بعد انخفاض الأرباح، لا يزال انفصال السلسلة عن شركة الأغذية الشقيقة منطقيًا ولكن من غير المرجح أن يكشف عن الكثير من القيمة
تقدم شركة Primark خطة التوصيل إلى المنازل لمدة عامين مع انخفاض الأرباح
إن المنطق التجاري وراء فصل بريمارك عن إمبراطورية أوفالتين إلى تويننجز الأعظم التابعة لشركة أسوشييتد بريتيش فودز ــ وهو الحدث الذي من المقرر أن يحدث بحلول نهاية العام المقبل ــ لا تشوبه شائبة. اقرأ بيان نتائج هذا العام وستتساءل لماذا استغرقت عائلة ويستون المسيطرة 20 عامًا لدعم الفكرة.
يمكن أن تكون فقرة واحدة عن مصنع الخميرة في الهند أو تأثير ارتفاع أسعار الغاز على هوامش تكرير السكر؛ يمكن للتالي الانتقال إلى "الحذافة الرقمية" الجديدة من Primark أو التقدم المحرز في مجموعة "By Coleen". حتى بمعايير التكتلات، كانت المواد الغذائية الأساسية والأزياء المخفضة دائمًا مزيجًا غريبًا. إن الانفصال إلى شركتين مدرجتين على مؤشر فاينانشيال تايمز 100، مع حوكمة مستقلة، أمر منطقي.
ولكن سيكون من الصعب القول إن إعادة التنظيم سوف تكشف عن الكثير من القيمة، وهو سبب آخر غالبا ما تقدمه التكتلات لإجراء الانقسامات. من الواضح أن بريمارك ليست جوهرة مخفية لأنها تحقق بالفعل ثلثي أرباح المجموعة - وهي ليست في حالة متألقة حاليًا أيضًا.
أو على الأقل ليس في أوروبا القارية. يعد انخفاض المبيعات على أساس المثل بنسبة 4.7٪ خلال السنة المالية أمرًا متناقضًا حتى في سياق معنويات المستهلك "الضعيفة". بالطريقة التي تقول بها ABF، فإن العملية القارية هي ببساطة سنة أو نحو ذلك متأخرة عن معالجة التحديث التي تم تطبيقها في متاجر المملكة المتحدة. نحن نتحدث هنا عن حملات تسويقية رقمية أكثر وضوحًا، وإعادة تنظيم النطاقات، وإدخال ميزة النقر والنقر. جمع وهكذا.
والمشكلة هي أن نفس التفسير تم تقديمه في يناير (كانون الثاني) الماضي، عندما أصبحت الفجوة بين الأداء المحلي والأداء على مستوى القارة واضحة. وبعد مرور عشرة أشهر، ظلت القصة كما هي إلى حد كبير. تقع المملكة المتحدة وأيرلندا في منطقة مبيعات إيجابية على أساس المثل (0.5٪) ولكن القارة لا تزال بعيدة جدًا. ووصفت ظروف السوق في إيطاليا وإسبانيا وألمانيا بأنها "صعبة للغاية".
وبما أن بريطانيا أصبحت الآن تحظى بالأولوية بالنسبة لخدمة التوصيل إلى المنازل لجذب المتسوقين "المتزايدين"، فيمكن للمرء أن يتخيل أن الفجوة ستظل واسعة لبعض الوقت حتى الآن. ولعل مشغلي الإنترنت فقط مثل Shein وTemu وZalando يمثلون ببساطة مصدر إزعاج أكبر في القارة.
لا شيء منها يغير القوة الأساسية لآلة بريمارك. وبغض النظر عن التحول الجذري في اقتصاديات خدمة التوصيل إلى المنازل، فلا تزال هناك متاجر فعلية مفتوحة، بما في ذلك في الولايات المتحدة. لا تزال هذه عملية هائلة حيث يبلغ حجم مبيعاتها السنوية ما يقرب من 10 مليارات جنيه إسترليني.
لكن احتمال نمو الأرباح يميل إلى أن يكون مقياسًا ينظر إليه المستثمرون الجدد في الشركات المحررة حديثًا. وفيما يتعلق بالأرباح التشغيلية، ظلت شركة بريمارك أعلى من مليار جنيه إسترليني (فقط) لهذا العام، لكن الرقم انخفض بنسبة 11٪ عن العام الماضي. بالنسبة لهذا العام، من المتوقع هامش ربح مماثل مرة أخرى بنسبة 10%. هناك شعور، حتى أثناء افتتاح متاجر جديدة، بالعمل الجاد للتحرك بشكل جانبي تقريبًا.
ولن يتم جمع أموال جديدة في عملية الانفصال في العام المقبل، لذا فإن التوقيت لا يشكل أهمية على الإطلاق. سيحصل المساهمون على ما يملكونه بالفعل، على جزأين فقط؛ ولن تكون هناك حاجة حقيقية إلى الضجيج المتعلق بالخدمات المصرفية الاستثمارية.
ومع ذلك، فإن ABF بشكل عام، في صيغته الحالية، يتوقع انخفاض الأرباح للسنة الثانية على التوالي لأن جانب المكونات الغذائية، وخاصة السكر، لا يزال صعبا. وفي الوقت نفسه، انتهت عملية إعادة شراء الأسهم بقيمة 1.9 مليار جنيه استرليني على مدى السنوات الأربع الماضية، حيث أن المجموعة في وضع استثمار طويل الأجل.
قد يكون هناك 12 شهرًا آخر حتى الانقسام الكبير، مما يتيح الوقت لتحسين الأمور. ولكن في ظل ظروف "الرياح المعاكسة للاقتصاد الكلي" الحالية، فإن ABF يسافر ببطء نحو الانفصال التاريخي. لا يزال هذا هو الشيء الصحيح الذي ينبغي عمله – فقط لا تتوقع الألعاب النارية.
