 84000 دولار أمريكي والفتح السنوي، ولكن أي خسارة مستدامة عند مستوى 84000 دولار أمريكي من شأنها أن تكسر هيكل الدمج الفوري. لن يظل التعافي الأوسع على حاله إلا بشرط بقاء ثلاثة شروط: تظل تدفقات الصناديق المتداولة في البورصة (ETF) صافية إيجابية، ويستمر حاملو الأسهم على المدى القصير في البيع بربح بدلاً من الخسارة، ويظل السعر فوق المحور الكلي البالغ 81300 دولار. ومع اختبار الحد الأدنى حاليًا، فإن هذا تحديث الاستخبارات يقوم بتقييم تحديد مواقع المشتقات وتوزيع العرض وديناميكيات صناديق الاستثمار المتداولة قبل إصدار مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي (CPI) في 14 أكتوبر.
الرسم البياني 1: BTC/USD على مدار 4 ساعات (المصدر: Bitfinex)السراويل القصيرة التي أضيفت إلى الانخفاض ترفع المخاطر إلى 84000 دولار
أدت الحركة السريعة للأسفل إلى تصفية حجم كبير من المراكز الطويلة على الرغم من إعادة ضبط الرافعة المالية على نطاق أوسع والتي تمت بالفعل في أوائل أكتوبر. وصل إجمالي عمليات تصفية العقود الآجلة للعملات المشفرة إلى 510.6 مليون دولار خلال الـ 24 ساعة الماضية، حيث بلغت صفقات الشراء 417.6 مليون دولار. ما يقرب من 300 مليون دولار من تلك التصفية الطويلة جاءت في غضون ساعة حيث انخفض السعر إلى أقل من 84000 دولار.
قياسًا بالبيتكوين، ارتفعت الفائدة المفتوحة (OI) عبر الأماكن الدائمة الرئيسية بنسبة 0.5 بالمائة فقط في صباح يوم 7 أكتوبر مقارنة بـ 5 أكتوبر. يشير مؤشر OI المستقر خلال حدث تصفية كبير إلى بناء مراكز جديدة قوية حيث يتم إجبار مراكز الشراء الحالية على الخروج. تشير معدلات التمويل إلى أن الكثير من هذه المراكز الجديدة جاءت من البائعين على المكشوف: انخفض متوسط التمويل السنوي عبر الأماكن الرئيسية ولكنه ظل إيجابيًا ضمن نطاق ضيق يتراوح بين 5 إلى 6.5 بالمائة على مدار الأسبوع.
على عكس عمليات إعادة تعيين الرافعة المالية في أواخر سبتمبر و2 أكتوبر، ظلت مراكز التداول قائمة ولكنها تحولت إلى صافي بيع على المكشوف بشكل إجمالي.
وهذا يترك طريقين للأمام:
الضغط المحتمل: إذا كانت BTC تحتفظ بمبلغ 84000 دولار، فإن المراكز القصيرة المتأخرة تصبح محاصرة تحت هذا المستوى الرئيسي. قد يؤدي ارتفاع الطلب الفوري إلى دفعهم إلى التسلل ويمكن أن يعيد السعر نحو الافتتاح السنوي أو من خلاله.
الانهيار الهبوطي: إن التداول المستمر تحت مستوى 84000 دولار يترك أرباحًا قصيرة ويحول عبء الدعم بالكامل إلى الطلب الفوري.
تقوم أسواق الخيارات بتسعير ملف تعريف المخاطر الصامت. وبلغ مؤشر التقلب الضمني لمدة 30 يوما 35.9 يوم 7 أكتوبر، مقارنة بـ 36.1 سابقا، مقابل تقلب محقق لمدة سبعة أيام بنسبة 20 في المائة. يشير التسعير لانتهاء الصلاحية في 16 أكتوبر إلى تحرك متوقع بنسبة أربعة بالمائة تقريبًا، أو نطاق يتراوح بين 80,700 دولار و87,300 دولار، وهو ما يتماشى بشكل وثيق مع حدود 81,300 دولار و87,722 دولار.
