Frère Pingtou a fait irruption sur le marché boursier de Hong Kong en huit ans, et la puissance de calcul et le capital derrière la scission d'Alibaba

TechPulse

2026.11.11 13:26

· Du Hebei

Texte intégral 2701 mots

Dans la soirée du 10 novembre, le groupe Alibaba a annoncé qu'il avait soumis à la Bourse de Hong Kong une proposition visant à scinder sa filiale en propriété exclusive Pingtou Ge (Shanghai) Technology Co., Ltd. en vue d'une cotation indépendante conformément à la directive d'application 15 des règles de cotation de la bourse de Hong Kong. La Bourse de Hong Kong a confirmé que la société pouvait réaliser la scission.

L'annonce montre que Pingtou Ge a soumis un formulaire de demande de cotation A1 à la Bourse de Hong Kong sous une forme confidentielle le 11 septembre 2026, demandant la cotation et la négociation de ses actions H au conseil principal de la Bourse. Le spin-off devrait être réalisé à travers une offre globale d'actions Pingtouge H, comprenant une offre publique à Hong Kong et un placement auprès d'investisseurs institutionnels et professionnels. La taille spécifique de l’introduction en bourse n’a pas encore été finalisée.

Une fois la scission réalisée, Pingtouge restera une filiale d'Alibaba. Cette entité, créée en 2018 et regroupant toutes les activités de puces développées par Alibaba, est poussée sur le marché boursier de Hong Kong avec une attitude « séparée mais non séparée ».

Huit ans après sa création, Pingtouge accélère sa commercialisation externe

En 2018, Alibaba a intégré la société Zhongtian Microsystems acquise avec l'équipe de puces auto-développée de la DAMO Academy pour créer Pingtouge Semiconductor. À cette époque, l'entreprise doit son nom à « Pingtou Ge », un blaireau qui « a une vision pessimiste de la vie et de la mort et fera n'importe quoi s'il refuse de l'accepter ». Le monde extérieur le considérait davantage comme l'un des premiers à avoir adopté Alibaba dans le domaine des puces de l'Internet des objets. Les processeurs RISC-V de la série Xuantie et les puces SoC de la série Feather étaient toutes ses cartes de visite vers le monde extérieur.

Huit ans plus tard, le paysage des produits de Pingtou Ge a complètement changé. Les puces AI de la série Zhenwu, les processeurs de serveur de la série Etian, les puces de contrôle principales de stockage de la série Zhenyue, les puces d'interconnexion ICN et les cartes réseau intelligentes Panmai couvrent les trois aspects essentiels du centre de données : la puissance de calcul, le stockage et le réseau.

En outre, Pingtouge a également lancé conjointement le super nœud Zhenwu basé sur des puces auto-développées avec Alibaba Cloud, fournissant une base de puissance de calcul au niveau du système pour la formation et le raisonnement de grands modèles avec des milliards, voire dix milliards de paramètres.

D'un point de vue industriel, il n'existe actuellement pas beaucoup d'entreprises nationales disposant de capacités d'auto-recherche complètes pour « Sucun.com ». C'est également la carte la plus forte du récit de l'introduction en bourse de Pingtouge. Alibaba l'a positionné comme « le premier fournisseur chinois de puces pour centres de données full-stack » dans son annonce.

En mars de cette année, le PDG d'Alibaba, Wu Yongming, a divulgué un ensemble de données clés. Dans les scénarios commerciaux réels d'Alibaba Cloud, plus de 60 % des puces Pingtouge sont destinées à des clients commerciaux externes et prennent en charge les tâches d'IA de plus de 400 entreprises clientes.

En avril 2026, les expéditions cumulées de puces AI de la série Pingtouge Zhenwu avaient atteint 560 000 pièces. Le rapport financier d'Alibaba publié en août a montré que les puces de la série Zhenwu ont été commercialisées via Alibaba Cloud et utilisées par plus de 650 clients externes dans plus de 20 secteurs tels que la conduite autonome, Internet et les services financiers, devenant ainsi l'une des puces d'IA auto-développées par la Chine avec les scénarios les plus largement utilisés.

Selon le calcul de l'échelle d'expédition des sociétés nationales de puces d'IA, l'échelle d'expédition de la série Pingtou Ge Zhenwu s'est fermement classée au premier rang dans l'échelon national des puces d'IA. Derrière cela se cache le résultat de l’investissement de saturation d’Alibaba au cours des dernières années, et il est également entré dans la fenêtre du marché où les puces d’IA nationales sont rares. Alors que les États-Unis continuent de renforcer les contrôles à l’exportation des puces d’IA, les fabricants nationaux de cloud et les sociétés d’IA accélèrent l’innovation indépendante, et Pingtou Ge, qui dispose de capacités de livraison à grande échelle, est devenu l’un des principaux bénéficiaires.

