بيانات التضخم الأمريكية تفوق التوقعاتومع ذلك، فإن تركيز السوق يتحول من صعود وهبوط بيتكوين (BTC) على المدى القصير إلى ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي (البنك الاحتياطي الفيدرالي) بحاجة إلى اعتماد سياسات تشديد أكثر عدوانية.

مع محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي أثار كريستوفر والر إمكانية رفع أسعار الفائدة بمقدار ياردتين في ديسمبرواقترب العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات من 5%، وارتفع الدولار في الوقت نفسه. بالنسبة للعملات المشفرة، قد لا يكون الاختبار الحقيقي هو ما إذا كانت قادرة على الانتعاش لفترة وجيزة، ولكن عندما تخف ضغوط أسعار الفائدة، ما إذا كان من الممكن استئناف الشراء المؤسسي، وما إذا كانت سوق المشتقات المالية تكمل عملية تقليص الديون.

تظهر مخاطر رفع سعر الفائدة بمقدار رقمين، ولكنها ليست توقعات السوق الرئيسية

وفقأحدث تقرير من مكتب إحصاءات العمل الأمريكي (BLS)وارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الإجمالي بنسبة 0.4% على أساس شهري في أكتوبر، وارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 0.3% على أساس شهري، وكلاهما أعلى من توقعات الاقتصاديين. وعلى الرغم من أن إجمالي نمو مؤشر أسعار المستهلك كان أقل من 0.6% في سبتمبر/أيلول، إلا أن التضخم الأساسي ظل عند 0.3% لمدة ثلاثة أشهر متتالية، مما يشير إلى أن ضغوط الأسعار الأساسية لم تهدأ بشكل كبير.

قال محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر في خطاب ألقاه يوم 10 نوفمبر: "إذا كان معدل التضخم الأساسي لمؤشر أسعار المستهلكين في أكتوبر يبلغ حوالي 0.3٪ أو أعلى من ذلك، فيجب على اجتماع ديسمبر أن ينظر في رفع أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس".

وحذر كذلك من أن رفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس فقط قد يضر بمصداقية بنك الاحتياطي الفيدرالي في الحد من التضخم.

ومع ذلك، وفقًا لرويترز، بعد إصدار مؤشر أسعار المستهلك، عكست سوق أسعار الفائدة ذات مرة فرصة بنسبة 15٪ لرفع سعر الفائدة مكونًا من رقمين في ديسمبر، مما يعني أن معظم المتداولين ما زالوا يعتبرون رفع سعر الفائدة مكونًا من رقم واحد باعتباره السيناريو الرئيسي. وبعبارة أخرى، تقوم الأسواق بإعادة تقييم مخاطر رفع أسعار الفائدة بشكل أكثر قوة ولكنها لا تنظر إليها بعد على أنها النتيجة الأكثر ترجيحاً.

تقترب عوائد السندات الأمريكية من 5%، وتواجه البيتكوين تكاليف تمويل أعلى

يجب على المستثمرين أن يولوا المزيد من الاهتمام لرد فعل سوق سندات الخزانة الأمريكية أكثر من مؤشر أسعار المستهلك نفسه.

وفقًا لتقارير السوق في اليوم العاشر من الشهر الجاري، ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين بحوالي 18.4 نقطة أساس في يوم واحد ليصل إلى 4.731%؛ وارتفع العائد لأجل 10 سنوات إلى 4.988%، وتجاوز مرة واحدة 5% خلال الجلسة. وفي نفس اليوم، انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 0.74%، وارتفع الدولار الأمريكي، وانخفض الذهب أيضًا بنحو 2.62%.

وهذا يدل على أن التضخم الأعلى من المتوقع لا يؤدي إلى ضغوط البيع على العملات المشفرة فحسب، بل يؤدي إلى إعادة تسعير أسعار الفائدة المستقبلية وتكاليف التمويل من قبل الأسواق المالية.

بالنسبة لبيتكوين، تعني الزيادة في عوائد السندات الأمريكية زيادة في العوائد المحتملة من الاحتفاظ بأصول منخفضة المخاطر بالدولار الأمريكي، مما قد يقلل من رغبة بعض المستثمرين المؤسسيين في تحمل مخاطر تقلبات الأصول المشفرة. بالإضافة إلى ذلك، قد تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة أيضًا إلى قمع تقييم أسهم التكنولوجيا والرغبة العامة في المخاطرة في السوق، مما يؤثر بشكل أكبر على الأصول شديدة التقلب مثل BTC وETH.

ومع ذلك، فإن عوائد البيتكوين وسندات الخزانة الأمريكية لا تتحرك دائمًا في اتجاهين متعاكسين. فقط عندما يستمر الدولار الأمريكي والعوائد والأصول الخطرة في التغير في وقت واحد، سيكون هناك المزيد من الأسباب للحكم على أن بيئة رأس المال السوقي تتغير.

تحدد صناديق الاستثمار المتداولة ومشتقاتها ما إذا كان الانتعاش مستدامًا

بالإضافة إلى عوامل الاقتصاد الكلي، فإن هيكل رأس المال لسوق العملات المشفرة نفسه لم يتحسن بشكل كامل بعد.