الهيكل على السلسلة: الجدار القائم على التكلفة بقيمة 84000 دولار
تنبع الأهمية الهيكلية البالغة 84000 دولار من تراكم العملات المعدنية على السلسلة حول هذا المستوى. وفقًا لمقياس توزيع الأسعار المحققة غير المنفقة (URPD)، اعتبارًا من 6 أكتوبر، تم الحصول على ما يقرب من 1.72 مليون بيتكوين (8.6 بالمائة من العرض المتداول) بما يتراوح بين 84000 دولار و86500 دولار، مع أكبر تركيز يتراوح بين 84000 دولار و84500 دولار. ويمثل هذا تحولا في التوزيع على أساس التكلفة، والذي كان يتركز في السابق نحو الطرف الأعلى من النطاق الذي يتجاوز 86000 دولار. حدث الكثير من هذا التراكم خلال محاولات الاختراق الثلاث الأخيرة ذات الحجم الكبير لمعالجة الافتتاح السنوي.
عرض BTC على أساس التكلفة، من 78000 دولار إلى 92000 دولار، مع تسليط الضوء على المجموعة التي تتراوح من 84000 دولار إلى 86500 دولار. (المصدر: Checkonchain)يقع أعلى تركيز بين 84000 دولار و84500 دولار، أي ما يقرب من 769000 بيتكوين. تعمل مجموعة التكلفة الكثيفة هذه كنقطة انعطاف رئيسية لربحية الشبكة:
- عند 86,265 دولارًا أمريكيًا، فإن 75.7 بالمائة من إمدادات الشبكة تحقق أرباحًا، وهو الحد الأدنى الذي نستخدمه لتقييم قوة الاتجاه الصعودي الأوسع.
- عند 84000 دولار، انخفض العرض في الأرباح بشكل حاد إلى 70 بالمائة، مما يضع أكثر من 1.1 مليون بيتكوين في خسارة غير محققة.
إن الحفاظ على ربحية الشبكة الإجمالية بنسبة تزيد عن 75 بالمائة هو معيارنا لتأكيد التوسعات الصحية في السوق الصاعدة. أقل من 84000 دولار، يتضاءل حجم العرض بشكل حاد: فقط 473000 بيتكوين، أو 2.4% من العرض، لها أساس تكلفة يتراوح بين 81000 دولار و84000 دولار. مع وجود عدد أقل من مجموعات الدفاع المتعادلة في تلك المنطقة لتكون بمثابة دعم، يمكن للسعر أن يخترقها بسرعة، مما يعزز 84000 دولار و81300 دولار كمحورين حاسمين.
ستحدد نسبة أرباح المخرجات التي أنفقها حاملو السندات على المدى القصير (STH-SOPR) ما إذا كانت هذه المجموعة ستصمد كدعم أم لا. يقف STH-SOPR عند 1.01 وظل باستمرار فوق 1 منذ 17 أغسطس.
حامل SOPR قصير المدى مع الخط الأول، من يوليو إلى أكتوبر 2026. (المصدر: Coinglass)تشير القراءة المستمرة أقل من 1 إلى خسائر محققة بين المشترين الجدد، مما يحول الدعم المحتمل إلى مقاومة عامة. ومع ذلك، مع أساس التكلفة الإجمالية للحامل على المدى القصير (STH) عند 74,152 دولارًا، فإن أي بيع مدفوع بالخسارة يظل محصوراً بالمشترين المتأخرين.
التدفقات المؤسسية: الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة فقد الزخم
صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين المسجلة صافي تدفق إلى الخارج قدره 89.8 مليون دولار في 5 أكتوبر، يليه تدفق صافي إلى الداخل قدره 118.8 مليون دولار في 6 أكتوبر. ويشير غياب سلسلة مستمرة من أيام التدفق إلى الخارج إلى أن المستثمرين المؤسسيين لم يخرجوا بعد من السوق بطريقة واسعة أو هيكلية.
