L'expansion continue des centres de données d'IA a stimulé la demande de composants de communication optique à haut débit, ce qui a également fait grimper le prix et la valeur industrielle des puces laser à onde continue (laser CW). Les études de marché soulignent qu'à mesure que l'architecture de communication optique passe progressivement des modules optiques enfichables traditionnels (Pluggable) aux optiques proches du boîtier (NPO) et aux optiques co-packagées (CPO), le prix unitaire des puces laser a montré des différences significatives. Le prix de certains produits de haute puissance a atteint 50 à 75 dollars par unité, ce qui est bien plus élevé que le niveau précédent de seulement 0,2 à 0,5 dollar pour les puces laser de communication.

Sérénité le 10 novembrepartager L'analyse du marché des lasers CW d'AI Data Center souligne que cette vague de changements dans l'industrie n'est pas seulement une augmentation des expéditions, mais, plus important encore, une mise à niveau de l'architecture de communication optique, permettant aux fournisseurs de laser de vendre des produits de spécifications plus élevées et d'atteindre des prix de vente moyens (ASP) et des marges bénéficiaires brutes plus élevés.

Mises à niveau de l'architecture de communication optique, la puce laser ASP présente un écart de plusieurs fois à des dizaines de fois

Le laser CW (Continuous Wave Laser) est une source de lumière importante dans les systèmes de communication optique. Il est chargé de fournir une sortie laser continue et stable, puis de convertir les signaux électriques en signaux optiques via des modulateurs pour une transmission de données à grande vitesse.

Dans un centre de données IA, les GPU, les commutateurs et autres appareils informatiques doivent échanger de grandes quantités de données. À mesure que la bande passante de transmission continue d'augmenter, les fils de cuivre traditionnels sont progressivement confrontés à des limitations en termes de distance, de perte de signal et de consommation d'énergie, et l'importance de la communication optique a également augmenté.

Parmi eux, la valeur du laser CW augmente avec la mise à niveau des spécifications de puissance et de l'architecture optique. Serenity a cité des enquêtes sur les canaux de l'industrie et des évaluations des maisons de courtage Nomura et Mizuho pour trier les prix des différents produits. Par rapport au passé, les puces laser de communication traditionnelles coûtent entre 0,2 et 0,5 dollar chacune, et le prix des produits laser haute puissance a été des dizaines de fois différent.

Cela explique également pourquoi la logique d'investissement du secteur des communications optiques évolue : le marché ne se concentre plus uniquement sur les expéditions de modules optiques, mais commence à se concentrer sur la valeur des composants optiques dans un seul système (Contenu par système).

En particulier, NPO (Near-Packaged Optics) et CPO (Co-Packaged Optics) intègrent davantage de composants optiques avec des puces de commutation ou des puces informatiques, ce qui devrait augmenter la demande de sources lumineuses externes de haute puissance.

En prenant CPO comme exemple, la source de lumière peut être fournie via une source de lumière laser externe (ELS), de sorte que le laser lui-même n'a pas besoin d'être placé dans le même boîtier que l'ASIC de commutateur à haute température, tout en conservant l'efficacité et la fiabilité de la transmission optique.

Coherent apparaît comme le principal bénéficiaire, un accord à long terme de 2 milliards de dollars offre une visibilité sur la demande

Parmi les fournisseurs associés, Serenity estime que Coherent (NASDAQ : COHR) constitue actuellement un choix risque-récompense relativement idéal, principalement parce que la société a obtenu des commandes à long terme assez spécifiques.

Coherent a annoncé ses résultats financiers pour le premier trimestre de l'exercice 2027 le 4 novembre, annonçant la signature d'un accord de fourniture à long terme (LTA) de cinq ans d'une valeur totale d'environ 20 milliards de dollars américains avec une grande société d'IA, couvrant la plateforme technologique optique intégrée PhotonLink.

