جاء مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر سبتمبر/أيلول، وهو مقياس رئيسي للتضخم والذي يسترشد به بنك الاحتياطي الفيدرالي في صنع السياسات، أكثر سخونة من الإجماع. وارتفعت الأسعار الأساسية بنسبة 0.3 في المائة على أساس شهري مقابل 0.2 في المائة المتوقع و2.6 في المائة على أساس سنوي. وفي الوقت نفسه، ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي بنسبة 0.6 في المائة كما كان متوقعا و3.7 في المائة على أساس سنوي مقابل 3.6 في المائة المتوقعة. وارتفع العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات 9.3 نقطة أساس إلى 5.31 في المائة، والعائد على سنتين 13.1 نقطة أساس إلى 4.92 في المائة. البيتكوين تم احتواء رد الفعل الأولي: انخفاض بنسبة 1.9 بالمائة من أعلى مستوى قبل الإصدار وهو 84,029 دولارًا أمريكيًا إلى 82,401 دولارًا أمريكيًا في غضون ساعة من الإصدار، لكن البيع لم يتوقف عند هذا الحد. 

أغلقت بيتكوين يوم الأربعاء عند 81,669 دولارًا أمريكيًا، بانخفاض 1.8 بالمائة خلال اليوم، وانخفضت إلى 80,210 دولارًا أمريكيًا في التعاملات الآسيوية المبكرة يوم الخميس (15 أكتوبر) حيث انخفض مؤشر كوسبي في كوريا الجنوبية بنسبة ثمانية بالمائة وأدى إلى تشغيل قواطع الدائرة الكهربائية. يعد هذا مستوى منخفضًا جديدًا للتراجع، أدنى مستوى 8 أكتوبر عند 80347 دولارًا. بحلول الساعة 10:00 بالتوقيت العالمي، كان السعر قد تعافى فقط إلى حوالي 81300 دولار، وهو الحد الأدنى للنطاق يوم الاثنين. بيتفينكس ألفا قال اللازمة لعقد.

لذلك تم اختبار مستوى المقاومة البالغ 81300 دولار بشكل أصعب من المتوقع: وهذا هو الاختبار الثالث للأرضية خلال ثمانية أيام والأول الذي يسجل قاعًا أقل.

اخترقت BTC لأول مرة فوق العقدة ذات الحجم الكبير البالغة 81300 دولار في أواخر سبتمبر وتم تداولها ضمن هذا النطاق لمدة 24 يومًا تقريبًا، مع محاولتين فاشلتين لاختراق المقاومة وثلاث لاختراق الدعم. في الاتجاهات الصعودية الراسخة، عادةً ما يتم حل النطاقات المتوسطة على الأطر الزمنية المنخفضة خلال 20 إلى 30 يومًا، وهذا النطاق الآن عند النقطة التي تم تعيينه فيها تاريخيًا للحل بطريقة أو بأخرى. 

في يوم الاثنين بيتفينكس ألفا، نحن تعيين هناك ثلاثة شروط لتغيير وجهة النظر إلى الاتجاه الهبوطي: التداول بأقل من 81,300 دولار أمريكي لأكثر من جلسة، وتجدد تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة إلى الخارج، وبيع حاملي الأسهم على المدى القصير بخسارة. وقد تم الآن تلبية اثنين من الثلاثة. سجلت صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية تدفقًا خارجيًا صافيًا قدره 261.4 مليون دولار في اليوم الذي تم فيه إصدار مؤشر أسعار المستهلك (14 أكتوبر 2026) وانخفضت نسبة أرباح المخرجات المنفقة على المدى القصير (STH-SOPR) إلى 0.998 في القراءة الجزئية يوم الخميس (15 أكتوبر 2026)، وهي أول طباعة لها تحت مستوى التوازن البالغ 1، منذ 8 أكتوبر. الشرط الثالث، وهو الكسر المستمر بقيمة 81300 دولار، لم يحدث. تم إرجاع الانخفاض بين عشية وضحاها في غضون ساعات، ويتم تداول BTC حاليًا فوق 82000 دولار.

منذ تدفق الرافعة المالية في 8 أكتوبر، لم تتم إعادة بناء المراكز على العقود الدائمة والمستقبلية على الجانب الطويل. ما تغير منذ صدور تقرير مؤشر أسعار المستهلك هو أن إجمالي الفائدة المفتوحة بدأ في الارتفاع مرة أخرى مع انخفاض الأسعار، وهو ما يعكس إضافة مراكز بيع في فترة الاستراحة. ويمثل هذا تكرارًا للنموذج الذي أنتج شوكة الضغط أو الانهيار في 7 أكتوبر، وأدى إلى تدفق الرافعة المالية في اليوم التالي. وصلت عمليات التصفية يومي 14 و15 أكتوبر إلى 1.02 مليار دولار عبر جميع العملات، 90 بالمئة منها في مراكز طويلة. ومع ذلك، كان 210 مليون دولار فقط من ذلك المبلغ بالبيتكوين. وقع الضرر مرة أخرى على العملات البديلة.

