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Los mercados de crédito ahora valoran el riesgo de incumplimiento de cinco años de SoftBank en máximos de varios años, ya que su apuesta OpenAI financiada con deuda pesa sobre el sentimiento.
Martes 10 de noviembre de 2026 · 12:40 EST · Lectura de 4 minutos
En acciones
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Los mercados crediticios han analizado detenidamente el balance de SoftBank. No les gustó lo que vieron.
Los crecientes costos de financiamiento han elevado las probabilidades implícitas en el mercado de que SoftBank incumpla dentro de cinco años hasta un 33%. Eso coloca a uno de los inversores en tecnología más destacados del mundo en un territorio normalmente reservado para empresas con fundadores mucho menos famosos.
El desencadenante es un patrón familiar de SoftBank: una apuesta muy grande, financiada con una gran cantidad de dinero prestado. Esta vez la apuesta es OpenAI, y la factura del endeudamiento vence en forma de ansiedad del mercado.
Lo que dicen los mercados de crédito
La señal proviene de los swaps de incumplimiento crediticio (CDS, por sus siglas en inglés). Piense en un CDS como una póliza de seguro sobre la deuda de una empresa. Si la empresa no paga, el asegurado recibe una compensación.
Cuanto más nerviosos se ponen los inversores, más cuesta el seguro. Al 6 de noviembre de 2026, los diferenciales de los CDS a cinco años de SoftBank habían subido a entre 457 y 466 puntos básicos, máximos de varios años para la empresa.
Un punto básico es una centésima de punto porcentual. A 466 puntos básicos, asegurar la deuda de SoftBank cuesta aproximadamente el 4,66% del monto cubierto cada año.
Los operadores pueden aplicar ingeniería inversa a una probabilidad de incumplimiento a partir de ese precio. En la marca de 466 puntos básicos alcanzada el 6 de noviembre, la probabilidad implícita de incumplimiento fue del 30,6%, con el rango más amplio entre el 30% y el 33%.
Estas cifras son estimaciones del mercado, no un pronóstico de SoftBank o sus auditores.
Los inversores en acciones también recibieron el memorando. Las acciones de SoftBank cayeron más del 10% el 6 de noviembre.
La pregunta de los 64.600 millones de dólares
En el centro de todo esto está OpenAI. SoftBank ha comprometido aproximadamente 64.600 millones de dólares al fabricante de ChatGPT, a cambio de una participación de aproximadamente el 13%.
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En septiembre de 2026, SoftBank vendió una cifra récord de 11.100 millones de dólares en bonos de alto rendimiento para ayudar a financiar el compromiso. Parte de esa deuda tiene tasas de interés de hasta el 9,75%.
La venta de bonos fue sólo una pieza del rompecabezas de financiación. SoftBank también se ha apoyado en instrumentos más complejos, incluidos préstamos de margen y líneas de crédito puente.
Su participación del 90% en el diseñador de chips Arm se ha convertido en una garantía clave. Los préstamos de margen respaldados por acciones de Arm han aumentado a alrededor de 25 mil millones de dólares.
A esto se suma una instalación puente de 40.000 millones de dólares destinada a inversiones.
Las agencias de calificación opinan
El 11 de septiembre de 2026, Fitch asignó a SoftBank su primera calificación de emisor de largo plazo BB+, con perspectiva estable.
Una calificación BB+ coloca a SoftBank en el grupo de alto rendimiento, en consonancia con los bonos con calificación basura que ha estado vendiendo.
S&P está menos tranquilo al respecto. La agencia tiene una perspectiva negativa para SoftBank, citando los continuos desafíos de liquidez relacionados con la fuerte exposición de la compañía a OpenAI.
Por qué es importante la línea de tiempo
La oferta pública inicial de OpenAI se retrasó hasta 2027. Para SoftBank, una IPO representa la ruta más obvia para convertir una participación privada en efectivo o garantía negociable.
Cada mes de retraso significa más meses de servicio de deuda costosa mientras el activo que justificó el endeudamiento permanece bloqueado. Los intereses a tasas tan altas como el 9,75% no esperan cortésmente una fecha de cotización.
La caída de las acciones el 6 de noviembre se produjo junto con preocupaciones más amplias sobre el amargo sentimiento hacia la IA.
¿Qué significa esto?
Para los tenedores de bonos de SoftBank, el movimiento de los CDS es el indicador de riesgo principal. Los diferenciales en máximos de varios años significan que el mercado exige más compensación para mantener o asegurar la deuda de la empresa, lo que podría encarecer aún más los préstamos futuros.
Para los accionistas, los préstamos de margen respaldados por Arm merecen atención. Los préstamos de margen están garantizados por acciones, por lo que una fuerte caída en el precio de las acciones de Arm podría presionar la garantía que sustenta alrededor de 25 mil millones de dólares en préstamos.
Cualquier actualización sobre el calendario de la OPI de OpenAI en 2027 afectaría directamente la forma en que los mercados valoran la participación de SoftBank. Un movimiento del S&P, ya sea una rebaja o un regreso a estable, indicaría cómo las agencias interpretan la liquidez de SoftBank.
El propio diferencial de CDS sigue siendo el indicador en tiempo real más claro. Si retrocede desde el rango de 457 a 466 puntos básicos, el mercado se está relajando. Si sigue ampliándose, las probabilidades que el mercado asigna a un incumplimiento de SoftBank seguirán aumentando.
Divulgación: este artículo fue editado por Vivian Nguyen. Para obtener más información sobre cómo creamos y revisamos contenido, consulte nuestra Política editorial.
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