أدى التوسع المستمر في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي إلى زيادة الطلب على مكونات الاتصالات الضوئية عالية السرعة، مما أدى أيضًا إلى ارتفاع السعر والقيمة الصناعية لرقائق ليزر الموجة المستمرة (CW Laser). تشير أبحاث السوق إلى أنه مع تحول بنية الاتصالات البصرية تدريجيًا من الوحدات الضوئية التقليدية القابلة للتوصيل (Pluggable) إلى البصريات القريبة من الحزمة (NPO) والبصريات المجمعة (CPO)، فقد أظهر سعر وحدة رقائق الليزر اختلافات كبيرة. وقد وصل سعر بعض المنتجات عالية الطاقة إلى 50 إلى 75 دولارًا أمريكيًا لكل وحدة، وهو أعلى بكثير من المستوى السابق الذي كان يتراوح بين 0.2 إلى 0.5 دولار أمريكي فقط لرقائق ليزر الاتصالات.

الهدوء 10 نوفمبريشارك يشير تحليل سوق الليزر CW التابع لمركز بيانات الذكاء الاصطناعي إلى أن هذه الموجة من التغييرات في الصناعة لا تمثل مجرد زيادة في الشحنات، ولكن الأهم من ذلك، ترقية في بنية الاتصالات البصرية، مما يسمح لموردي الليزر ببيع منتجات ذات مواصفات أعلى وتحقيق متوسط ​​أسعار بيع أعلى (ASP) وهوامش ربح إجمالية.

ترقيات بنية الاتصالات البصرية، رقاقة الليزر ASP لديها فجوة من عدة مرات إلى عشرات المرات

يعد ليزر CW (ليزر الموجة المستمرة) مصدرًا مهمًا للضوء في أنظمة الاتصالات البصرية. وهو مسؤول عن توفير مخرجات ليزر مستمرة ومستقرة، ومن ثم تحويل الإشارات الكهربائية إلى إشارات بصرية من خلال المغيرات لنقل البيانات بسرعة عالية.

في مركز بيانات الذكاء الاصطناعي، تحتاج وحدات معالجة الرسومات والمحولات وأجهزة الحوسبة الأخرى إلى تبادل كميات كبيرة من البيانات. ومع استمرار زيادة عرض النطاق الترددي للإرسال، تواجه الأسلاك النحاسية التقليدية تدريجيًا قيودًا في المسافة وفقدان الإشارة واستهلاك الطاقة، كما زادت أهمية الاتصال البصري.

ومن بينها، تتزايد قيمة ليزر CW مع ترقية مواصفات الطاقة والبنية البصرية. واستشهدت سيرينيتي باستطلاعات قنوات الصناعة وتقييمات من شركتي الوساطة نومورا وميزوهو لفرز أسعار المنتجات المختلفة. بالمقارنة مع الماضي، تكلف رقائق ليزر الاتصالات التقليدية حوالي 0.2 إلى 0.5 دولار أمريكي لكل منها، وكان سعر منتجات الليزر عالية الطاقة مختلفًا عشرات المرات.

وهذا ما يفسر أيضًا سبب تغير منطق الاستثمار في صناعة الاتصالات البصرية: لم يعد السوق يركز فقط على شحنات الوحدات الضوئية، بل بدأ في التركيز على قيمة المكونات الضوئية في نظام واحد (المحتوى لكل نظام).

على وجه الخصوص، تقوم NPO (البصريات شبه المعبأة) وCPO (البصريات المعبأة بشكل مشترك) بدمج المكونات الضوئية مع شرائح التبديل أو شرائح الحوسبة، والتي من المتوقع أن تزيد الطلب على مصادر الضوء الخارجية عالية الطاقة.

بأخذ CPO كمثال، يمكن توفير مصدر الضوء من خلال مصدر ضوء ليزر خارجي (ELS)، بحيث لا يلزم وضع الليزر نفسه في نفس الحزمة مثل مفتاح ASIC عالي الحرارة، مع الحفاظ على كفاءة وموثوقية النقل البصري.

تظهر شركة Coherent باعتبارها المستفيد الرئيسي، حيث توفر الصفقة طويلة الأجل البالغة قيمتها 2 مليار دولار إمكانية رؤية الطلب

من بين الموردين ذوي الصلة، تعتقد Serenity أن Coherent (NASDAQ: COHR) يعد خيارًا مثاليًا نسبيًا للمخاطرة والمكافأة في الوقت الحالي، ويرجع ذلك أساسًا إلى أن الشركة حصلت على طلبات محددة طويلة الأجل.

أعلنت شركة Coherent عن نتائجها المالية للربع الأول من السنة المالية 2027 في 4 نوفمبر، معلنة عن توقيع اتفاقية توريد طويلة الأجل (LTA) مدتها خمس سنوات بقيمة إجمالية تبلغ حوالي 20 مليار دولار أمريكي مع شركة كبيرة تعمل في مجال الذكاء الاصطناعي، تغطي منصة التكنولوجيا البصرية المتكاملة PhotonLink.

