एआई कोड लिखने की लागत को शून्य के करीब बना देता है, लेकिन वित्तीय व्यवसाय की गहराई कोड में नहीं है। मल्टीकॉइन पार्टनर स्पेंसर एप्पलबाउम ने नवीनतम लंबा लेख प्रकाशित किया, जिसमें उन तीन खाइयों को खत्म किया गया जिनसे डेफी वास्तव में एआई युग में पैसा कमा सकता है: वितरण चैनल, पूंजी और मालिकाना डेटा। (पिछला सारांश: मल्टीकॉइन कैपिटल SOL, HYPE और ZEC के बारे में आशावादी है! पार्टनर्स ने 2026 अवश्य खरीदें सूची और मूल्यांकन मॉडल का खुलासा किया) (पृष्ठभूमि पूरक: "अब वेब 3 की संभावनाओं में विश्वास नहीं है" मल्टीकॉइन कैपिटल के संस्थापक ने पीओ पोस्ट को हटाने के बाद तुरंत इस्तीफा दे दिया: कैपिटल अभी भी विकेंद्रीकरण के पीछे है) मल्टीकॉइन कैपिटल के स्पेंसर एप्पलबाम ने 10 नवंबर को एक्स प्लेटफॉर्म पर एक लेख प्रकाशित किया, जिसमें बताया गया कि एआई सॉफ्टवेयर की लागत के करीब है। शून्य, वित्त उन कुछ उद्योगों में से एक है जिनमें अभी भी खाई है, और DeFi सबसे अच्छी स्थिति में है। मल्टीकॉइन ब्लॉग पर एक साथ प्रकाशित उनका नवीनतम लंबा लेख डेफी वैल्यू कैप्चर के विकासवादी ढांचे को पुनर्गठित करता है और तीन पहलुओं का प्रस्ताव करता है: वितरण चैनल, पूंजी और मालिकाना डेटा। एक्स पर स्पेंसर एप्पलबाम द्वारा मूल पोस्ट। स्रोत: बिल्ड, कोर लेंडिंग या ट्रेडिंग सॉफ़्टवेयर के साथ संभावित रूप से एक सप्ताहांत में असेंबल किया गया। स्पेंसर एप्पलबाउम के एक निबंध में तर्क दिया गया है कि अकेले कोड अब स्थायी बढ़त प्रदान नहीं करेगा। यह तीन टिकाऊ DeFi moats की पहचान करता है: उपयोगकर्ता… - कॉइनकैंप्स (@coincamps) 11 नवंबर, 2026 जैसे-जैसे सॉफ्टवेयर लागत शून्य के करीब पहुंचती है, वित्तीय बाधाएं अधिक स्पष्ट हो जाती हैं। स्पेंसर एप्पलबाम ने सबसे पहले लेख में एक क्रूर वास्तविकता की ओर इशारा किया: पांच साल पहले एक DEX या ऋण प्रोटोकॉल बनाने के लिए, टीम को न्यूनतम व्यवहार्य उत्पाद बनाने के लिए पहले 300 दस हजार डॉलर, पांच इंजीनियरों और छह महीने जुटाने थे। आज, संस्थापक एक सप्ताहांत में मिलान इंजन, जोखिम नियंत्रण इंजन, ट्रेडिंग इंटरफ़ेस और सतत अनुबंध विनिमय के एपीआई का निर्माण करने के लिए क्लाउड कोड जैसे एआई टूल का उपयोग करता है। उनका मानना ​​है कि एआई लगभग सभी सॉफ्टवेयर क्षेत्रों में प्रतिस्पर्धी सीमा को कम कर रहा है, लेकिन वित्तीय सेवाओं को कमोडिटाइज़ करना सबसे कठिन व्यवसायों में से एक होगा। कारण सरल है: किसी वित्तीय कंपनी के सबसे मूल्यवान हिस्से का सॉफ़्टवेयर से कोई लेना-देना नहीं है। वफादार ग्राहकों को जमा करना, बैलेंस शीट बढ़ाना, और मालिकाना डेटा और हामीदारी क्षमताओं को बेहतर बनाना, इन सभी के लिए वर्षों के रिश्तों, ट्रैक रिकॉर्ड और विश्वास की आवश्यकता होती है। एआई सॉफ्टवेयर को सस्ता बना सकता है, लेकिन यह इन क्षमताओं को दोहराने योग्य नहीं बना सकता। उन्होंने इस बिंदु को स्पष्ट करने के लिए एक तुलना का उपयोग किया: बड़ा भाषा मॉडल एक दोपहर में ऋण समझौते का कोड लिख सकता है, लेकिन यह अनुबंध में बहने वाली स्थिर मुद्रा जमा में $ 10 बिलियन को नहीं बदल सकता है, न ही यह नई ऑनलाइन ब्रोकरेज फर्म के लिए 28 मिलियन ग्राहकों को आकर्षित कर सकता है। दूसरे शब्दों में, प्रोग्रामिंग कोड अब एक दुर्लभ संसाधन नहीं है; जो वास्तव में दुर्लभ है वह वह है जिसे सॉफ़्टवेयर नहीं बना सकता। फैट प्रोटोकॉल से लेकर मोट तक: मल्टीकॉइन की सोच का पुनरावृत्ति ऐप्पलबाम ने पिछले कुछ वर्षों में डेफी वैल्यू कैप्चर पर मल्टीकॉइन की सोच के विकास की समीक्षा की। शुरुआती दिनों