صافي التدفقات اليومية إلى صناديق بيتكوين المتداولة في الولايات المتحدة، من 1 سبتمبر إلى 6 أكتوبر، مع مستوى 340 مليون دولار. (المصدر: فارسايد)ومع ذلك، فقد تضاءل زخم الطلب الإجمالي. بلغ متوسط التدفقات اليومية لصناديق الاستثمار المتداولة 341.7 مليون دولار خلال التوسع في منتصف سبتمبر من 76000 دولار إلى 87000 دولار، مقارنة بـ 35 مليون دولار فقط يوميًا خلال الجلسات الخمس الماضية، أو 172.9 مليون دولار في المجموع. ولا تزال التدفقات الداخلة أيضًا مركزة للغاية: استوعبت شركة IBIT التابعة لشركة BlackRock مبلغ 536.2 مليون دولار خلال تلك الجلسات الخمس، في حين شهدت صناديق الاستثمار المتداولة المتنافسة تدفقات خارجية تراكمية صافية قدرها 363.3 مليون دولار.
مع تداول BTC بالقرب من أساس متوسط التكلفة المرجح لتدفق ETF البالغ 84,318 دولارًا، وفقًا لـ سلسلة التحققومع ذلك، فقد تراجعت التدفقات المؤسسية بشكل طبيعي نحو المتوسط التاريخي البالغ نحو 65 مليون دولار يوميا والذي يقترب من مستويات التعادل. يوفر شراء سندات الخزانة بعض الدعم الأساسي الإضافي استراتيجية الحصول على 334 بيتكوين و حاول الحصول على 2000 بيتكوين في أوائل أكتوبر.
ديناميكيات سوق العملات البديلة: حساسية متزايدة للجانب السلبي
تفوق أداء العملات البديلة خلال الارتفاع الأولي لعملة البيتكوين فوق 81000 دولار، لكنها فقدت الزخم بسرعة. ومن خلال 39 عملة بديلة رئيسية، بلغ متوسط المكاسب في الفترة من 20 سبتمبر إلى 6 أكتوبر 8.6 في المائة، مقارنة بـ 5.4 في المائة لبيتكوين. ومع ذلك، خلال الأسبوع المنتهي في 4 أكتوبر، ارتفعت بيتكوين بنسبة 2.4 في المائة بينما انخفض متوسط العملة البديلة بنسبة 3.9 في المائة.
ويعكس هذا التباعد ضعف الطلب الهيكلي. بقعة الولايات المتحدة الأثير صناديق الاستثمار المتداولة المسجلة ست جلسات تدفق متتالية بلغ مجموعها 407.9 مليون دولار حتى 6 أكتوبر. بدون تدفقات جديدة مخصصة، تعتمد ارتفاعات العملات البديلة بشكل أكبر على دوران رأس المال الداخلي، مما يجعلها أكثر عرضة للخطر عندما تتوقف عملة البيتكوين.
تشير السوابق التاريخية إلى وجود بيتا سلبي مرتفع للعملات البديلة: خلال تراجعات البيتكوين في شهر مايو، انخفضت العملات البديلة بمعدل أسرع بنحو 1.4 مرة. تُظهر حركة الأسعار الأخيرة نمطًا مشابهًا، مع انخفاض بنسبة ١,٦ في المائة في بيتكوين مصحوبًا بانخفاضات بنسبة ٣,٣ في المائة في إيثريوم، و٥,١ في المائة في سوي و5.9 بالمئة أدا. الأصول التي قادت التوسعات السابقة أصبحت الآن من بين المتخلفين، ونتوقع اشتداد الضغط السلبي عبر العملات البديلة إذا انخفض سعر البيتكوين أكثر.
الرسم البياني 6: أداء البيتكوين مقابل 39 عملة بديلة كبيرة، من 20 سبتمبر إلى 6 أكتوبر، مع تحديد المتوسط.التوقعات الكلية: مخاطر عوائد سندات الخزانة والتقويم المحفز
على مدار الثلاثين جلسة الماضية، حافظت عوائد البيتكوين على ارتباط -0.4 مع عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات. وارتفع العائد على السندات لأجل 10 سنوات إلى 5.27% في السادس من أكتوبر، أي أقل بأربع نقاط أساس فقط من أعلى مستوى له في عام 2026، في حين انخفضت أسعار سندات الخزانة طويلة الأجل بنسبة 6.0% منذ الرابع من سبتمبر. مع قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة في سبتمبر وتسعير الأسواق بنسبة 20٪ تقريبًا من زيادة أخرى في 28 أكتوبر، فإن محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة المتشدد أو ضعف الطلب على مزاد الخزانة يمكن أن يدفع العائدات إلى الأعلى ويزيد من خطر اختبار 81300 دولار.