تفضل المقاييس الهيكلية الرئيسية الآن اختبار الأرضية بدلاً من السقف. 

وانخفض العرض العام الذي يحد من التقدم الأخير بنحو 20 في المائة خلال الأيام الثمانية الماضية، في حين تضاعف تقريبا الحد الأدنى لدعم أساس التكلفة تحت السعر. ومع ذلك، يتم الآن تداول هذا الحد الأدنى وليس أعلى: 909,000 بيتكوين تم شراؤها بسعر يتراوح بين 81,300 دولار و84,000 دولار بخسارة عند 81,300 دولار، وانخفضت حصة العرض في الربح إلى 67.1 بالمائة، وهي أدنى نقطة للتراجع. ومع وصول مؤشر أسعار المستهلك الأساسي إلى 0.3%، لم يتم فتح نافذة الاقتصاد الكلي البالغة 84.500 دولار. ولم يعد السؤال المطروح لبقية الأسبوع هو ما إذا كانت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة قادرة على إزالة المقاومة، بل ما إذا كانت ستتوقف عن المغادرة بينما يتم اختبار الأرضية.

التمركز: تمت إضافة السراويل القصيرة إلى الانخفاض بنسبة 4.9 بالمائة

لم تقم سوق المشتقات بتضخيم رد فعل مؤشر أسعار المستهلكين بالأمس، ومع تصحيح البيتكوين، فقد فعلت ذلك دون سلسلة من التصفية. 

انخفض إجمالي الفائدة المفتوحة لعقود بيتكوين الآجلة (OI) في جميع البورصات المتتبعة إلى 619,667 بيتكوين في 12 أكتوبر، وهي أدنى قراءة يومية لعام 2026 والأدنى منذ 19 مارس 2025. وهذا أقل بنسبة خمسة بالمائة من 652,546 بيتكوين المسجلة في 8 أكتوبر و12.8 في المائة أقل من ذروة 22 سبتمبر البالغة 710,885 بيتكوين. منذ صدور مؤشر أسعار المستهلك، ارتفع مؤشر OI. وبلغت 645,682 بيتكوين، أو 52.5 مليار دولار، في الساعة 10:00 بالتوقيت العالمي يوم 15 أكتوبر، بزيادة 3.8 بالمائة من 622,098 بيتكوين في الساعة 08:30 بالتوقيت العالمي يوم 14 أكتوبر، وتمثل أول زيادة مستدامة في التراجع. 

ارتفاع OI بينما ينخفض ​​السعر بنسبة 2.2% ويتم تصفية 918 مليون دولار من صفقات الشراء يعني أن المراكز المفتوحة هي مراكز بيع، ومعدل التمويل يؤكد ذلك. كانت قراءة الساعة 00:00 بالتوقيت العالمي في 15 أكتوبر سلبية، عند حوالي -4.5% على أساس سنوي، قبل أن تتأرجح مرة أخرى إلى زائد 7% في الساعة 08:00 بالتوقيت العالمي، حيث أجبر الارتداد من 80,210 دولارًا بعض تلك السراويل القصيرة على التغطية. وهذا هو نفس الهيكل الذي حدث في 7 أكتوبر، عندما أضافت صفقات البيع إلى الخسارة الأولى البالغة 84000 دولار وتم تقليصها مرة أخرى خلال الأسبوع التالي.

إذا تم استرداد مبلغ 81,300 دولار أمريكي والاحتفاظ به، فإن صفقات البيع المفتوحة بين 80,200 دولار أمريكي و81,700 دولار أمريكي محاصرة تحت المستوى ويمكن أن يؤدي العرض الفوري المتواضع إلى إعادة السعر إلى 83,000 دولار أمريكي. يبدو أن هذا يحدث عندما ننشر هذا التقرير، حيث يتم تداول BTC الآن بأكثر من 82000 دولار. إذا تم خسارة 81300 دولار على أساس مستدام، فإن هذه الصفقات تحقق أرباحًا والدعم الوحيد هو الطلب الفوري في نطاقات أساس التكلفة التالية.

وتراوحت معدلات التمويل بين سالب 4.5% و9% على أساس سنوي خلال الأسبوع الماضي وتتأرجح حول الصفر في كل جلسة، مما يعني أن أياً من الطرفين لن يدفع مقابل الاحتفاظ بوجهة نظره بعد الساعات القليلة المقبلة.