كشف الرئيس التنفيذي للشركة، جيم أندرسون، في المؤتمر أن هذا الطلب يتمحور حول ليزر CW بقدرة 400 ميجاوات، لكن محتوى العرض الفعلي ليس فقط رقائق الليزر، ولكن أيضًا الحلول البصرية عالية المستوى، والتي من المتوقع أن تبدأ في المساهمة في الإيرادات في أوائل عام 2028.

بالإضافة إلى ذلك، أنشأت Coherent أيضًا تعاونًا استراتيجيًا متعدد السنوات مع NVIDIA في مارس من هذا العام. لم تلتزم NVIDIA بشراء منتجات بمليارات الدولارات فحسب، بل استثمرت أيضًا 2 مليار دولار لمساعدة Coherent في توسيع القدرة الإنتاجية والبحث والتطوير وتخطيط التصنيع في الولايات المتحدة.

فيما يتعلق بالأداء المالي، وصلت إيرادات Coherent في الربع الأول إلى 2.37 مليار دولار أمريكي، بزيادة سنوية قدرها 56%، وزادت إيرادات أعمال مراكز البيانات والاتصالات بنسبة 79% على أساس سنوي، مما يدل على أن الطلب على الاتصالات البصرية للذكاء الاصطناعي قد انعكس في العمليات الفعلية. وقالت الشركة أيضًا إنه من المتوقع أن تتجاوز إيرادات PhotonLink 100 مليون دولار في ربع مارس 2027 وتصل إلى أكثر من 250 مليون دولار في ربع واحد بحلول نهاية عام 2027.

يتباين منطق الاستثمار لأربعة من موردي الاتصالات البصرية

بالإضافة إلى شركة Coherent، قدمت شركة Serenity أيضًا وجهات نظر مختلفة حول ثلاث شركات عامة أخرى.

متماسك (COHR)

  • قوية نسبيا
  • لديها اتفاقية طويلة الأمد بقيمة 20 مليار دولار مدتها خمس سنوات، وشراكة متعددة السنوات مع NVIDIA.
  • يعد ليزر CW بقدرة 400 ميجاوات المنتج الأساسي للعقد الجديد.
  • تكمن الميزة في تحسين الرؤية ومحفظة المنتجات، وهو ما يناسب المستثمرين الذين لا يريدون تحمل الكثير من عدم اليقين في التنفيذ.

لومينتوم (لايت)

مخاطر التقييم والمعاملات

  • العمليات التجارية نفسها لا تزال تتمتع بزخم إيجابي.
  • لكن شركة مارفيل أعلنت في الثاني من تشرين الثاني (نوفمبر) أنها ستستحوذ على شركة Lumentum في صفقة تشمل جميع الأسهم، مع إخضاع سعر السهم وتقييمه لشروط الاندماج.
  • ومن المتوقع أن يتم إغلاق الصفقة، مقابل 4.5 سهم من Marvell لكل سهم من أسهم Lumentum، في النصف الأول من عام 2028.

تعتقد Serenity أن التقييم الحالي يتأثر بعلاوات عمليات الاندماج والاستحواذ وضغوط هيكل الصفقة، لذلك أصبحت وجهة نظرها بشأن LITE سلبية.

الإلكترونيات الضوئية التطبيقية (AAOI)

نمو مرتفع ومخاطر تنفيذ عالية

  • إن رؤية الطلب في السوق عالية للغاية، وتقدر شركة Serenity أن الشركة قد تحصل على ما بين 5 إلى 7 مليارات دولار في اتفاقيات توريد جديدة طويلة الأجل على المدى القصير.
  • تتمثل المشكلات الرئيسية في قدرات تنفيذ الإنتاج واختناقات سلسلة توريد المنتجات.
  • ينصب تركيز الأعمال الحالي للشركة على الوحدات الضوئية القابلة للتوصيل، ويخضع لقيود العرض الخاصة بمعالج الإشارة الرقمية (DSP) والمكونات الأخرى.
  • وإذا تم الإعلان عن اتفاق طويل الأجل جديد واسع النطاق في وقت لاحق، فقد يصبح حافزاً مهماً لتعافي أسعار الأسهم.

سيفرز لأشباه الموصلات (SIVE)

مخاطر توسيع القدرات وإصدار الشهادات

  • تعمل الشركة بنشاط على توسيع قدرتها على إنتاج الليزر بهدف تلبية احتياجات الاتصالات البصرية لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.
  • تعتبر شركة Serenity متفائلة بشكل خاص بشأن قيمة الإيرادات المحتملة لتوسيع طاقتها.
  • ومع ذلك، لا يزال هناك عدم يقين بشأن شهادة العملاء (التأهيل) للمنتجات الجديدة، وما إذا كان بإمكانها سد فجوة الطاقة الإنتاجية بنجاح هو المفتاح.
  • حتى لو كان السوق يعاني من نقص في المعروض، وإذا تأخر التقدم في شهادات العملاء، فقد لا يتم تحويل الطاقة الإنتاجية الجديدة على الفور إلى إيرادات.

هذه المقالة يتحدث Serenity عن أربعة أسهم للاتصالات الضوئية: صعودي على Coherent، وتحول سلبي إلى Lumentum ظهرت لأول مرة في أخبار السلسلة ABMedia。