وفقًا لمستثمري فارسايد،الولايات المتحدة بقعة بيتكوين ETF وبلغ صافي التدفقات الخارجة لثلاثة أيام تداول متتالية في 5 و6 و9 نوفمبر حوالي 430 مليون دولار أمريكي و412 مليون دولار أمريكي و201 مليون دولار أمريكي على التوالي، بإجمالي يبلغ حوالي 1.043 مليار دولار أمريكي. وهذا يعني أن البيتكوين لا تزال تواجه عمليات سحب مستمرة من بعض مستثمري صناديق الاستثمار المتداولة أثناء انخفاض الأسعار.

من ناحية أخرى، تظهر لقطة استعلام CoinGlass بتاريخ 11 نوفمبر،العقود الآجلة لـ BTC ذات فائدة مفتوحةبلغ حجم التداول حوالي 51.4 مليار دولار أمريكي، وبلغ مبلغ التصفية على مدار 24 ساعة حوالي 206 مليون دولار أمريكي، منها حوالي 87% جاءت من مراكز الشراء الطويلة.

إن تقليص المديونية في حد ذاته ليس بالضرورة أمرا سلبيا تماما. عندما تتم تصفية المراكز ذات الرافعة المالية العالية، قد ينخفض ​​أيضًا خطر التصفية المتسلسلة في السوق في المستقبل. ومع ذلك، إذا كان الانتعاش اللاحق يعتمد بشكل أساسي على التغطية المكشوفة قصيرة الأجل بدلاً من الشراء الفوري وتدفق أموال صناديق الاستثمار المتداولة، فقد تكون استدامة زيادة الأسعار محدودة.

لذلك، بالمقارنة مع مستوى سعر واحد، فإن ما إذا كان بإمكان مؤسسة التدريب الأوروبية استئناف التدفقات الصافية المستدامة وما إذا كانت عملة البيتكوين يمكن أن ترتفع دون الإفراط في التوسع في الرافعة المالية ستكون إشارات ذات معنى أكثر يجب مراقبتها.

هل يمكن أن يستمر ارتفاع البيتكوين؟ ثلاث حالات تستحق المشاهدة

قد يواجه السوق ثلاثة سيناريوهات مختلفة بعد ذلك.

• أولاً، ضعفت الضغوط التضخمية وتباطأت توقعات رفع أسعار الفائدة. إذا كانت بيانات الأسعار اللاحقة أقل من المتوقع، فسوف تنخفض عائدات السندات الأمريكية جنبًا إلى جنب مع الدولار الأمريكي، وقد تكتسب الأصول الخطرة مساحة للتنفس؛ إذا تم استئناف شراء صناديق الاستثمار المتداولة أيضًا، فسيكون ذلك ملائمًا لاستمرار انتعاش عملة البيتكوين.
• ثانياً، يظل التضخم الأساسي مرتفعاً ويستمر بنك الاحتياطي الفيدرالي في إرسال إشارات متشددة. وإذا زاد السوق من احتمال رفع أسعار الفائدة بنسبة 2٪، فقد تستمر عوائد السندات الأمريكية طويلة الأجل وقصيرة الأجل في الارتفاع تحت الضغط، مما يحد من رغبة المستثمرين في تخصيص أصول شديدة التقلب.
• ثالثا، يتزامن ارتفاع التضخم مع التباطؤ الاقتصادي. إذا ضعفت بيانات التوظيف والاستهلاك في المستقبل، لكن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يزال يجد صعوبة في تخفيف السياسة، فقد تواجه الأسواق المالية مخاطر النمو والتضخم، مما يتسبب في استمرار تقلب أسهم البيتكوين والتكنولوجيا.

ما ورد أعلاه عبارة عن سيناريوهات سوق مشروطة وليست تنبؤات محددة لاتجاه السعر.

ما تحتاجه Bitcoin حقًا هو أكثر من مجرد انتعاش تقني. السؤال الأساسي في السوق الحالي ليس فقط ما إذا كانت عملة البيتكوين قادرة على الحفاظ على سعر معين، ولكن ما إذا كان التضخم في الولايات المتحدة يسمح لبنك الاحتياطي الفيدرالي بإبطاء وتيرة زيادات أسعار الفائدة.

يجب على المستثمرين بعد ذلك مراقبة ثلاث إشارات: عوائد السندات الأمريكية، والدولار الأمريكي وتدفقات رأس مال صناديق الاستثمار المتداولة. وإذا تراجعت العائدات، وتوقف الدولار عن الارتفاع، وعادت الأموال المؤسسية إلى التدفق، فقد تكون الظروف اللازمة للانتعاش أكثر قوة. على العكس من ذلك، إذا استمرت توقعات أسعار الفائدة في التعديل صعودًا واستمرت الأموال في الانسحاب من الأصول الخطرة، حتى لو شهدت BTC انتعاشًا قصير المدى، فقد لا يعني ذلك أن التصحيح قد انتهى.

ومع اقتراب اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة في الثامن والتاسع من ديسمبر/كانون الأول، فإن الكيفية التي تعيد بها السوق تقييم مسار التضخم وارتفاع أسعار الفائدة سوف تكون أكثر استحقاقاً للانتباه من ارتفاع أو انخفاض أسعار العملات في يوم واحد.

〈ومن المرجح أن يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بنسبة 2٪ في ديسمبر. هل يمكن أن يستمر انتعاش البيتكوين؟ تقترب عوائد السندات الأمريكية من 5%، مع الانتباه إلى ثلاث إشارات تمويل رئيسية〉تم نشر هذه المقالة لأول مرة فيكتلة الضيف》.