Les investissements d’Alibaba dans l’IA augmentent, Pingtou cherche un financement indépendant

Pourquoi Alibaba appuie-t-il maintenant sur le bouton spin-off ?

La déclaration officielle dans l'annonce a donné deux raisons : premièrement, permettre aux investisseurs d'évaluer plus clairement la valeur commerciale du groupe retenu par Alibaba et permettre au marché d'identifier de manière indépendante les performances commerciales et le potentiel de développement de Ping Tou Ge ; Deuxièmement, améliorer l’image indépendante de Ping Tou Ge auprès des clients, des fournisseurs et des partenaires stratégiques potentiels, et renforcer sa capacité à pénétrer de manière indépendante sur les marchés des capitaux propres et des capitaux d’emprunt.

Une situation plus réaliste est qu’Alibaba se bat sur deux fronts. D'une part, Pingtou Ge continue d'investir dans la capacité de production et la recherche et développement, et d'autre part, les propres flux de trésorerie du groupe sont comprimés par les dépenses en capital en matière d'IA.

Au niveau stratégique, Alibaba a mis l'accent à plusieurs reprises sur la stratégie d'IA collaborative « puce-modèle-cloud » au cours de l'année écoulée. Pingtou Ge, qui a la capacité de fournir à grande échelle des puces auto-développées, est l'un des principaux atouts d'Alibaba sur le champ de bataille de l'IA.

Au niveau du capital, les comptes sont également clairs. Les puces constituent une industrie à cycles longs et à investissements élevés, et Alibaba lui-même est au sommet de ses dépenses en capital en matière d’IA. Le dernier rapport financier montre qu'au cours du trimestre de juin 2026, les dépenses d'investissement d'Alibaba sur un seul trimestre ont atteint 67,678 milliards de yuans, soit une augmentation de 75 % sur un an ; la sortie nette de flux de trésorerie disponibles s'est élevée à 44,670 milliards de yuans, contre une sortie nette de 18,8 milliards de yuans au cours de la même période de l'année dernière.

Sur l'ensemble de l'exercice 2026, le flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation s'est élevé à 76,2 milliards de yuans, soit une baisse de 53 % sur un an, et le flux de trésorerie disponible est passé d'une entrée nette de 73,9 milliards de yuans l'année précédente à une sortie nette de 46,609 milliards de yuans. En août de cette année, Alibaba a également finalisé l'attribution de nouvelles actions d'une valeur de 80 milliards de dollars de Hong Kong, dont 100 % du montant net a été investi dans des capacités et des infrastructures d'IA complètes.

Après la scission et la cotation, Pingtou Ge peut accéder directement au marché des capitaux en tant qu'identité indépendante et obtenir un financement par actions et par emprunt. Le financement de Pingtou Ge n’est plus obligé de se faufiler dans le même trou que celui des autres activités du groupe. Cela fournit non seulement de l’argent au secteur des puces, mais libère également de l’espace pour le bilan du groupe.

La meilleure année pour l’industrie des puces IA ?

Depuis le début de cette année, les sociétés nationales de puces d'IA telles que Tianshu Zhixin et Biren Technology ont été cotées les unes après les autres ; Auparavant, Moore Thread n'avait mis que 88 jours à compter de la soumission de son prospectus à la réunion, établissant ainsi le record de l'examen le plus rapide des sociétés de puces IA au sein du Conseil de l'innovation scientifique et technologique, devenant ainsi le « premier titre national de GPU ».

En ce qui concerne les grandes sociétés Internet, Kunlun Core, une filiale de Baidu, a également soumis une demande de cotation sous forme confidentielle au début de l'année. Il convient de mentionner qu'en réponse aux récentes rumeurs selon lesquelles le lancement de Kunlun Core pourrait être retardé, Baidu a répondu le 3 novembre que les rumeurs et rapports pertinents du marché étaient faux.

Par rapport à ces pionniers, la rareté de Pingtouge réside dans le fait qu'il s'agit de l'un des rares actifs de puces d'IA en Chine à avoir achevé la configuration complète du « Success Network » et à avoir réalisé une livraison commerciale externe à grande échelle. Pour les investisseurs institutionnels axés sur les semi-conducteurs et la puissance de calcul de l’IA, un tel objectif n’existait pas auparavant sur le marché boursier de Hong Kong.

Pour les sociétés nationales de puces IA, 2026 sera une année de cotations intensives. Sur les marchés étrangers, bien que les puces des principaux fabricants n’aient pas été scindées, elles sont devenues dans une large mesure un moteur du marché des capitaux et de la commercialisation de la société mère. On peut dire que l'industrie des puces IA a collectivement inauguré la meilleure année.