التاريخ والوقت (التوقيت العالمي) حدث سبب أهميته7 أكتوبر، 17:00 مزاد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات (39 مليار دولار) ضعف الطلب يدفع العائدات نحو أعلى مستوى لعام 2026 7 أكتوبر، الساعة 18:00 محضر اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، اجتماع سبتمبر يظهر مدى الدعم الموجود لزيادة أخرى في أسعار الفائدة 8 أكتوبر، 17:00 مزاد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عامًا (22 مليار دولار)الاختبار الثاني للطلب على الديون طويلة الأجل 9 أكتوبر، 08:00انتهاء صلاحية خيارات BTC الأسبوعية (حوالي 1.8 مليار دولار افتراضي)أكبر فائدة مفتوحة عند استدعاء 90,000 دولار وإيداع 75,000 دولار14 أكتوبر، 12:30مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي، سبتمبرآخر قراءة للتضخم قبل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في الفترة من 27 إلى 28 أكتوبرالوجبات الاستراتيجية ومصفوفة السيناريو
تتوقع توقعاتنا الأولية تماسكًا محدود النطاق بين 81,300 دولار و86,500 دولار أمريكي متجهًا إلى بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي في 14 أكتوبر، مع إعادة اختبار متكررة بقيمة 84,000 دولار أمريكي. تشير التدفقات المعتدلة لصناديق الاستثمار المتداولة والتمويل الدائم السلبي إلى أن المراكز الإجمالية تميل إلى البيع، مما يضع ظروف ضغط محتملة بينما يظل سعر 81300 دولار ثابتًا.
السيناريو ما نحتاج إلى رؤيته ما يلي: تحتفظ BTC بتدفقات إيجابية بقيمة 84000 دولار أمريكي من صناديق الاستثمار المتداولة في كل جلسة؛ عوائد التمويل تصل إلى ثلاثة بالمائة مع إغلاق مراكز البيع؛ يظل STH-SOPR أعلى من 1.0 ويستأنف النطاق من 84000 دولار إلى 87722 دولارًا. يتطلب التحرك خلال الافتتاح السنوي جلسات صناديق استثمار متداولة بقيمة 340 مليون دولار أو أكثر، مع 90.000 دولار كمستوى تالي. التداول المستدام أقل من 84.000 دولار يتدفق من صناديق الاستثمار المتداولة بشكل ثابت إلى إيجابي قليلاً؛ STH-SOPR عند 1.0A أو أعلى، تحرك سريع من خلال العرض الضعيف نحو 81,300 دولار إلى 82,600 دولار. ينتهي النطاق لكن الانتعاش يظل سليمًا. تداول مستمر أقل من 81.300 دولارًا أمريكيًا. جلستان متتاليتان أو أكثر من جلسات التدفق الخارجي لصناديق الاستثمار المتداولة؛ STH-SOPR أقل من 1.0 لعدة أيام تتغير وجهة نظرنا. المرجع التالي هو متوسط السوق الحقيقي بالقرب من 77400 دولارتستحق القراءات الثلاث مراقبة يومية: إجمالي تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، وSTH-SOPR بالنسبة إلى 1، والتمويل. إذا استعاد التمويل بينما ظل OI ثابتًا، فهذا يشير إلى أنه تم إغلاق مراكز البيع. إذا ظل التمويل بالقرب من الصفر بينما يتم تداول BTC بأقل من 84000 دولار، فهذا يشير إلى أن صفقات البيع مستمرة في التراكم.
هذا المنصب تتوقف الخطوة التالية لبيتكوين على مبلغ 84000 دولار ظهرت لأول مرة على مدونة بيتفينكس.
