Autor ｜ Equipo editorial del distrito de Sangbi Shi
Lanzamiento ｜ 2026/11/09
Actualización｜2026/11/10

Las monedas estables se pueden dividir en cuatro diseños comunes según el mecanismo de vinculación principal: tipo de reserva de moneda fiduciaria, tipo de sobrecolateralización de criptoactivos, tipo de cobertura de derivados y tipo de algoritmo. USDT y USDC dependen de canales de reserva y reembolso gestionados por emisores. GHO se puede prestar mediante hipotecas en cadena. El USDe utiliza derivados para cubrir parte de sus posiciones al contado. Históricamente, TerraUSD se basó principalmente en el mecanismo de acuñación y destrucción de LUNA para mantener su vínculo.

Lectura adicional:¿Qué es una moneda estable? Introducción completa a Stablecoin 2026: USDT, USDC, tipos, usos y riesgos

Comparación de los mecanismos de vinculación de 4 monedas estables.

¿De qué tipo de moneda depende para mantener su precio? La observación principal es que los emisores de reservas clave de moneda fiduciaria (USDT, USDC y EURC) mantienen activos de reserva. Los clientes calificados acuñan o canjean activos de acuerdo con los términos, métodos de custodia, calificaciones de canje y liquidez. Gestión de préstamos, liquidación y suministro de hipotecas en cadena de GHO con sobregarantía de criptoactivos, que se pueden combinar con precio de garantía estable del módulo fijo, umbral de liquidación, tipo de cobertura de derivados de contrato inteligente y Oracle (USD sintético) USDe mantiene los activos de respaldo y utiliza posiciones cortas de derivados para cubrir parte de la tasa de financiación de exposición al contado, la posición de cobertura, la contraparte y el tipo de algoritmo de custodia TerraUSD (UST, 2022 2018 crash case) Crear incentivos de arbitraje basados en reglas de suministro o intercambio de tokens. Si el mercado está dispuesto a aceptar los tokens intercambiados y si las reglas pueden mantener el funcionamiento bajo presión de venta.

La misma moneda estable puede utilizar varios diseños al mismo tiempo. Por ejemplo, un tipo de hipoteca en cadena también puede proporcionar módulos que sean intercambiables con otras monedas estables. "Dólares" o "Euros" describen el seguimiento del precio. USDC y EURC rastrean monedas diferentes, pero ambas se basan en reservas.

Monedas estables de reserva fiduciaria: USDT, USDC y EURC

Este tipo de moneda estable tiene una reserva administrada por el emisor. Tomando como ejemplo la moneda estable del dólar estadounidense, los clientes calificados pueden devolver los tokens a cambio de dólares estadounidenses de acuerdo con los términos. Cuando el precio de mercado se desvía de 1 dólar, los participantes calificados que puedan acuñar o canjear pueden reducir la diferencia de precio mediante arbitraje.

Las reservas del USDC reveladas por Circle incluyen efectivo bancario, así como activos como bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo en poder del Circle Reserve Fund. El USDT de Tether también adopta un modo de reserva y el informe enumerará varios activos de reserva. Ambos están vinculados al dólar estadounidense y los detalles de las reservas, la frecuencia de divulgación y las condiciones de reembolso se pueden verificar por separado. Si ve "tipo de reserva de moneda fiduciaria", puede leer más los detalles del activo para confirmar la proporción de efectivo y otros activos.

Lectura adicional:¿Qué son las reservas y los reembolsos de monedas estables? ¿Qué opinas de las reservas 1:1 de USDT y USDC?

Moneda estable con sobregarantía de criptoactivos: tomando a GHO como ejemplo

En el mecanismo de préstamos hipotecarios de Aave, los usuarios pueden depositar activos aceptados por el protocolo y prestar GHO según el límite de la hipoteca. Por ejemplo, si una posición respalda 100 dólares de deuda con activos por valor de 150 dólares, el valor de la garantía es mayor que la deuda, lo que deja un colchón contra las caídas de precios. Este conjunto de números se utiliza para explicar el concepto, y el límite de endeudamiento real y el umbral de liquidación dependen de los parámetros del protocolo.

Si el valor de la garantía cae, haciendo que la posición sea elegible para liquidación, el liquidador puede pagar parte o la totalidad de la deuda y obtener la garantía de acuerdo con las reglas. La liquidación se ocupa del riesgo de posiciones endeudadas. GHO también tiene un Módulo de Estabilidad (GSM), que se puede intercambiar con monedas estables compatibles según la configuración de gobernanza para ayudar a que el precio de mercado se acerque al objetivo fijado.

Lectura adicional:¿Qué es Aave? Un análisis completo del uso de monedas AAVE, tasas de interés de préstamos DeFi, factores de salud y mecanismos de liquidación.

Derivados que cubren monedas estables: tomando el USDe como ejemplo

Ethena llama al USDe un dólar sintético. Para los activos respaldados con grandes fluctuaciones de precios, como los criptoactivos al contado, Ethena asignará las posiciones cortas correspondientes en derivados. Por ejemplo, si los precios al contado caen, se puede esperar que las ganancias de la posición corta compensen algunas de las pérdidas al contado. Ethena también puede mantener directamente monedas estables de alta liquidez y activos físicos tokenizados a corto plazo, y la asignación real se ajustará de acuerdo con la estrategia.