أدت عمليات البيع يومي 12 و13 أكتوبر إلى رفع عملة البيتكوين من 83,777 دولارًا عند افتتاح يوم الاثنين إلى مستوى منخفض بلغ 81,054 دولارًا في وقت مبكر من يوم الثلاثاء، مع حدوث معظم هذه المقاصة خارج عملة البيتكوين. وبلغ إجمالي عمليات التصفية في جميع العملات والبورصات 987.5 مليون دولار على مدار اليومين، منها 773.8 مليون دولار في مراكز الشراء. استحوذت عملة البيتكوين على 217.1 مليون دولار (152.3 مليون دولار في صفقات الشراء) والإيثر بقيمة 217.6 مليون دولار (156.9 مليون دولار في صفقات الشراء). أما المبلغ المتبقي وقدره 552.8 مليون دولار، أو 56% من الإجمالي، فقد جاء من عملات بديلة أخرى. كررت جلسة مؤشر أسعار المستهلك والاستراحة الليلية النمط: تم بناء مراكز بقيمة 436.1 مليون دولار في 14 أكتوبر و587.6 مليون دولار حتى الآن في 15 أكتوبر. من أصل 1.02 مليار دولار، هناك 918.2 مليون دولار في صفقات الشراء، حيث تمثل عملة البيتكوين 210.4 مليون دولار من جميع المراكز (185.4 مليون دولار في صفقات الشراء) وكل شيء آخر بالنسبة للـ 79 بالمائة المتبقية.

وبالمقارنة، بلغ إجمالي عمليات التصفية في 8 أكتوبر وحده 1.19 مليار دولار، منها 1.05 مليار دولار في مراكز طويلة، حيث بلغت قيمة عملة البيتكوين 303.9 مليون دولار. على مدار الجلسات الأربع من 12 إلى 15 أكتوبر، قام السوق الآن بتصفية 2 مليار دولار، أي أكثر من تدفق 8 أكتوبر، دون انخفاض الفائدة المفتوحة لعملة البيتكوين. وفي سوق العملات البديلة، كما نناقش أدناه، تظل مشكلة الرافعة المالية دون حل.

كما يظل رأس المال المؤسسي راسخاً على الرغم من التقلبات الأخيرة. يبلغ معدل OI في بورصة شيكاغو التجارية (CME) حوالي 110,000 بيتكوين، أو 17 بالمائة من الإجمالي، مما يعكس كتابًا تجاريًا مستقرًا. وقد تركزت عمليات تقليص المديونية الأخيرة في العقود الدائمة في أماكن العملات المشفرة الأصلية، مما أدى إلى إزالة المضاربة قصيرة المدى.

في Bitfinex، تظل صفقات البيع على الهامش ضئيلة عند 246 بيتكوين، مقابل ما يقرب من 89600 بيتكوين في صفقات الهامش. ومع وجود القليل من الرافعة المالية على المدى القصير للضغط على مكاننا الخاص والتراكم المحدود الطويل الأمد للتدفق، فمن المرجح أن تكون حركة الأسعار على المدى القريب مدفوعة في الغالب بتدفقات السوق الفورية العضوية، مع تأثير أقل من عمليات التصفية التي تقودها المشتقات المالية.

التحوط الذي خفف من مؤشر أسعار المستهلك يدور الآن حول 83000 دولار حتى يوم الجمعة

تنتهي صلاحية الخيارات القادمة بشكل منفصل عن التحوط على المدى القصير من المراكز الصعودية على المدى الطويل. يحمل انتهاء الصلاحية في 16 أكتوبر 1.45 مليار دولار من OI الافتراضي مع نسبة وضع/استدعاء تبلغ 1.85، تتركز في نقاط 78000 دولار و80000 دولار و83000 دولار. في المقابل، فإن انتهاء الصلاحية في 30 أكتوبر، والذي يتبع اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) في 27-28 أكتوبر، يحمل 12 مليار دولار من OI الافتراضي مع نسبة البيع/الشراء تبلغ 0.52 فقط. تتركز التوقعات بشكل كبير بين 90 ألف دولار و100 ألف دولار، مما يشير إلى وضع مؤسسي قوي للارتفاع بعد اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة.

