قائمة طعام
أقسام التشفير
تقوم أسواق الائتمان الآن بتسعير مخاطر التخلف عن السداد لـ SoftBank لمدة خمس سنوات عند أعلى مستوياتها منذ عدة سنوات، حيث يؤثر رهان OpenAI الممول بالديون على المعنويات
الثلاثاء 10 نوفمبر 2026 · 12:40 بتوقيت شرق الولايات المتحدة · قراءة لمدة 4 دقائق
في الأسهم
يشارك
ألقت أسواق الائتمان نظرة فاحصة على الميزانية العمومية لـ SoftBank. لم يعجبهم ما رأوه.
وقد أدى ارتفاع تكاليف التمويل إلى رفع احتمالات تخلف سوفت بنك عن السداد في غضون خمس سنوات إلى 33%. وهذا يضع أحد أبرز المستثمرين في مجال التكنولوجيا في العالم في منطقة مخصصة عادة للشركات التي لديها مؤسسين أقل شهرة بكثير.
الدافع وراء ذلك هو نمط SoftBank المألوف: رهان كبير جدًا، ممول بالكثير من الأموال المقترضة. الرهان هذه المرة هو OpenAI، وفاتورة الاقتراض مستحقة في شكل قلق في السوق.
ما تقوله أسواق الائتمان
وتأتي الإشارة من مقايضات العجز الائتماني، أو كدس. فكر في مبادلة مخاطر الائتمان (CDS) باعتبارها بوليصة تأمين على ديون الشركة. إذا فشلت الشركة في الدفع، يتم تعويض حامل البوليصة.
كلما زاد قلق المستثمرين، زادت تكاليف التأمين. اعتبارًا من 6 نوفمبر 2026، ارتفعت فروق أسعار مقايضات العجز الائتماني لـ SoftBank لمدة خمس سنوات إلى ما بين 457 و466 نقطة أساس، وهو أعلى مستوى للشركة منذ عدة سنوات.
نقطة الأساس هي جزء من مائة من النقطة المئوية. عند 466 نقطة أساس، يكلف التأمين على ديون سوفت بنك حوالي 4.66% من المبلغ المغطى كل عام.
يمكن للمتداولين إجراء هندسة عكسية للاحتمال الافتراضي من هذا السعر. عند علامة 466 نقطة أساس التي تم الوصول إليها في السادس من نوفمبر، وصل الاحتمال الضمني للتخلف عن السداد إلى 30.6%، مع نطاق أوسع يتراوح بين 30% و33%.
هذه الأرقام هي تقديرات للسوق، وليست توقعات من SoftBank أو مدققي الحسابات التابعين لها.
وحصل مستثمرو الأسهم على المذكرة أيضًا. وانخفضت أسهم SoftBank بأكثر من 10٪ في 6 نوفمبر.
السؤال 64.6 مليار دولار
في قلب كل هذا يوجد OpenAI. التزمت SoftBank بحوالي 64.6 مليار دولار أمريكي لصانع ChatGPT، مقابل حصة تبلغ حوالي 13%.
الأخبار التي تحرك الأموال والأسواق والعالم - قبل أن يبدأ يومك.
يوميًا. حر. انضم إلى أكثر من 34000 قارئ في مجال العملات المشفرة والتمويل والسياسة.
نحن نحترم خصوصيتك. إلغاء الاشتراك في أي وقت.
وفي سبتمبر 2026، باعت SoftBank رقمًا قياسيًا بقيمة 11.1 مليار دولار من السندات ذات العائد المرتفع للمساعدة في تمويل الالتزام. بعض هذه الديون تحمل أسعار فائدة تصل إلى 9.75٪.
ولم يكن بيع السندات سوى قطعة واحدة من أحجية التمويل. واعتمدت SoftBank أيضًا على أدوات أكثر تعقيدًا، بما في ذلك القروض الهامشية وتسهيلات الجسر.
