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Prise rapide
Une analyse préliminaire des options Bitcoin a estimé une évolution de 2,5% pour une fenêtre contenant le rapport sur l’inflation américaine du 10 novembre. Sa comparaison de la volatilité passée et attendue n’a pas permis de déterminer si l’achat de protection était bon marché.
L’analyse rapporte 3 183 BTC de liquidations longues, soit environ 245 millions de dollars, le 5 novembre et 2 450 BTC supplémentaires, soit environ 181 millions de dollars, le 8 novembre. Il s’agit de fermetures forcées de positions haussières de Bitcoin, plutôt que de totaux pour l’ensemble du marché de la cryptographie.
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L’étude place la volatilité réalisée sur 30 jours de Bitcoin à 33,7 et l’indice DVOL de Deribit à 40, laissant un écart signalé de 6,3 points de volatilité. Ce sont les lectures de l’étude, pas les citations en direct. Il ne documente pas la méthode d’annualisation de la mesure réalisée, ce qui limite la précision avec laquelle elle peut être comparée au DVOL annualisé.
Les observations concernent la période précédant la publication de l’indice des prix à la consommation d’octobre, prévue pour le 10 novembre à 8 h 30, heure de l’Est, ou 13 h 30 UTC. Il ne s’agit pas d’une mise à jour post-sortie du marché.
Ce que la comparaison de la volatilité peut nous dire
La volatilité réalisée décrit des fluctuations qui se sont déjà produites. Deribit définit le DVOL comme une mesure prospective et annualisée couvrant les 30 prochains jours. Son calcul s'appuie sur les prix des options à l'expiration de chaque côté de cet horizon et interpole entre eux.
Les deux lectures décrivent des périodes de temps différentes. Une semaine mouvementée peut lever la mesure rétrospective et la rapprocher de la volatilité implicite sans démontrer que le prix au comptant de la protection a baissé.
Deux fenêtres derrière un écart de volatilité
L’étude CryptoQuant du Daily Digits du 10 novembre compare des mesures qui regardent dans des directions opposées.
L’écart signalé ne peut à lui seul déterminer si une option de protection particulière est bon marché.
Aucune heure de devis exacte n’est fournie. Le diagramme ne prévoit pas les fluctuations futures.
Sources
Faits à l’appui
Méthode
Trente marqueurs par côté représentent les horizons glissants et futurs de 30 jours, et non les prix ou les points finaux de cotation exacts. La source fait état de 33,7, 40,03 et d'une différence de 6,33 points. Sa méthode d’annualisation de la volatilité réalisée n’est pas documentée, ce qui limite la comparabilité. Aucune valeur n'est recalculée. Le séparateur n’est pas daté car l’étude ne donne aucun horodatage exact du devis.
Portée
DVOL condense le prix des options en une seule lecture d’indice. Il ne donne pas de prime en espèces pour une option de protection particulière, il ne peut donc pas à lui seul dire à un détenteur de Bitcoin ce que coûterait l’achat d’une protection via CPI.
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Le Daily Digits estime séparément un mouvement Bitcoin de 2,5%, soit environ 1 884 $, pour une fenêtre contenant l'IPC. Il fait état d'une volatilité implicite à terme de 47,9 % pour cette fenêtre, contre 38,9 % par la suite. L’étude ne divulgue pas les paramètres d’expiration exacts ni l’horodatage du devis, de sorte que cette estimation ne peut pas servir de devis de protection actuel et reproductible.
Cette estimation de la fenêtre d’événement diffère également de l’horizon constant de 30 jours de DVOL. La combinaison des deux brouillerait la distinction entre la tarification autour d’une seule version et la tarification pour un mois d’incertitude.
Aucune des deux mesures ne fournit de prévision directionnelle. L’explication de Deribit permet d’importants mouvements de Bitcoin vers le haut comme vers le bas, et un mouvement implicite ne fixe aucune limite quant au résultat final.
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