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Le mineur de Bitcoin MARA Holdings a remboursé ses 750 millions de dollars de prêts garantis par Bitcoin, mettant ainsi fin au risque de liquidation des garanties attaché à ces facilités.

De nouvelles ventes de pièces pourraient désormais servir à générer des liquidités pour répondre aux demandes des détenteurs d’obligations, à l’infrastructure d’IA et à d’éventuels rachats d’actions.

Le dossier déposé par la société le 9 novembre a révélé qu'elle avait vendu 13 597 Bitcoins après le 30 septembre pour environ 1,1 milliard de dollars et qu'elle avait utilisé 750 millions de dollars pour rembourser intégralement les prêts.

La lettre trimestrielle de la direction indique qu'elle a l'intention d'utiliser Bitcoin pour générer des liquidités pour des opportunités d'infrastructure d'IA, des options de vente de billets convertibles exerçables l'année prochaine et des rachats potentiels de ses propres actions.

Deux dates en 2027 mettent l'argent au centre de l'attention

Au 30 septembre, MARA détenait 291,6 millions de dollars de billets à échéance de juin 2031 portant un droit de vente en espèces le 4 juin 2027, et 632,5 millions de dollars de billets à échéance de mars 2030 portant un droit de vente au 1er décembre 2027. Ensemble, ces soldes de septembre totalisent environ 924,1 millions de dollars.

Un put en espèces permet à un détenteur d'obligations d'exiger que la société rachète tout ou partie des billets contre de l'argent à leur valeur nominale, majorée de tout intérêt spécial impayé applicable.

Les dates d'échéance contractuelles des billets restent en 2030 et 2031, et la facture de trésorerie éventuelle dépend des détenteurs qui les exercent et du montant de principal restant impayé.

Une obligation distincte de 48 millions de dollars de billets en circulation au 30 septembre arrive à échéance le 1er décembre. Le calendrier de vente n'oblige pas MARA à vendre du Bitcoin pour répondre aux demandes potentielles de liquidités.

Prêts compensés. Les choix en espèces demeurent.

Le calendrier 2027 des détenteurs survit au remboursement des prêts adossés au Bitcoin de MARA. Découvrez comment la voie potentielle vers la vente a changé.

Comment le canal de vente change

Les prêts Coinbase et Two Prime exposés ont engagé Bitcoin à bénéficier de mesures de liquidation conditionnelles des prêteurs.

Les informations du 9 novembre font état d'un remboursement intégral après la fin du trimestre. La direction identifie toujours des utilisations de trésorerie pour une monétisation continue.

Les options de vente en espèces sont des droits de détenteur électif. Le remboursement supprime un canal de liquidation tandis que la direction prévoit toujours la monétisation du Bitcoin.

Principal seulement ; Les intérêts spéciaux courus et impayés applicables sont supplémentaires. Les paiements dépendent de l'exercice du titulaire et des soldes aux dates. Le remboursement du prêt a eu lieu après le 30 septembre, divulgué le 9 novembre ; les dates exactes des transactions n’ont pas été fournies. Aucun solde de trésorerie actuel ni aucune vente future inévitable de Bitcoin n’est implicite.

Sources

Faits à l’appui

Méthode

Les principales entrées sont datées du 30 septembre 2026. Vérifié 291,584 + 632,540 = 924,124 millions USD. Les largeurs de barres empilées utilisent 291.584/924.124 et 632.540/924.124 ; les étiquettes sont arrondies à une décimale de million. L’échéance distincte de décembre 2026 ne fait pas partie de cette barre. Les diagrammes de panneaux sont des mécanismes schématiques, et non des quantités ou des prévisions de ventes.

Portée

MARA a débuté le quatrième trimestre avec 946,5 millions de dollars de trésorerie et équivalents, à l'exclusion de 12 millions de dollars de liquidités soumises à restrictions. Environ 11 % de cette trésorerie était détenue en euros par sa filiale majoritaire Exaion et désignée contractuellement pour ses opérations au cours de l'année suivante.

Les ventes ultérieures de Bitcoin ont rapporté environ 350 millions de dollars de plus que le remboursement du prêt. L'ajout de cette différence aux liquidités de septembre produit un pont d'environ 1,3 milliard de dollars avant les autres mouvements de trésorerie.

MARA a également signalé environ 1,5 milliard de dollars de capacité inutilisée dans le cadre de son programme d'émission d'actions au prix du marché au 30 septembre. La direction a déclaré que les ressources de liquidité existantes offraient la flexibilité nécessaire pour répondre aux obligations et financer la croissance au cours des douze prochains mois et au-delà.

MARA a utilisé 642,7 millions de dollars de liquidités dans ses activités d'exploitation au cours des neuf premiers mois de 2026. Le produit de ses ventes de Bitcoin est classé comme flux de trésorerie d'investissement, de sorte que les sorties d'exploitation à elles seules ne peuvent pas établir un déficit de financement après ces ventes.

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Les infrastructures et les rachats se disputent le capital

L'acquisition prévue de l'entreprise d'électricité Long Ridge est restée en suspens dans les divulgations du 9 novembre. Sa valeur d'entreprise d'environ 1,5 milliard de dollars comprend jusqu'à environ 900 millions de dollars de dettes prises en charge.

Un engagement relais pouvant atteindre 785 millions de dollars soutient une partie de cette dette si nécessaire, sous réserve des conditions habituelles.

L'accord de développement de centres de données avec Starwood comprend des fonds MARA approuvés pour les coûts de pré-développement, avec 136,3 millions de dollars approuvés pour l'ensemble des sites et environ 17,7 millions de dollars engagés au 30 septembre.

Les contributions du site reçoivent de la valeur avant que MARA n'ajoute des capitaux propres supplémentaires, tandis que le financement du projet devrait être sans recours.

Le prix du projet de développement du site HIF, pouvant atteindre 600 millions de dollars, est lié à des étapes de développement post-clôture, avec des paiements supplémentaires possibles pour des déficits spécifiés.

L'autorisation du conseil d'administration du 9 novembre autorise l'achat d'actions ordinaires jusqu'à 500 millions de dollars, mais ne nécessite aucun montant particulier et peut être suspendue ou résiliée.

Le prochain signal d'offre significatif est la divulgation par MARA de nouvelles ventes de Bitcoin et de la manière dont elle utilise les bénéfices. La mise à jour des soldes de trésorerie et des billets restants aidera à distinguer la préparation des options de vente des détenteurs des dépenses d'infrastructure facultative et de rachat.

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