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L'or a récemment subi des pertes importantes, qui ont culminé la semaine dernière alors que l'on s'attend à ce que cette vague baissière se poursuive pendant un certain temps, compte tenu de la disponibilité de conditions qui préparent le métal précieux à un nouveau déclin.
La baisse du métal précieux s’est aggravée après que la Réserve fédérale a annoncé la stabilisation du taux d’intérêt principal, dans un contexte de rhétorique de la banque centrale tendant à recommencer à relever les taux d’intérêt au moins une fois avant la fin de cette année.
Ce discours a conduit à une hausse du dollar américain, qui a une relation inverse avec l’or, qui est la principale raison de l’effondrement actuel.
Il existe d’autres facteurs présents sur la scène économique mondiale, ainsi que sur les marchés financiers et leurs mouvements, qui aggraveront le revers actuel du métal précieux.
Mais d’un autre côté, certains facteurs soutiennent le métal précieux, notamment les achats d’or par les banques centrales et les niveaux de réserves d’or de ces institutions monétaires.
Wael Al-Nahhas, un expert des marchés financiers, a déclaré à la BBC : « L’or a dépassé d’importants niveaux de support au cours de la période récente, et cela est très probablement le résultat de la tendance des principaux fonds d’investissement à couvrir leurs positions courtes et à ouvrir des positions par le biais de ventes massives. »
Il a ajouté : "Des règlements mensuels et trimestriels ont été effectués dans des fonds d'investissement géants et des institutions financières qui impliquaient également des ventes de métal précieux. Ces entités ont également vendu de l'or dans le cadre d'opérations de diversification du contenu de leurs fonds d'investissement, ce qui a contribué à affaiblir l'or", soulignant que la baisse actuelle est une opportunité pour acheter de l'or.
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L'or se situe actuellement aux alentours de 3 475 dollars l'once, tandis que les analystes estiment qu'il doit tester un support dans une fourchette allant de 3 300 dollars à 3 400 dollars l'once afin de pouvoir trouver un plancher à partir duquel il pourra repartir dans la tendance à la hausse.
Les observateurs estiment que la vague baissière actuelle est très similaire à l’effondrement de l’or en 2008.
Le métal précieux a subi un grave effondrement en 2008 lors de la crise économique mondiale en raison du besoin intense de liquidités qui dominait les investisseurs sur les marchés financiers et du désir de liquider des actifs qui ne génèrent pas de rendement, comme l'or, afin d'obtenir des liquidités en dollars qui seraient plus efficaces en temps de crise.
Cette crise, connue à l'époque sous le nom de « Dash for Cash », a provoqué une forte demande de vente d'or pour obtenir des liquidités, plus utiles dans les transactions pendant la crise financière mondiale.
L'or a chuté au cours de cette crise, qui a commencé après l'effondrement de Lehman Brothers en 2008, à 700 dollars l'once en octobre de la même année, contre le plus haut sommet atteint en mars à 1 000 dollars l'once.
Fonds d'investissement et or
Les achats de fonds négociés en bourse (EFT) qui recourent à l'or afin de diversifier leur contenu d'instruments de négociation sur les marchés financiers mondiaux sont soutenus.
Les tensions géopolitiques au Moyen-Orient jouent un rôle fondamental dans le soutien des métaux précieux en général, dans un contexte de cessation des opérations militaires américano-israéliennes contre l’Iran et de discussions sur un éventuel accord négocié par le Qatar.
Intérêts et rendements obligataires américains
Les commentaires récents des responsables de la Fed, y compris les indications selon lesquelles « le resserrement quantitatif actuel reste la meilleure option », ainsi que les opinions dissidentes qui ont émergé qui reflètent un désir plus fort de maintenir des taux d’intérêt plus élevés, ont renforcé les attentes du marché selon lesquelles la banque centrale n’a pas encore fini de resserrer sa politique monétaire.
Les attentes d’une augmentation des taux d’intérêt en décembre prochain, puis d’une nouvelle hausse début 2027 soutiennent toujours les rendements des bons du Trésor américain et le dollar, qui sont tous deux des facteurs négatifs affectant l’or.
Shadi Abdo, directeur des études de marché chez OW Markets, estime que « les récentes baisses des prix de l’or reflètent un changement dans les attentes de la politique monétaire américaine, en particulier après la décision de la Réserve fédérale de stabiliser les taux d’intérêt dans un contexte de reprise possible du resserrement monétaire ».
Il a expliqué : « Les pressions sur l'or ne sont pas liées uniquement à la décision sur les taux d'intérêt, mais plutôt à son impact sur le dollar américain et les rendements des bons du Trésor, en particulier les rendements réels, qui affectent directement l'attractivité du métal précieux. »
Alors que les décideurs politiques ont exprimé une confiance croissante dans la solidité fondamentale de l'économie, le président de la Réserve fédérale, Kevin Worsh, a reconnu que les conditions financières et de crédit étaient devenues moins accommodantes.