وأصبحت حصتها البالغة 90% في شركة Arm لتصميم الرقائق بمثابة ضمانة أساسية. ارتفعت القروض الهامشية المدعومة بأسهم Arm إلى حوالي 25 مليار دولار.
علاوة على ذلك، توجد منشأة جسرية بقيمة 40 مليار دولار مخصصة للاستثمارات.
وكالات التصنيف تزن
في 11 سبتمبر 2026، منحت وكالة فيتش لسوفت بنك أول تصنيف طويل الأجل BB+، مع نظرة مستقبلية مستقرة.
تضع درجة BB+ SoftBank في الفئة ذات العائد المرتفع، بما يتوافق مع السندات ذات التصنيف غير المرغوب فيه التي كان يبيعها.
وكالة ستاندرد آند بورز أقل هدوءًا بشأن هذا الأمر. وتحتفظ الوكالة بنظرة مستقبلية سلبية على SoftBank، مشيرة إلى تحديات السيولة المستمرة المرتبطة بتعرض الشركة الكبير لـ OpenAI.
لماذا يهم الجدول الزمني
لقد تم تأجيل الطرح العام الأولي لشركة OpenAI إلى عام 2027. بالنسبة لشركة SoftBank، يمثل الاكتتاب العام الأولي الطريق الأكثر وضوحا لتحويل حصة خاصة إلى نقد أو ضمانات قابلة للتداول.
كل شهر من التأخير يعني المزيد من الأشهر من خدمة الديون باهظة الثمن في حين يبقى الأصل الذي يبرر الاقتراض مغلقا. الفائدة بمعدلات تصل إلى 9.75% لا تنتظر بأدب تاريخ الإدراج.
جاء انخفاض الأسهم في 6 نوفمبر جنبًا إلى جنب مع مخاوف أوسع نطاقًا بشأن تدهور المشاعر تجاه الذكاء الاصطناعي.
ماذا يعني هذا
بالنسبة لحاملي سندات سوفت بنك، فإن حركة مقايضات العجز الائتماني هي مؤشر المخاطر الرئيسي. تعني فروق الأسعار عند أعلى مستوياتها منذ عدة سنوات أن السوق يطالب بمزيد من التعويضات للاحتفاظ أو تأمين ديون الشركة، مما قد يجعل الاقتراض المستقبلي أكثر تكلفة.
بالنسبة للمساهمين، تستحق قروض الهامش المدعومة بـ Arm الاهتمام. يتم تأمين القروض الهامشية عن طريق الأسهم، لذا فإن الانخفاض الحاد في سعر سهم شركة Arm يمكن أن يضغط على الضمانات التي تدعم حوالي 25 مليار دولار من الاقتراض.
إن أي تحديث بشأن توقيت الاكتتاب العام الأولي لعام 2027 لشركة OpenAI سيؤثر بشكل مباشر على كيفية تقييم الأسواق لحصة SoftBank. إن التحرك من ستاندرد آند بورز، سواء كان تخفيض التصنيف أو العودة إلى الاستقرار، من شأنه أن يشير إلى كيفية قراءة الوكالات لسيولة سوفت بنك.
ويظل انتشار مقايضة العجز الائتماني (CDS) هو المقياس الأنظف في الوقت الحقيقي. وإذا تراجع من نطاق 457 إلى 466 نقطة أساس، فإن السوق يسترخي. إذا استمر في الاتساع، فإن الاحتمالات التي يحددها السوق لتخلف سوفت بنك عن السداد سوف تستمر في الارتفاع.
الإفصاح: تم تحرير هذه المقالة بواسطة فيفيان نجوين. لمزيد من المعلومات حول كيفية إنشاء المحتوى ومراجعته، راجع سياستنا التحريرية.
الأخبار عما تحمله
اتبع الأسهم الخاصة بك والتشفير. اقرأ الأخبار المتعلقة بهم من مئات الناشرين في Pro.
سياسة الخصوصية