La documentación oficial actual de Ethena también enumera categorías de activos y estrategias admitidas, como el comercio de activos no criptográficos, préstamos con sobregarantía de DeFi y préstamos con sobregarantía a contrapartes institucionales. Los nuevos activos y estrategias están sujetos a revisión por parte del Comité de Gobernanza y Riesgos, y se fijan límites de exposición, calificaciones y parámetros de riesgo; la asignación real cambiará y debería estar sujeta al panel de transparencia oficial. Por lo tanto, al evaluar el USDe, además de la cobertura de derivados, también es necesario revisar el acuerdo de préstamo, los prestatarios, las garantías y los acuerdos de liquidación en función de la configuración actual. No se puede suponer que todos los activos admitidos solo utilicen posiciones cortas de contratos perpetuos y al contado de criptoactivos.

El efecto de la cobertura depende de si la posición puede mantenerse, ajustarse y liquidarse. Incluso con una exposición reducida a los precios spot, sigue siendo importante monitorear las tasas de financiamiento de contratos perpetuos, las contrapartes de derivados y los acuerdos de custodia. sUSDe es el token obtenido después de apostar USDe, y los ingresos cambiarán según el desempeño de la estrategia del protocolo.

Lectura adicional:El fundador de Ethena dijo que el desacoplamiento del USDe se debió a un error en el oráculo de Binance y a la teoría de la conspiración del mercado: fue manipulado mediante ataques coordinados para caer en picado.

Stablecoin algorítmica: tomando el TerraUSD histórico como ejemplo

TerraUSD (UST) originalmente permitía a los usuarios destruir 1 UST a cambio de un nuevo LUNA valorado en 1 dólar estadounidense según el protocolo. Si el precio de mercado de UST cae a 0,98 dólares estadounidenses, en teoría puedes comprar UST y luego cambiarlo por LUNA de acuerdo con las reglas para intentar ganar la diferencia de precio. Que el arbitraje pueda funcionar depende de si el LUNA recibido se puede comercializar en el mercado y de si el precio de la transacción puede cubrir el costo.

Cuando un gran número de tenedores salieron en 2022, el intercambio aumentó la LUNA recién emitida, pero el mercado no pudo absorber la presión de venta. A medida que el precio de LUNA baja, canjear el mismo valor de UST requiere acuñar más LUNA. UST finalmente perdió su vinculación con el USD y el precio de LUNA cayó significativamente. Al analizar tokens de otros algoritmos de minería, sigue siendo importante confirmar qué reservas, garantías u opciones de canje tiene.

Lectura adicional:¿Qué es el desacoplamiento de las monedas estables? Razones depeg, casos clásicos y métodos de juicio.

Cuando ves una nueva moneda estable, ¿qué deberías comprobar primero?

  1. Consulte el tema del seguimiento de precios. Comprueba primero si es 1 USD, 1 EUR o algún otro valor de referencia.
  2. Verifique los activos admitidos y los métodos de almacenamiento. Busque el informe de reservas del emisor, la información de garantía del protocolo o las divulgaciones de activos y contrapartes de la estrategia.
  3. Verifique el tubo de salida real. Confirma si puedes canjearlo del emisor, canjearlo mediante un acuerdo o solo puedes venderlo en el mercado secundario. La elegibilidad, los límites y las condiciones de cierre pueden diferir entre ductos.
  4. Reglas para comprobar excepciones. Cuándo se podrán utilizar los fondos de reserva, cuándo se liquidarán las posiciones de garantía y si las posiciones de derivados se podrán transferir o liquidar, todo ello afectará el desempeño de los diferentes tipos bajo estrés.

Preguntas frecuentes sobre los tipos de monedas estables

¿USDT y USDC son la misma moneda estable?

Ambas son monedas estables de reserva en USD y están administradas por diferentes emisores. La composición de las reservas, el método de divulgación y las condiciones de reembolso deben considerarse por separado.

¿Se desacoplarán las monedas estables con exceso de garantías?

Poder. La sobregarantía proporciona un colchón, pero cuando la garantía cae demasiado rápido, la liquidez de liquidación es insuficiente o la presión de venta del mercado está concentrada, el precio de la transacción aún puede desviarse del objetivo fijado.

¿USDe y TerraUSD (UST) son lo mismo?

Ambos apuntan al dólar estadounidense y tienen diferentes mecanismos de vinculación principal. El USDe utiliza activos de respaldo y derivados para cobertura. Históricamente, UST se basó en la acuñación y destrucción de LUNA para absorber los cambios en la oferta y la demanda.

fuentes oficiales

*Este artículo fue compilado por el equipo editorial del distrito de Sangbi basándose en información oficial e información pública. El contenido tiene fines informativos y educativos únicamente y no constituye asesoramiento de inversión.

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