مع طباعة مؤشر أسعار المستهلك الأساسي فوق الإجماع، لم يتحقق المتداول إعادة شراء الريح الخلفية التي كان من الممكن أن تنتجها القراءة المضمنة، وقد أدى الاختراق بين عشية وضحاها إلى تحريك المحور. إن مبلغ 83000 دولار الذي كان تقريبًا على المال يوم الأربعاء أصبح الآن حوالي 1700 دولار من المال، وفي المجموع ما يقرب من 2300 عقدًا في تاريخ انتهاء الصلاحية في 16 أكتوبر تحمل ضربات فوق النقطة الفورية. التجار الذين باعوا تلك الصفقات هم عقود آجلة قصيرة ضدهم وسيحتفظون بهذه التحوطات حتى التسوية في الساعة 08:00 بالتوقيت العالمي يوم الجمعة، وهو مصدر دائم للإمداد على مدى الـ 22 ساعة القادمة. يظل المبلغان البالغ عددهما 78.000 دولار و 80.000 دولار، وهما أكبر مركزين، خارج المال ولن يضيفا إلى هذا العرض إلا إذا كان سعر التداول أقل من 80.000 دولار. لقد انتقل الإضراب على المال من 83000 دولار إلى 81000 دولار، مع تقلب ضمني هناك بنسبة 35.8 في المائة. ارتفع مؤشر التقلب لمدة 30 يومًا (DVOL) من 38.1 إلى 39.7 منذ يوم الأربعاء، وبالتالي فإن السوق يدفع المزيد مقابل الحماية في التسوية، وليس أقل. بمجرد تسوية عقود 16 أكتوبر، يختفي عرض التحوط هذا، ولهذا السبب ستواجه استعادة 81300 دولار صباح الجمعة مقاومة أقل من نفس الحركة اليوم.

بقي رد فعل مؤشر أسعار المستهلك داخل الخيارات التي تم تسعيرها، ولكن فقط فقط. 

كان النطاق الكامل ليوم الأربعاء 3.3 بالمائة، من 84200 دولار إلى 81447 دولارًا، مقابل 2.6 بالمائة من حركة الانحراف المعياري الواحد ضمنيًا لنافذة الإصدار إلى التسوية، وأغلق اليوم منخفضًا بنسبة 1.8 بالمائة. من هنا، يشير سوق الخيارات إلى حركة انحراف معياري واحد تبلغ حوالي 1.8 في المائة، أو 1450 دولارًا، بحلول تسوية يوم الجمعة، وهو نطاق يتراوح بين 79850 دولارًا تقريبًا إلى 82750 دولارًا حوالي 81300 دولارًا. يقع الحد الأعلى تحت سعر الإضراب البالغ 83000 دولار، وبالتالي فإن العودة من خلال الأموال الموجودة قبل التسوية هي حدث انحراف معياري واحد، وليس الحالة الأساسية.

عبر الإصدارات التسعة السابقة لمؤشر أسعار المستهلك في عام 2026، كان متوسط ​​النطاق اليومي 3.4 بالمائة. أغلقت ست من الجلسات التسع على ارتفاع، وكل جلسة بنطاق لحظي يتجاوز 3.5 بالمائة أغلقت على الجانب الصعودي. أصبح يوم الأربعاء هو الرابع من بين عشر جلسات لمؤشر أسعار المستهلك هذا العام ليغلق على انخفاض، مع نطاق 3.3% يقع مباشرة على المتوسط، وبالتالي فإن نمط الأيام الصعودية الكبيرة لمؤشر أسعار المستهلك لم ينكسر ولكنه لم يقدم أي دعم هذه المرة.

الهيكل على السلسلة: يتم تداول الأرضية، والمشترون التاليون يجلسون بسعر 80,400 دولار أو أقل

تُظهر بيانات التوزيع عبر السلسلة أن هيكل السوق تحت السعر الحالي قد تعزز خلال الأسبوع الماضي، ولكن النطاق الذي تم تعزيزه هو الآن الذي يتم اختباره. تضاعف حجم عملة البيتكوين الموجودة في منطقة التراكم البالغة 81,300 دولار إلى 84,000 دولار تقريبًا من 500,000 بيتكوين في 6 أكتوبر إلى 909,000 بيتكوين في 15 أكتوبر (Checkonchain)، ومع سعر 81,300 دولار، يكون كل ذلك عند نقطة التعادل أو أقل منها. هؤلاء الحاملون هم البائعون المتعادلون عند أي ارتداد إلى 82000 دولار إلى 83000 دولار ومخاطر الاستسلام عند أي انخفاض آخر، وهذا هو السبب وراء أهمية انخفاض STH-SOPR إلى ما دون 1 في 15 أكتوبر (اليوم).

انخفض العرض العام في نطاق 84,000 دولار إلى 86,500 دولار من 1.6 مليون بيتكوين إلى 1.26 مليون بيتكوين، حيث تم بيع حوالي خمس هذا العرض تحت الماء بخسارة خلال الانخفاضات الأخيرة، مما يقلل من ضغط البيع المستقبلي. توقف الدفع المسبق للإصدار يوم الأربعاء إلى 84,029 دولارًا عند الحافة السفلية لتلك المجموعة، وهو الرفض الرابع هناك خلال أربع جلسات.

