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Une transaction d'actions Intel, un prêt sur marge plus important adossé à Arm, un prêt à terme et le produit des obligations ont remplacé la facilité non garantie avant son échéance en 2027.
Mar 10 novembre 2026 · 12 h 26 HNE · 3 min de lecture
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SoftBank Group a autorisé le prêt relais qu'il a contracté pour financer son pari massif sur OpenAI, des mois avant le remboursement de l'argent.
Le problème, c'est le prix. L’un des outils utilisés pour lever des liquidités, un contrat à terme prépayé lié à ses actions Intel, a laissé à l’entreprise une perte dérivée de 321,9 milliards de yens après la hausse des actions d’Intel.
Comment SoftBank a refinancé le pont
La facilité initiale était un prêt relais non garanti de 40 milliards de dollars organisé en mars 2026. Il devait arriver à échéance en mars 2027.
De grandes banques ont mené l'opération, notamment JPMorgan Chase et Goldman Sachs. Son objectif principal était de financer un investissement de suivi de 30 milliards de dollars dans OpenAI via le Vision Fund 2 de SoftBank.
À la mi-septembre 2026, SoftBank a déclaré avoir remboursé intégralement la partie tirée du prêt. Elle a également annulé la capacité qu’elle n’avait jamais exploitée.
L’argent venait de plusieurs endroits à la fois :
Le commerce d'Intel qui a coûté 321,9 milliards de yens
Dans le cadre d'un contrat à terme prépayé, un investisseur reçoit des liquidités d'avance en échange de la livraison d'actions, ou de leur valeur de rachat, à une date ultérieure. Un collier fixe un plancher et un plafond sur la fourchette de prix à laquelle l'investisseur est exposé.
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Cette structure protège contre une baisse des stocks. Cela limite également les gains. Lorsque les actions d'Intel ont augmenté, la valeur de l'obligation de SoftBank en vertu des contrats a évolué à son encontre, produisant une perte dérivée de 321,9 milliards de yens.
La perte reflète la comptabilisation de la juste valeur du contrat plutôt qu’une vente forcée d’actifs.
Le pari OpenAI ne cesse de croître
Après une tranche supplémentaire de 10 milliards de dollars en octobre 2026, l’investissement cumulé de SoftBank dans OpenAI a atteint 64,6 milliards de dollars. Cela équivaut à une participation d’environ 13 %.
Un coussin de bilan plus petit
Au 30 septembre 2026, le groupe déclarait une valeur liquidative de 59 800 milliards de yens, soit 380 milliards de dollars. Cela représente une baisse par rapport aux 72 300 milliards de yens du 30 juin.
Les liquidités s'élevaient à 5 000 milliards de yens, soit 32 milliards de dollars.
Ce que cela signifie pour SoftBank et ses prêteurs
Le paiement anticipé supprime l’échéance imminente de 2027. C’est là que réside désormais le risque. Une grande partie du financement de remplacement est liée à la valeur de titres spécifiques, à savoir Arm et Intel.
Un prêt sur marge adossé à Arm est acceptable tant que les actions Arm résistent. S’ils chutent fortement, les prêts sur marge peuvent nécessiter davantage de garanties ou de remboursements, et une facilité de 25 milliards de dollars rend cette exposition significative.
La structure Intel pose le problème inverse. SoftBank a déjà montré qu'elle avait renoncé à la hausse lorsque Intel a augmenté, et la perte de 321,9 milliards de yens en est le résultat visible.
Avec 64,6 milliards de dollars engagés et une participation d’environ 13 %, la fortune de SoftBank est de plus en plus liée à la façon dont le marché valorise finalement OpenAI, une société privée dont la valorisation est fixée lors de cycles de financement plutôt que sur une bourse publique.
Divulgation : Cet article a été édité par Vivian Nguyen. Pour plus d'informations sur la façon dont nous créons et révisons le contenu, consultez notre politique éditoriale.
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