El hermano Pingtou irrumpió en el mercado de valores de Hong Kong en ocho años y la potencia informática y el capital detrás de la escisión de Alibaba

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El hermano Pingtou irrumpió en el mercado de valores de Hong Kong en ocho años y la potencia informática y el capital detrás de la escisión de Alibaba

TechPulse

2026.11.11 13:26

· Desde Hebei

Texto completo 2701 palabras

En la tarde del 10 de noviembre, Alibaba Group anunció que había presentado a la Bolsa de Valores de Hong Kong una propuesta para escindir su filial de propiedad absoluta Pingtou Ge (Shanghai) Technology Co., Ltd. para cotizar de forma independiente de conformidad con la Directriz de Aplicación 15 de las Reglas de Cotización de la Bolsa de Valores de Hong Kong. La Bolsa de Hong Kong ha confirmado que la empresa puede llevar a cabo la escisión.

El anuncio muestra que Pingtou Ge presentó un formulario de solicitud de cotización A1 a la Bolsa de Valores de Hong Kong de forma confidencial el 11 de septiembre de 2026, solicitando la cotización y negociación de sus acciones H en el tablero principal de la Bolsa de Valores. Está previsto que la escisión se lleve a cabo mediante una oferta global de acciones de Pingtouge H, incluida una oferta pública en Hong Kong y una colocación entre inversores institucionales y profesionales. El tamaño específico de la IPO aún no se ha definido.

Una vez completada la escisión, Pingtouge seguirá siendo una filial de Alibaba. Esta entidad, fundada en 2018 y que gestiona todo el negocio de chips de desarrollo propio de Alibaba, está siendo empujada al mercado de valores de Hong Kong con una actitud de "separada pero no separada".

Ocho años después de su creación, Pingtouge acelera su comercialización externa

En 2018, Alibaba integró la adquirida Zhongtian Microsystems con el equipo de chips de desarrollo propio de DAMO Academy para establecer Pingtouge Semiconductor. En aquel momento, la empresa llevaba el nombre de "Pingtou Ge", un tejón de miel que "tiene una visión pesimista sobre la vida y la muerte y hará cualquier cosa si se niega a aceptarla". El mundo exterior lo consideraba más bien el primero en adoptar Alibaba en el campo de los chips de Internet de las cosas. Los procesadores RISC-V de la serie Xuantie y los chips SoC de la serie Feather fueron todas sus tarjetas de presentación para el mundo exterior.

Ocho años después, el panorama de productos de Pingtou Ge ha cambiado por completo. Los chips AI de la serie Zhenwu, las CPU de servidor de la serie Etian, los chips de control principal de almacenamiento de la serie Zhenyue, los chips de interconexión ICN y las tarjetas de red inteligentes Panmai cubren los tres aspectos centrales del centro de datos: potencia informática, almacenamiento y red.

Además, Pingtouge también lanzó conjuntamente con Alibaba Cloud el supernodo Zhenwu basado en chips de desarrollo propio, proporcionando una base de potencia informática a nivel de sistema para el entrenamiento y razonamiento de modelos grandes con billones o incluso diez billones de parámetros.

Desde una perspectiva industrial, actualmente no hay muchas empresas nacionales con capacidades completas de autoinvestigación para "Sucun.com". Esta es también la carta más fuerte en la narrativa de la IPO de Pingtouge. Alibaba lo posicionó como "el principal proveedor de chips para centros de datos de pila completa de China" en su anuncio.

En marzo de este año, el director ejecutivo de Alibaba, Wu Yongming, reveló una serie de datos clave. En los escenarios comerciales reales de Alibaba Cloud, más del 60% de los chips Pingtouge sirven a clientes comerciales externos y respaldan las tareas de inteligencia artificial de más de 400 clientes empresariales.

En abril de 2026, los envíos acumulados de chips de IA de la serie Pingtouge Zhenwu alcanzaron las 560.000 piezas. El informe financiero de Alibaba publicado en agosto mostró que los chips de la serie Zhenwu se comercializaron a través de Alibaba Cloud y fueron utilizados por más de 650 clientes externos en más de 20 industrias, como la conducción autónoma, Internet y servicios financieros, convirtiéndose en uno de los chips de IA de desarrollo propio de China con los escenarios más utilizados.

Según el cálculo de la escala de envío de las empresas nacionales de chips de IA, la escala de envío de la serie Pingtou Ge Zhenwu ocupa firmemente el primer lugar en el escalón nacional de chips de IA. Detrás de esto está el resultado de la saturación de inversiones de Alibaba en los últimos años, y también ha entrado en la ventana del mercado donde los chips de IA nacionales son escasos. A medida que Estados Unidos continúa endureciendo los controles de exportación de chips de IA, los fabricantes nacionales de nubes y las empresas de IA aceleran la innovación independiente, y Pingtou Ge, que tiene capacidades de entrega a gran escala, se ha convertido en uno de los mayores beneficiarios.

La inversión en IA de Alibaba aumenta y Pingtou busca financiación independiente

¿Por qué Alibaba está presionando ahora el botón de escisión?

La declaración oficial en el anuncio dio dos razones: primero, permitir a los inversores evaluar más claramente el valor comercial del grupo retenido de Alibaba y permitir que el mercado identifique de forma independiente el desempeño comercial y el potencial de desarrollo de Ping Tou Ge; en segundo lugar, mejorar la imagen independiente de Ping Tou Ge entre clientes, proveedores y posibles socios estratégicos, y mejorar su capacidad para ingresar de forma independiente a los mercados de capitales de acciones y deuda.

Una situación más realista es que Alibaba esté luchando en dos frentes. Por un lado, Pingtou Ge continúa invirtiendo en capacidad de producción e investigación y desarrollo y, por otro lado, el propio flujo de caja del grupo se está viendo limitado por los gastos de capital en IA.