में, उन्होंने अध्ययन किया कि कैसे एप्लिकेशन टोकन कार्य टोकन और विनाश/खनन संतुलन मॉडल के माध्यम से मूल्य प्राप्त कर सकते हैं; बाद में उन्होंने DeFi की रक्षात्मक और अक्षम्य स्थिति पर ध्यान केंद्रित किया, यह तर्क देते हुए कि कोई भी ओपन सोर्स कोड को फोर्क कर सकता है, लेकिन तरलता या नेटवर्क प्रभावों को दोहरा नहीं सकता; हाल ही में, उन्होंने प्रदर्शित किया कि अधिकतम मूल्य तब कैप्चर किया जा सकता है जब डेफी प्रोटोकॉल को किसी प्रकार के वास्तविक जोखिम का प्रबंधन करना होगा। यह लेख अगली पुनरावृत्ति है. उन्होंने सबसे पहले अपना आधार बताया: DeFi, CeFi और अंततः संपूर्ण पारंपरिक वित्तीय प्रणाली को निगलना जारी रखेगा। CEX के सापेक्ष DEX की वर्तमान हाजिर बाजार हिस्सेदारी रिकॉर्ड ऊंचाई पर है और अभी भी बढ़ रही है; साथ ही, अमेरिकी ट्रेजरी बांड, निजी ऋण और स्टॉक जैसी टोकन परिसंपत्तियां वास्तविक रूप से अपनाने की शुरुआत कर रही हैं। यह सिर्फ देशी क्रिप्टो उपयोगकर्ता नहीं हैं जो विकास को गति दे रहे हैं। पारंपरिक वित्तीय दिग्गज, वित्तीय प्रौद्योगिकी कंपनियां, संस्थागत परिसंपत्ति प्रबंधन और पारंपरिक प्रतिभूति फर्म सभी श्रृंखला पर उत्पाद बना रहे हैं और मौजूदा ग्राहकों को ऑन-चेन दुनिया में ला रहे हैं। लेकिन मुख्य मुद्दा यह है कि आज के ब्लू-चिप डेफी प्रोटोकॉल विकास लाभांश की इस लहर को प्राप्त करने में सक्षम नहीं हो सकते हैं। जैसे ही सॉफ़्टवेयर और डेटा विश्लेषण की लागत गिरती है, मूल्य उन लोगों के लिए प्रवाहित होगा जो "दुर्लभ तत्वों को नियंत्रित करते हैं जिन्हें सॉफ़्टवेयर नहीं बना सकता है।" उन्होंने डेफी के तीन मुख्य पहलुओं का प्रस्ताव रखा: वितरण चैनल, पूंजी और मालिकाना जानकारी। एक चौथा तत्व "जोखिम सहनशीलता" भी है, जो विभिन्न तरीकों से काम करता है और एक कील की तरह है जो बाजार में कटौती करता है। मोट 1: वितरण पाइपलाइन, स्थिर मुद्रा से वॉलेट तक झरना मूल्य श्रृंखला Applebaum स्थिर मुद्रा मूल्य श्रृंखला से शुरू होती है। जब तक इसे बढ़ाया जाता है और ब्याज दर शून्य के करीब नहीं होती है, तब तक स्थिर मुद्रा जारी करना हमेशा एक अच्छा व्यवसाय रहा है। टेदर और सर्कल ब्याज अर्जित करने के लिए अमेरिकी डॉलर का भंडार रखते हैं, और अधिकांश समय वे धारकों को मुनाफा मुश्किल से वितरित करते हैं। 2021 के बाद से, टेदर ने अकेले इस मॉडल पर 20 बिलियन डॉलर से अधिक कमाया है, जिसमें लाभ मार्जिन 100% तक पहुंच गया है। लेकिन हाइपरलिक्विड का मामला गेम चेंजर है। यूएसडीसी में $6 बिलियन से अधिक इसके प्लेटफॉर्म पर डेरिवेटिव मार्जिन के रूप में जमा किया गया है, और ये बरकरार शेष राशि सर्कल और उसके वितरण भागीदारों के लिए महत्वपूर्ण आरक्षित ब्याज आय उत्पन्न करती है। एक निश्चित स्तर पर, हाइपरलिक्विड को एहसास हुआ कि यह इस संतुलन के अस्तित्व का मूल कारण था, इसलिए उसने सौदेबाजी की चिप रखी: यदि सर्कल राजस्व साझा करने के लिए तैयार नहीं था, तो हाइपरलिक्विड पूरी तरह से यूएसडीसी को एक स्थिर मुद्रा के साथ बदल सकता है जिसे वह साझा करने के लिए तैयार था, या सैद्धांतिक रूप से अपनी स्थिर मुद्रा जारी कर सकता था। इस साल की शुरुआत में, हाइपरलिक्विड ने एलाइन्ड वैल्यूएशन एसेट फ्रेमवर्क के आधार पर कॉइनबेस के साथ एक सहयोग समझौता किया। समझौते के अनुसार, हाइपरल... "एआई कोड को बेकार बना देता है?" मल्टीकॉइन उन तीन खंदकों को नष्ट कर देता है जो डेफी में वास्तविक पैसा बनाते हैं। यह लेख सबसे प्रभावशाली ब्लॉकचेन समाचार मीडिया ब्लॉकटेम्पो में पहली बार प्रकाशित हुआ था।