على الرغم من هذه الموافقة، لا تزال مجموعة العرض الكثيفة المكونة من 913000 بيتكوين تتراوح بين 84140 دولارًا و85114 دولارًا. وبالتالي فإن استعادة مبلغ 84500 دولار على أساس الإغلاق اليومي سيتطلب طلبًا مؤسسيًا مستدامًا من خلال صناديق الاستثمار المتداولة الفورية، وقد خرج هذا الاختبار من نطاق هذا الأسبوع.

أقل من السعر، الصورة أكثر بناءة. تم شراء الانخفاض بين عشية وضحاها: ارتفع صندوق التكلفة على أساس 80,353 دولارًا، وهو الأول تحت الأرض، بحوالي 47,000 بيتكوين إلى 227,000 بيتكوين بين قراءات 14 و15 أكتوبر، ونطاق 77,600 دولار إلى 80,400 دولار، الذي كان يحتوي على 814,000 بيتكوين يوم الثلاثاء، يحمل الآن 854,000 بيتكوين. يتدخل المشترون تحت الأرضية في نفس الوقت الذي يبدأ فيه المشترون الجدد فوقه في البيع بخسارة، وهو التسليم الذي يقرر ما إذا كان مبلغ 81300 دولار هو إعادة اختبار أم انهيار.

لقد تحول مؤشران رئيسيان على السلسلة من الدعم إلى الحد:

• حقق العرض في الربح مستوى منخفضًا جديدًا: وانخفضت حصة العرض في الربح إلى 67.4% عند إغلاق يوم الأربعاء و67.1% عند القراءة الجزئية ليوم الخميس، أي أقل من 67.9% المسجلة في 12 أكتوبر وأدنى نقطة للتراجع. كل انخفاض جديد في هذه القراءة يعني أن العملات المعدنية التي تم شراؤها مؤخرًا أصبحت تحت الماء ومتاحة للبيع عند الارتداد. العودة إلى ما فوق 81300 دولار ترفع السعر إلى حوالي 70 بالمائة فقط. إن عتبة السوق الصاعدة البالغة 75 في المائة (المتوسط ​​التاريخي: 74.7 في المائة) تقع الآن فوق 84.500 دولار، وهي بعيدة المنال هذا الأسبوع.

• الربح المحقق للحامل على المدى القصير (STH-SOPR): استقرت النسبة فوق 1 خلال جلسة مؤشر أسعار المستهلكين، عند 1.0008 يوم الأربعاء، لكن القراءة الجزئية ليوم الخميس بلغت 0.998، وهي أول قراءة أقل من 1 منذ موجة 8 أكتوبر. إحدى القراءة الجزئية ليست "عدة أيام أقل من 1" والتي نعتقد أنها ضرورية لإبطال وجهة نظرنا، ولكنها إشارة يجب مراقبتها عند الإغلاق. إن قراءة يوم كامل أقل من 1 تعني أن المشترين الجدد يبيعون الآن بخسارة في الحد الأدنى للنطاق بدلاً من الاحتفاظ به. نظرًا لأن أساس تكلفة STH يبلغ 74,423 دولارًا أمريكيًا، لا يزال الداخلون الجدد كمجموعة يحتفظون بأرباح غير محققة تبلغ حوالي تسعة بالمائة، مما يبقي مخاطر الاستسلام الإجمالية منخفضة حتى مع انخفاض المشترين المتأخرين الذين تزيد أعمارهم عن 81,300 دولار أمريكي.

بالإضافة إلى ذلك، يبلغ متوسط ​​أساس التكلفة لمستثمري صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين في الولايات المتحدة 84,354 دولارًا، وبالتالي فإن متوسط ​​حامل صندوق الاستثمار المتداول حاليًا تحت الماء (ETF MVRV 0.967). توفر مجموعة الدعم المكونة من 854000 بيتكوين المتراكمة بين 77600 دولار و80400 دولار دعمًا هيكليًا ثانويًا أعلى من متوسط ​​السوق الحقيقي البالغ 77476 دولارًا.

التدفقات المؤسسية: الطلب الفوري على صناديق الاستثمار المتداولة هو مقياس التأكيد النهائي

في حين أن بيانات الاقتصاد الكلي تخلق نافذة من الفرص، فإن التدفقات الفورية لصناديق الاستثمار المتداولة ستحدد ما إذا كان الحد الأدنى للنطاق سيصمد أم لا. لاستهداف الافتتاح السنوي لعام 2026 عند 87.722 دولارًا أمريكيًا، تحتاج صناديق الاستثمار المتداولة الفورية إلى أيام متتالية من صافي التدفقات الداخلة التي تقترب من المتوسط ​​اليومي لشهر سبتمبر البالغ 340 مليون دولار أمريكي، وهذا ليس سؤال هذا الأسبوع.