Cependant, il n’a pas indiqué qu’il était parvenu à la conclusion que les conditions monétaires étaient devenues « tendues ».
Abdo a souligné l'importance de surveiller la différence entre les rendements obligataires américains à deux et dix ans, car il s'agit d'un indicateur des attentes en matière de politique monétaire et de croissance économique, expliquant qu'une hausse plus rapide des rendements à court terme peut refléter les attentes d'un nouveau resserrement quantitatif, tandis que leur baisse à un rythme plus rapide peut indiquer des attentes d'une baisse des taux d'intérêt, ce qui pourrait soutenir l'or.
Il a ajouté que les achats des banques centrales et les flux d'ETF restent des facteurs importants pour déterminer l'orientation de l'or, tandis que la diminution des tensions géopolitiques au Moyen-Orient pourrait entraîner une baisse de la demande pour le métal précieux en tant que valeur refuge.
Il existe une relation inverse entre les rendements des bons du Trésor américain et l’or, car la hausse de ces rendements génère une pression à la baisse sur le métal précieux.
Abdo a indiqué que l’or pourrait rester sous pression à la vente jusqu’à la fin de 2026 si le dollar continue de se renforcer et que les rendements réels augmentent.
Achats de la banque centrale
Une autre préoccupation émergente concerne le comportement des banques centrales elles-mêmes.
Au fil des années, les achats du secteur officiel ont été l’un des principaux piliers soutenant les prix de l’or.
Toutefois, les récentes réductions des réserves de certaines institutions, dont la Banque centrale russe, indiquent que toutes les banques centrales n’augmentent pas leurs avoirs.
Selon les données du World Gold Council, la Russie a enregistré des ventes nettes d’or d’environ 44 tonnes au cours du premier semestre 2026, ce qui en fait l’un des plus grands vendeurs établis au monde.
Abdo a souligné que « la poursuite de la demande institutionnelle ou une baisse des rendements pourraient limiter les pertes et ouvrir la voie à sa reprise au cours de l’année 2027 ».
Les flux d’investissement restent également un facteur décisif dans la trajectoire de hausse et de baisse du métal précieux.
Les ETF sur l’or ont joué un rôle historique en amplifiant les vagues de hausses et de baisses des prix des métaux.
Tout ralentissement des achats par ces fonds, ou leur conversion en sorties de capitaux durables, est susceptible d’ajouter des pressions à la baisse supplémentaires à mesure que les investisseurs institutionnels et particuliers réduisent leur exposition à l’or.
Or et contournement des sanctions
Les réserves d’or de la Banque centrale russe ont connu une baisse notable au cours de la période récente. Les données du World Gold Council ont confirmé que ces stocks sont tombés à leurs plus bas niveaux depuis sept ans.
Les réserves d'or de la Russie sont tombées à 2 282,98 tonnes au deuxième trimestre 2026, contre 2 304,75 tonnes au premier trimestre 2026, selon les données publiées par le Conseil mondial de l'or.
Les réserves d'or de la Russie se sont élevées en moyenne à 1 224,89 tonnes entre 2000 et 2026, atteignant un sommet historique de 2 335,85 tonnes au deuxième trimestre 2024 et un minimum record de 343,41 tonnes au deuxième trimestre 2000.
Al-Nahhas estime qu’il y a une relation entre l’accord sur le diesel entre les États-Unis et la Russie et la pénurie observée dans les réserves d’or de la Banque centrale russe, suggérant qu’il s’agit d’un « feu vert » pour que la Russie vende davantage d’or à la Chine dans le cadre d’accords « secrets » afin qu’elle puisse répondre à ses besoins de financement.
Al-Nahhas a déclaré : « La Russie ne traite pas de manière transparente avec les institutions internationales concernant ses réserves d'or, dans le but de contourner les sanctions imposées par l'Occident à Moscou ».
Il a également suggéré que la Chine « suit la même approche afin de pouvoir saisir les opportunités et acheter de l'or à un prix très réduit que la Russie déduit du prix initial sans qu'il y ait aucune preuve que Pékin contourne les sanctions ».
Le pétrole est une raison majeure
La hausse des prix du pétrole due aux tensions géopolitiques au Moyen-Orient est l’une des principales raisons indirectes de la baisse des prix mondiaux de l’or.
Certains pays ont été contraints de vendre leurs réserves d'or auprès de leurs banques centrales afin de répondre aux besoins de financement nés de la forte hausse des prix du pétrole et d'autres produits énergétiques.
Al-Nahhas a déclaré : « La Turquie est à l'avant-garde des pays qui ont vendu leurs réserves d'or afin de financer l'achat de produits énergétiques ».
Un rapport publié par Bloomberg Economic Network indique que la Banque centrale turque a vendu pour une valeur estimée à environ huit milliards de dollars (60 tonnes d'or) de réserves d'or.
Un mois avant ces ventes massives, des informations ont également indiqué à Reuters que la Turquie avait vendu environ 50 tonnes de réserves d'or détenues par la Banque centrale turque.
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