ليرة تركية؛دكتور: إن ترميز الأصل هو مجرد البداية؛ أما تمويلها فهو مشكلة أخرى تماما. أعلنت شركة Lombard Systems عن تمويل أولي ومبدئي بقيمة 4 ملايين دولار في 5 نوفمبر لتوسيع معيار تسميه Delivery-vers-Lock، أو DvL.

إن ترميز الأصل هو مجرد البداية؛ أما تمويلها فهو مشكلة أخرى تماما. أعلنت شركة Lombard Systems عن تمويل أولي ومبدئي بقيمة 4 ملايين دولار في 5 نوفمبر لتوسيع معيار تسميه Delivery-vers-Lock، أو DvL. تريد الشركة من المؤسسات استخدام الأصول الرمزية كضمان دون الاعتماد على عملية قانونية وفنية مختلفة مخصصة لكل معاملة. وهذا يمثل تمويلاً للبنية الأساسية، وليس دليلاً على أن المعيار المقترح أصبح معتمداً على نطاق واسع بالفعل.

ما الذي يحاول التسليم مقابل القفل حله؟

غالبًا ما يتضمن الإقراض المضمون التقليدي تحويل الضمانات إلى مقرض أو وكيل، أو إنشاء ترتيبات مراقبة يكون التفاوض بشأنها مكلفًا. يقترح لومبارد نهجًا موحدًا للتحكم في الفوائد في الضمانات الرمزية وإنفاذها. تهدف تقنيتها إلى تنسيق مراقبة الأصول مع التزامات التمويل بدلاً من التعامل مع نقل blockchain باعتباره العقد القانوني بأكمله. وتقول الشركة إنه من المتوقع أن يتم نشرها المؤسسي الأول بحلول نهاية عام 2026. وبالتالي، يصف الإعلان نظامًا يتم تطويره للاستخدام الحقيقي، وليس نظامًا تم بالفعل إثبات وفورات مخاطره وتكاليفه عبر العديد من الولايات القضائية.

لماذا الآراء القانونية هي جزء من الميزانية

يقول لومبارد إن التمويل سيساعد في دفع تكاليف التحليل القانوني في الولايات المتحدة وإنجلترا وويلز والعديد من الولايات القضائية الإضافية. هذه ليست نفقات هامشية. ويحتاج المقرض إلى الثقة في أن حق الضمان يظل قائما في حالة الإعسار ويمكن إنفاذه في حالة تخلف المقترض عن السداد. قد تُظهر تقنية blockchain أن الرمز المميز كان مقفلاً، لكنها لا تستطيع بمفردها تحديد الأولوية القانونية للمطالبات المتنافسة. قد تتطلب الأوراق المالية المختلفة ومصالح الصناديق وحقوق الملكية معاملة مختلفة. لا يكون التوحيد ذا قيمة إلا إذا تم الاعتراف بالحقوق القانونية وراء الرموز المميزة حيث تعمل الأطراف المقابلة.

لا تزال الحراسة والسيطرة بحاجة إلى تصميم دقيق

يجب أن يحدد ترتيب الضمانات المرمزة من يمكنه السماح بعمليات النقل، ومن يمكنه إصدار الضمانات وما يحدث بعد حدوث فشل فني أو خلاف. قد تؤدي إزالة وسيط واحد إلى جعل العملية أكثر كفاءة، ولكنها قد تؤدي أيضًا إلى تركيز المخاطر التشغيلية في البرامج أو الإدارة الرئيسية أو موقع التحكم. ويحتاج المشاركون إلى إجراءات تصعيد وعمليات تدقيق وحقوق واضحة في حالة الإعسار. إن عبارة "التسليم مقابل القفل" جذابة لأنها تبدو بسيطة؛ والعمل الحقيقي هو ضمان عدم إمكانية نقل الأصول الاقتصادية بشكل غير صحيح مع حماية المقترض من التنفيذ غير المبرر.

لماذا هذا مهم لنمو RWA

قد تصبح سندات الخزانة والأموال والأسهم المرمزة أكثر فائدة إذا تمكنت المؤسسات من تمويل المراكز ضدها. ومن الممكن أن يدعم ذلك السيولة وكفاءة رأس المال بما يتجاوز التعرض البسيط للشراء والاحتفاظ. ولكن الاستخدام الواسع النطاق للضمانات يؤدي أيضاً إلى خلق مخاطر الاستدانة والسيولة والعدوى. إذا تم تمويل نفس الأصل الأساسي من خلال هياكل متعددة، يحتاج المشاركون إلى ضوابط واضحة ضد التعهدات المزدوجة والسجلات غير المتسقة. ومن الممكن أن تعمل المعايير على الحد من الغموض، إلا أنها لا تزيل العواقب الاقتصادية الناجمة عن انخفاض قيم الضمانات أو التصفية القسرية.

ما هي الأدلة التي يجب أن تتبع

وتتمثل المعالم التالية المفيدة في النشر المؤسسي المباشر، وتغطية الولايات القضائية بآراء قانونية قابلة للتنفيذ، ومراجعة فنية مستقلة وحجم المعاملات. شاهد ما إذا كان بإمكان المقرضين والأوصياء من المنظمات المختلفة أن يتفاعلوا بالفعل. وينجح بروتوكول التمويل عندما يجعل الضمانات أكثر أمانا وأسهل في الاستخدام، وليس فقط عندما يتلقى تمويلا مشروعا أو ينشر مخططا معماريا طموحا.

المصدر الأساسي: إعلان تمويل شركة Lombard Systems. للحصول على سياق إضافي، راجع تغطية NewsBTC للاهتمام المؤسسي بالإقراض اللامركزي.

كتب هذا المقال مكتب الأخبار وحرره صامويل راي.