Michelle Bowman, vicepresidenta de supervisión de la Reserva Federal, pronunció un discurso en el Consejo de Relaciones Exteriores el 10 de noviembre y dedicó un párrafo completo a discutir los riesgos financieros de la construcción de IA. ella esNotas de discurso publicadas por la Reserva FederalZhong dijo que se espera que la deuda relacionada con la IA supere los 800.000 millones de dólares este año. Si los ingresos de la IA no pueden igualar los costos en rápido aumento, los precios de las acciones de las empresas de IA pueden corregirse significativamente y los costos de financiamiento también aumentarán.

El discurso se produjo el día en que se publicó el IPC de Estados Unidos en octubre. Bowman dijo que los datos de precios de ese día mostraron que las presiones inflacionarias pueden durar más y que los informes PCE de octubre y de empleo de noviembre serán observados antes de la reunión de diciembre.

Bowman: los ingresos por IA no son suficientes para cubrir los costos del modelo y del centro de datos

Bowman dijo que los ingresos por IA están creciendo rápidamente, pero "no son suficientes para cubrir los costos de mantenimiento de los modelos de IA y centros de datos existentes y el desarrollo de nuevos". A medida que aumentan los gastos de capital, empresas como los grandes proveedores de nube dependen cada vez más de la financiación del mercado de bonos y acciones; Los inversores creen que estas inversiones son riesgosas y los costos de financiación han aumentado significativamente.

También dijo que la tasa de crecimiento de la inversión fija corporativa impulsada por la inversión en centros de datos ha sido cercana a la del auge tecnológico de la década de 1990. La mayor parte del crecimiento de la inversión corporativa desde 2025 provino de la construcción de equipos, software y centros de datos de alta tecnología.

Se estima que las obligaciones fuera de balance representan más de tres veces la deuda de AI

La deuda relacionada con la IA señalada por Bowman incluye bonos corporativos, créditos de colocación privada y financiación de proyectos. Además de la deuda en sí, también han aumentado significativamente obligaciones como arrendamientos a largo plazo, compromisos contractuales y garantías de valor residual, y dijo que los pagos potenciales se estiman en más de tres veces la deuda.

La estructura que describió es la siguiente: las empresas de nube muy grandes y las grandes empresas de tecnología con altas calificaciones crediticias soportan pasivos fuera de balance, lo que permite a las empresas más pequeñas y de mayor riesgo utilizarlos como garantías y utilizar financiación basada en activos para construir centros de datos y comprar equipos informáticos acelerados. Al mismo tiempo, empresas de nube muy grandes y empresas de diseño de chips también han invertido en pequeñas empresas que compran sus propios productos, "formando lo que parece ser una financiación circular".

Bowman dijo que los holdings bancarios más grandes de Estados Unidos tienen ciertas exposiciones al financiamiento de IA, que serán revisadas en pruebas de estrés de supervisión anuales; Las compañías de seguros de vida, los fondos de pensiones, los créditos de capital privado y los fondos mutuos también tienen exposiciones. La mayoría de estas instituciones tienen capital suficiente y fuentes de financiamiento estables, pero sus estructuras de financiamiento son complejas, lo que dificulta evaluar correctamente los riesgos de contraparte.

Los riesgos se concentran en un pequeño número de laboratorios de IA y grandes actores de la nube.

Bowman cree que los riesgos se concentran en un pequeño número de grandes empresas que brindan servicios de inteligencia artificial, incluidos laboratorios de inteligencia artificial y actores de la nube muy grandes. Dijo que si los ingresos de la IA no pueden seguir el ritmo de los costos en rápido aumento, y la opinión pública y la oposición local pueden generar más controles y demoras, los precios de las acciones de las empresas de IA pueden corregirse drásticamente, los costos de financiamiento aumentarán y el acceso al crédito se reducirá. Esto ralentizará la construcción de IA y la actividad económica y la inflación también se enfriarán.

Dijo que parte de la reevaluación puede haber ocurrido en las últimas semanas: las valoraciones de las acciones cayeron, los diferenciales de los bonos corporativos se ampliaron y las cotizaciones de los swaps de incumplimiento crediticio aumentaron para algunas empresas involucradas en la construcción de IA.

En términos de precios, Bowman estima que en los 12 meses hasta septiembre, la parte en la que el PCE básico fue superior al objetivo se debió a las presiones de precios relacionadas con las tarifas, la energía y la IA, cada una de las cuales representó aproximadamente una cuarta parte; Los precios de productos electrónicos como chips de memoria, semiconductores y computadoras han aumentado considerablemente este año, y algunos artículos aumentaron en dos dígitos. Pronosticó que el crecimiento del PCE subyacente podría aumentar al 3,3% anual en octubre.

anunciado el mismo día IPC de octubre superior a lo esperado, el gobernador Waller ha declarado que podría considerar aumentar las tasas de interés en un 2% en diciembre. Bowman dijo que los beneficios de un mayor ajuste deben sopesarse cuidadosamente con los costos que soportan las industrias sensibles a las tasas de interés, y que una comprensión más clara de la sostenibilidad del financiamiento y la inversión en IA aumentará su confianza en futuras decisiones políticas.

Este artículo Fed Bowman: la deuda de IA superará los 800 mil millones de dólares este año, las acciones de IA pueden sufrir una fuerte corrección apareció por primera vez en Cadena de noticias ABMedia。