A nivel estratégico, Alibaba ha enfatizado repetidamente la estrategia de IA colaborativa "chip-modelo-nube" durante el año pasado. Pingtou Ge, que tiene la capacidad de entregar chips de desarrollo propio a gran escala, es uno de los principales competidores de Alibaba en el campo de batalla de la IA.

A nivel de capital, las cuentas son igualmente claras. Los chips son una industria de ciclo largo y de alta inversión, y la propia Alibaba se encuentra en el pico de sus gastos de capital en IA. El último informe financiero muestra que en el trimestre de junio de 2026, el gasto de capital de un solo trimestre de Alibaba alcanzó los 67.678 millones de yuanes, un aumento interanual del 75%; la salida neta de flujo de caja libre fue de 44.670 millones de yuanes, en comparación con una salida neta de 18.800 millones de yuanes en el mismo período del año pasado.

Si analizamos todo el año fiscal 2026, su flujo de caja procedente de actividades operativas fue de 76.200 millones de yuanes, una disminución interanual del 53%, y el flujo de caja libre pasó de una entrada neta de 73.900 millones de yuanes el año anterior a una salida neta de 46.609 millones de yuanes. En agosto de este año, Alibaba también completó la adjudicación de nuevas acciones por valor de 80.000 millones de dólares de Hong Kong, y el 100% del monto neto se invirtió en capacidades e infraestructura de IA completas.

Después de la escisión y cotización en bolsa, Pingtou Ge puede acceder directamente al mercado de capitales como identidad independiente y obtener financiación de capital y deuda. La financiación de Pingtou Ge ya no tiene que meterse en el mismo agujero que el resto de negocios del grupo. Esto no sólo proporciona dinero para el negocio de chips, sino que también deja espacio para el balance del grupo.

¿El mejor año para la industria de los chips de IA?

Desde principios de este año, empresas nacionales de chips de IA como Tianshu Zhixin y Biren Technology han cotizado una tras otra; Anteriormente, Moore Thread solo tardó 88 días desde la presentación de su prospecto hasta la reunión, estableciendo un récord para la revisión más rápida de las empresas de chips de IA en la Junta de Innovación Científica y Tecnológica, convirtiéndose en la "primera acción nacional de GPU".

En cuanto a las principales empresas de Internet, Kunlun Core, una filial de Baidu, también presentó una solicitud de cotización de forma confidencial a principios de año. Vale la pena mencionar que en respuesta a los rumores recientes de que el lanzamiento de Kunlun Core podría retrasarse, Baidu respondió el 3 de noviembre que los rumores e informes relevantes del mercado no eran ciertos.

En comparación con estos pioneros, la escasez de Pingtouge radica en el hecho de que es uno de los pocos activos de chips de IA en China que ha completado el diseño completo de "Success Network" y ha logrado una entrega comercial externa a gran escala. Para los inversores institucionales que se centran en los semiconductores y la potencia informática de la IA, ese objetivo no existía antes en el mercado de valores de Hong Kong.

Para las empresas nacionales de chips de IA, 2026 será un año de cotizaciones intensivas. En los mercados extranjeros, aunque los chips de los principales fabricantes no se han escindido, se han convertido en gran medida en una fuerza impulsora para el mercado de capitales y la comercialización de la empresa matriz. Se puede decir que la industria de los chips de IA ha marcado colectivamente el mejor año.

Por ejemplo, el chip TPU de IA de desarrollo propio de Google. En octubre de 2025, Anthropic anunció planes para ampliar su uso de Google Cloud y utilizar hasta 1 millón de TPU. En abril de este año, las dos partes ampliaron aún más su cooperación y la nueva potencia informática se entregará a través de los servicios de Google Cloud y la TPU de desarrollo propio de Google proporcionada por Broadcom.

Amazon también ha implementado una serie de líneas de productos de chips de desarrollo propio, incluida la CPU Graviton para informática general y Trainium para entrenamiento e inferencia de IA. También en abril de este año, Amazon amplió su cooperación con Anthropic, que recibirá hasta 5 gigavatios de potencia informática para cubrir las generaciones actuales y futuras de chips Trainium. Las dos partes también revelaron que Anthropic proporcionará comentarios sobre la carga de capacitación de Claude al equipo de chips de Amazon para participar en la optimización futura de productos.

Desde Google TPU hasta Amazon Trainium, los chips de desarrollo propio se están convirtiendo en parte de los esfuerzos de los proveedores de nube para ganar clientes de IA. Las necesidades de la empresa modelo entran en el proceso de iteración del chip y las capacidades del chip se entregan a los clientes a través de servicios en la nube. El hermano Pingtou también espera seguir el mismo camino.

El suspenso queda en manos de la valoración. La escala de ingresos de Pingtou Ge, el margen de beneficio bruto, el precio de las transacciones relacionadas con Alibaba Cloud y la elasticidad del pedido de Zhenwu Super Node en la era del modelo de billones de parámetros se convertirán en las partes más vistas de sus materiales auditivos. En esta ola de lanzamientos de chips de IA, Pingtou Ge puede proporcionar un ancla sobre cómo el mercado fijará en última instancia el precio de la potencia informática nacional.

En cualquier caso, la entrada de Pingtou Ge en el mercado de valores de Hong Kong en ocho años marca la primera vez que los activos de chips de desarrollo propio de las principales empresas de Internet de China han pasado realmente a primer plano. El negocio de los chips nunca ha sido sólo una batalla de tecnología, sino también una carrera de larga distancia por capital, ecología y resistencia. (Este artículo se publicó por primera vez en la aplicación Titanium Media, texto | TechPulse)

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