بعد تدفق خارجي بقيمة 65.4 مليون دولار يوم الاثنين 12 أكتوبر 2026، وصل صافي التدفقات الداخلة بقيمة 175.7 مليون دولار في اليوم التالي (13 أكتوبر 2026) بقيادة FBTC. عكست جلسة مؤشر أسعار المستهلكين ما يلي: سجلت الأربعاء 14 أكتوبر تدفقًا خارجيًا صافيًا قدره 261.4 مليون دولار، مع بيع كل من FBTC (ناقص 152.7 مليون دولار) وIBIT (ناقص 110.9 مليون دولار)، وهو أكبر تدفق خارجي منذ 484.9 مليون دولار في 7 أكتوبر وجلسة التدفق الخارجي الرابعة في ستة. ويبلغ معدل التدفقات في شهر أكتوبر الآن حوالي 540 مليون دولار تقريبًا حتى 14 أكتوبر. إن تقرير اليوم (الذي سيتم نشره في 16 أكتوبر) هو الذي يفصل بين يوم واحد من المخاطرة وبين الجري. التدفق الخارجي الثاني على التوالي بسعر أقل من 81300 دولار يكمل الظروف الهبوطية الأسبوعية. إن الطباعة المسطحة أو الإيجابية بينما يحافظ السعر على المستوى تحافظ على قراءة إعادة الاختبار حية.

أصبحت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في الإيثريوم الفوري إيجابية في 13 أكتوبر 2026، مع صافي تدفقات داخلية بقيمة 24.8 مليون دولار أمريكي، منهية بذلك سلسلة تدفقات خارجية مدتها 10 أيام، ثم انعكست في 14 أكتوبر بصافي تدفقات خارجية قدرها 129.5 مليون دولار أمريكي، 109.8 مليون دولار منها من ETHA. انخفض سعر ETH/BTC إلى 0.0292، أي أقل من مستوى 0.0298 الذي تم تحديده أسبوعيًا كتأكيد على أن العملات البديلة قد تتوقف عن الأداء الضعيف. كلا الشرطين اللذين تم استيفاءهما بأضيق الهوامش يوم الثلاثاء قد فشلا الآن.

ديناميكيات العملات البديلة: العملات البديلة تقود الانخفاض مرة أخرى

تظل العملات البديلة عرضة للتقلبات الكلية. من المتوقع أن ترتفع أقل من عملة البيتكوين بسبب الأخبار الإيجابية وتنخفض أكثر بسبب المفاجآت المتشددة، وقد حققت 36 ساعة منذ إصدار مؤشر أسعار المستهلك النصف الثاني من ذلك بالكامل.

خلال الانخفاض في الفترة من 12 إلى 13 أكتوبر، أظهرت العملات البديلة مضاعفًا بيتا سلبيًا بمقدار 3.2 مرة مقارنة بالبيتكوين، مع انخفاض متوسط ​​​​العملات البديلة بنسبة 10.4 في المائة مقابل 3.3 في المائة لبيتكوين. تنبع هذه الحساسية المتضخمة من تحديد موضع المشتقات. اعتبارًا من أواخر سبتمبر 2026، تجاوز إجمالي الفائدة المفتوحة للعملات البديلة (41.4 بالمئة من إجمالي السوق المتتبع البالغ 140.7 مليار دولار) حصة بيتكوين في السوق (37 بالمئة) للمرة الثالثة خلال عامين.

تاريخيًا، عندما تتركز الرافعة المالية المضاربة ضمن مجمعات سيولة أقل للعملات البديلة بدلاً من عملة البيتكوين، يصبح السوق عرضة بدرجة كبيرة للتصفية المتتالية ونداءات الهامش عبر الضمانات.

وفي ديسمبر 2024، أدى تقاطع مماثل للفائدة المفتوحة إلى تصفية 1.58 مليار دولار وسحب العملات البديلة بنسبة 44.3 في المئة على مدار 90 يومًا. أدت عملية تصفية سريعة مماثلة في أكتوبر 2025 إلى محو 19 مليار دولار من الرافعة المالية في غضون 24 ساعة، مما أدى إلى انخفاض بنسبة 28.6 في المائة في العملات البديلة بينما انخفضت عملة البيتكوين بنسبة 11.9 في المائة. إن تدفق الرافعة المالية الأخير في منتصف أكتوبر، حيث شكلت العملات البديلة 552.8 مليون دولار (56 بالمائة) من إجمالي عمليات التصفية، يسلط الضوء على المخاطر المستمرة للتعرض المرتفع للمشتقات.