Le PDG de la société, Jim Anderson, a révélé lors de la conférence que cette commande est centrée sur un laser CW de 400 mW, mais que le contenu réel de l'offre ne consiste pas seulement en puces laser, mais également en solutions optiques de niveau supérieur, qui devraient commencer à contribuer aux revenus début 2028.

En outre, Coherent a également établi une coopération stratégique pluriannuelle avec NVIDIA en mars de cette année. NVIDIA s'est non seulement engagé à acheter des milliards de dollars de produits, mais a également investi 2 milliards de dollars pour aider Coherent à accroître sa capacité de production, sa recherche et développement et son organisation de fabrication aux États-Unis.

En termes de performance financière, le chiffre d'affaires de Coherent au premier trimestre a atteint 2,37 milliards de dollars, soit une augmentation de 56 % sur un an, et les revenus des centres de données et des activités de communication ont augmenté de 79 % sur un an, ce qui montre que la demande de communications optiques IA s'est reflétée dans les opérations réelles. La société a également déclaré que les revenus de PhotonLink devraient dépasser 100 millions de dollars au cours du trimestre de mars 2027 et atteindre plus de 250 millions de dollars sur un seul trimestre d'ici la fin de 2027.

La logique d'investissement de quatre fournisseurs de communications optiques diverge

Outre Coherent, Serenity a également présenté différents points de vue sur trois autres sociétés publiques.

Cohérent(COHR)

• relativement robuste
• Bénéficie d'un LTA sur cinq ans de 20 milliards de dollars et d'un partenariat pluriannuel avec NVIDIA.
• Le laser CW de 400 mW est le produit principal du nouveau contrat.
• L'avantage réside dans la visibilité des ordres et dans la mise à niveau du portefeuille de produits, ce qui convient aux investisseurs qui ne souhaitent pas supporter trop d'incertitude d'exécution.

Lumentum(LITE)

Risque de valorisation et de transaction

• Les opérations commerciales elles-mêmes connaissent toujours une dynamique positive.
• Mais Marvell a annoncé le 2 novembre qu'elle acquerrait Lumentum dans le cadre d'une transaction portant uniquement sur des actions, soumettant le cours et la valorisation de l'action aux conditions de la fusion.
• L'accord, pour chaque action Lumentum échangée contre 4,5 actions Marvell, devrait être conclu au premier semestre 2028.

Serenity estime que la valorisation actuelle est affectée par les primes de fusions et acquisitions et par la pression structurelle des transactions, de sorte que son opinion sur LITE est devenue négative.

Optoélectronique appliquée (AAOI)

Forte croissance, risque d’exécution élevé

• La visibilité de la demande du marché est extrêmement élevée et Serenity estime que l'entreprise pourrait conclure à court terme entre 5 et 7 milliards de dollars de nouveaux accords d'approvisionnement à long terme.
• Les principaux problèmes sont les capacités d’exécution de la production et les goulots d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement des produits.
• L'activité actuelle de la société se concentre sur les modules optiques enfichables et est soumise aux contraintes d'approvisionnement en DSP et autres composants.
• Si un nouveau LTA à grande échelle est annoncé par la suite, il pourrait devenir un catalyseur important de la reprise des cours boursiers.

Sivers Semi-conducteurs (SIVE)

Risques liés à l’expansion des capacités et à la certification

• La société développe activement sa capacité de production laser dans le but de répondre aux besoins en communication optique des centres de données IA.
• Serenity est particulièrement optimiste quant à la valeur potentielle des revenus issus de l’expansion de sa capacité.
• Cependant, il existe encore une incertitude quant à la certification des clients (qualification) pour les nouveaux produits, et la clé est de savoir si elle pourra réussir à combler le déficit de capacité de production.
• Même en cas de pénurie sur le marché, si les progrès en matière de certification des clients prennent du retard, les nouvelles capacités de production risquent de ne pas être immédiatement converties en revenus.

cet article Serenity évoque quatre valeurs de communications optiques : haussière sur Coherent, devenant négative sur Lumentum est apparu pour la première fois dans Chaîne Actualités ABMedia。