Par exemple, la puce IA TPU auto-développée par Google. En octobre 2025, Anthropic a annoncé son intention d'étendre son utilisation de Google Cloud et d'utiliser jusqu'à 1 million de TPU. En avril de cette année, les deux parties ont encore élargi leur coopération et la nouvelle puissance de calcul sera fournie via les services Google Cloud et le TPU développé par Google et fourni par Broadcom.

Amazon a également déployé un certain nombre de gammes de produits de puces auto-développées, notamment Graviton CPU pour l'informatique générale et Trainium pour la formation et l'inférence en IA. Toujours en avril de cette année, Amazon a élargi sa coopération avec Anthropic, qui recevra jusqu'à 5 gigawatts de puissance de calcul couvrant les générations actuelles et futures de puces Trainium. Les deux parties ont également révélé qu'Anthropic fournirait des commentaires sur la charge de formation de Claude à l'équipe des puces d'Amazon pour participer à l'optimisation future des produits.

De Google TPU à Amazon Trainium, les puces auto-développées font désormais partie des efforts des fournisseurs de cloud pour gagner des clients IA. Les besoins de l'entreprise modèle entrent dans le processus d'itération des puces, et les capacités des puces sont fournies aux clients via des services cloud. Frère Pingtou espère également suivre le même chemin.

Le suspense est laissé à l'évaluation. L'échelle des revenus de Pingtou Ge, la marge bénéficiaire brute, la tarification des transactions associées avec Alibaba Cloud et l'élasticité des commandes de Zhenwu Super Node à l'ère du modèle à mille milliards de paramètres deviendront toutes les parties les plus surveillées de ses documents auditifs. Dans cette vague de lancements de puces IA, Pingtou Ge pourrait fournir un point d’ancrage sur la manière dont le marché fixera finalement le prix de la puissance informatique nationale.

Quoi qu'il en soit, l'entrée de Pingtou Ge sur le marché boursier de Hong Kong en huit ans marque la première fois que les actifs de puces développés par les principales sociétés Internet chinoises sont véritablement mis au premier plan. Le secteur des puces n’a jamais été seulement une bataille technologique, mais aussi une course de longue distance pour le capital, l’écologie et l’endurance. (Cet article a été publié pour la première fois sur Titanium Media APP, texte | TechPulse)

Respect de l'œuvre originale, si vous êtes qualifié, vous devriez être apprécié.

Conformément à l'exigence de nom réel de la loi sur la cybersécurité, veuillez lier votre numéro de téléphone portable avant de poster un commentaire.

Exprimer

13h36

Le concept des puces mémoire a rebondi sous le choc et Terry Machinery a atteint la limite quotidienne

13h34

Sortie de Baidu Wenxin 5.5 Flash Preview, avec un total de paramètres de 280 milliards et la prise en charge de 1 million de contextes de jetons

13h32

Les prix de l'or au comptant ont augmenté de 0,70 %, se situant au-dessus de 4 060 $ l'once.

13h27

Un rapport d'un expert français recommande une réglementation plus stricte de l'intelligence artificielle générative

13h25

Les contrats à terme sur l'argent à New York ont ​​augmenté de plus de 3 % sur la journée

13h21

Publication du « Livre bleu sur la coopération et le développement en matière de normalisation sino-africaine »

13h20

Biden attaqué à Dublin

13h18

Le volume des transactions sur les marchés boursiers de Shanghai et de Shenzhen a dépassé 1 000 milliards de yuans

13h17

Economiste : Les marchés exagèrent les risques d'une hausse des taux d'intérêt par la Fed de 50 points de base en décembre

Zhiyuan publie un cadre d'intelligence incarnée à vie LIFE

13h16

Le concept de PCB a continué de croître dans l'après-midi et Shanghai Electric Co., Ltd.

13h15

Les gains dans les stocks de matériel de puissance de calcul se sont accrus, Yute Optoelectronics et Dongshan Precision Sealing atteignant leur limite quotidienne.

13h14

L'indice GEM a augmenté de plus de 2 %, tiré par la puissance de calcul et le matériel.

13h06

Le secteur des jeux a augmenté, Dianhun Network et North Latitude Technology ayant augmenté de la limite quotidienne.

13h05

JD Technology est officiellement divisé en deux segments d'activité majeurs : la technologie cloud et la technologie financière.

13h04

Jinpu Titanium Industry atteint sa limite quotidienne, l'entreprise répond

12h54

Les premières réglementations locales du Jiangsu spécialisées dans l'intelligence artificielle sont introduites à Suzhou

12h53

BYD s'excuse pour les problèmes d'assemblage des jantes de Datang

12h48

Hong Kong se classe au 11e rang mondial en termes de compétitivité numérique et d'intelligence artificielle

Heilongjiang : D'ici 2030, le nombre de touristes reçus chaque année dépassera 5 millions et la consommation touristique totale dépassera 40 milliards de yuans.

Scannez pour télécharger l'application