أنتجت الطباعة الأساسية الساخنة نفس النمط على نطاق أصغر. في الساعة التي تلت الإصدار، انخفض متوسط ​​تسعة عملات بديلة كبيرة على Bitfinex بنسبة 2.5% إلى أدنى مستوى له مقابل 1.4% للبيتكوين، بنسبة 1.8x، مع سوي (ناقص 3.8 بالمائة)، افاكس (ناقص 2.9 بالمائة) و قريب (ناقص 2.8 بالمائة) الأعمق. بحلول الساعة 13:45 بالتوقيت العالمي في 15 أكتوبر 2026، كان متوسط ​​العملة البديلة لا يزال أقل بنسبة 1 بالمائة عن مستواه في الساعة 12:00 بالتوقيت العالمي مقابل 0.5 بالمائة للبيتكوين، لذلك استمر الضرر النسبي خلال فترة التعافي. وإلى أن يتم التخلص من الرافعة المالية الزائدة، من المتوقع أن تتخلف العملات البديلة عن البيتكوين عند أي انتعاش، حيث تعمل نسبة الارتداد البالغة 1.3x من الأسبوعية كسقف. من المتوقع أن يقوموا بتمديد نسبة الجانب السلبي من 2x إلى 4x للسوابق الثلاثة إذا أفسح سعر 81,300 دولار الطريق.

ومن بين 1.02 مليار دولار تمت تصفيتها في 14 و15 أكتوبر، كان 79 في المائة منها عبارة عن عملات بديلة. وإلى أن تنخفض حصة العملات البديلة من الفائدة المفتوحة إلى ما دون حصة البيتكوين، من المتوقع أن تتخلف العملات البديلة عن البيتكوين عند أي انتعاش، حيث تعمل نسبة الارتداد البالغة 1.3x من الأسبوعية كسقف. على الجانب السلبي، في الوقت نفسه، نرى أن نسبة 2x إلى 4x صامدة إذا تراجع سعر 81300 دولار.

يتطلب التناوب المستمر في الأداء المتفوق للعملات البديلة ثلاثة مقاييس تأكيد رئيسية: انخفاض حصة الفائدة المفتوحة الإجمالية للعملات البديلة إلى ما دون حصة البيتكوين في السوق، إيثريوم/BTC يظل ثابتًا فوق مستوى الدعم الرئيسي البالغ 0.0298 (يتم تداوله حاليًا عند 0.0296 في وقت كتابة هذا التقرير، لذلك يمكن استيفاء هذا الشرط)، وتظهر التدفقات الداخلية من صناديق الاستثمار المتداولة في الإيثريوم الأمريكية توسعًا متتاليًا، والذي تم إعادة ضبطه من خلال التدفق الخارجي البالغ 129.5 مليون دولار يوم الأربعاء.

توقعات الماكرو والمستويات الرئيسية

وكان المؤشر الرئيسي للاقتصاد الكلي هو قراءة مؤشر أسعار المستهلك الأساسية بنسبة 0.2 في المائة على أساس شهري أو أقل، وقد أخطأت القراءة هذه القراءة. وأعادت القراءة البالغة 0.3 بالمئة ارتفاع أسعار الفائدة في شهر أكتوبر إلى الواجهة من جديد. قفزت احتمالات رفع الفائدة في CME FedWatch في 28 أكتوبر من حوالي 22% إلى ما يقرب من 47% في الساعة التي تلت الإصدار قبل أن تستقر بالقرب من 26%، مع استمرار تسعير العقود الآجلة للأموال الفيدرالية بشكل أفضل من 70% من احتمالات عدم التغيير هذا الشهر، في حين قامت الأسواق المتوقعة بتسعير الارتفاع لفترة وجيزة فوق 50%. تحركت الواجهة الأمامية أولاً، مع ارتفاع العائد على عامين بمقدار 13.1 نقطة أساس مقابل 9.3 نقطة أساس لسندات العشر سنوات، وكان رد فعل الأسهم أكبر من التحرك الأولي لعملة البيتكوين. انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 2% يوم الأربعاء، وتراجعت العقود الآجلة بنسبة 1% خلال الليل، ومؤشر كوسبي بنسبة 8%. المدخلات التالية هي تصريحات رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي وارش في اجتماعات صندوق النقد الدولي يوم الجمعة، سبتمبر، نفقات الاستهلاك الشخصي في 29 أكتوبر وقرار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 28 أكتوبر. كان ارتباط بيتكوين لمدة 30 جلسة بعائد السندات لأجل 10 سنوات سالب 0.4 في منتصف الأسبوع في 7 أكتوبر، ومع ارتفاع العائد على السندات لأجل 10 سنوات عند 5.31 بالمئة، فإن القناة الكلية تمثل رياحًا معاكسة وليست رياحًا خلفية لبقية الأسبوع.

ماذا نتوقع لبقية الأسبوع: يتم اختبار أرضية النطاق ولم يتم حل الاختبار بعد. حالتنا الأساسية هي أنه تم استرداد مبلغ 81,300 دولار أمريكي والاحتفاظ به حتى تسوية يوم الجمعة الساعة 08:00 بالتوقيت العالمي المنسق، لأن الاستراحة الليلية كانت مدفوعة بمراكز بيع جديدة بدلاً من عمليات التصفية الطويلة للبيتكوين. أضاف المشترون حوالي 40,000 بيتكوين من أساس التكلفة تحت الحد الأدنى بين عشية وضحاها، معظمها في صندوق بقيمة 80,353 دولارًا أمريكيًا، في حين أن التحوط داخل المال الذي يزود السوق سيختفي عند التسوية. 

تفشل هذه الحالة الأساسية عند التحرك المستمر إلى ما دون 81,300 دولار أمريكي مع التدفق الخارجي الثاني على التوالي لصناديق الاستثمار المتداولة وطباعة STH-SOPR ليوم كامل أقل من 1، وفي هذه الحالة تتغير وجهة نظرنا ويصبح 80,210 دولار أمريكي هو المستوى الأول الذي يجب مراقبته. الأسعار من 77,600 دولار إلى 80,400 دولار مع وجود 854,000 بيتكوين في العرض تصبح الثانية، ومتوسط ​​السوق الحقيقي عند 77,476 دولارًا هو المرجع أسفل ذلك. يُعاد فتح المسار الصعودي فقط بعد استعادة 81,300 دولار: 83,000 دولار هي المقاومة الأولى، حيث تستقر الأموال الداخلية، ثم 84,000 دولار إلى 84,500 دولار، ولا يمكن الوصول إلى أي منهما دون عودة تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة.

المستوى الرئيسي لأهمية السوق الهدف التحليلي / الشروط 84.500 دولارًا أمريكيًا للمقاومة الكلية الحد العلوي يتطلب إغلاقًا يوميًا + تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة> 340 مليون دولار لاستعادة> 75٪ من العرض في الربح والهدف 87.722 دولارًا أمريكيًا؛ بعيد المنال هذا الأسبوع 84,140 دولارًا - 85,114 دولارًا أمريكيًا مجموعة كثافة أساس التكلفة الرئيسية (913 ألف بيتكوين) تحتاج إلى امتصاص فوري دون توسيع الفائدة المفتوحة لإزالة فائض العرض؛ تم رفضه بمبلغ 84.029 دولارًا أمريكيًا قبل إصدار مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) بقيمة 83.000 دولارًا أمريكيًا، وهو أكبر إضراب في الأموال في انتهاء صلاحيته في 16 أكتوبر؛ يقوم التاجر الأول بالتحوط ضد هذه العروض التي تعرض السوق حتى الساعة 08:00 بالتوقيت العالمي يوم الجمعة؛ تكون عملية الاسترداد أسهل بعد التسوية مما كانت عليه قبل ذلك، حيث يجب استعادة 81300 دولارًا أمريكيًا لدعم أرضية النطاق الهيكلي، قيد الاختبار وإجراؤها خلال جلسة الخميس؛ 909 ألف بيتكوين تم شراؤها فوق هذا المستوى منذ 6 أكتوبر، وهي الآن عند مستوى التعادل أو أقل؛ فشل مع تدفق ثاني لصندوق الاستثمار المتداول (ETF) وSTH-SOPR أقل من 1 ليوم كامل عند 80,21015 دولارًا أمريكيًا، وهو أدنى مستوى في أكتوبر، وتحت أدنى مستوى في 8 أكتوبر عند 80,347 دولارًا أمريكيًا، يفتح الاختراق المستمر نطاق 77,600 دولار أمريكي إلى 80,400 دولار أمريكي؛ أضاف الصندوق البالغ 80,353 دولارًا 47 ألف بيتكوين بين عشية وضحاها 77,500 دولارًا أمريكيًا دعم متوسط ​​السوق الحقيقي الهدف السلبي النهائي للكلي في سيناريو العزوف المستمر عن المخاطرة / مؤشر أسعار المستهلك الساخن

هذا المنصب يحدد مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي الساخن مصير البيتكوين لتحديد التدفقات ظهرت لأول مرة على مدونة بيتفينكس.