पर्यवेक्षण के लिए फेडरल रिजर्व के उपाध्यक्ष मिशेल बोमन ने 10 नवंबर को विदेश संबंध परिषद में भाषण दिया और एआई निर्माण के वित्तपोषण जोखिमों पर चर्चा के लिए एक पूरा पैराग्राफ समर्पित किया। वह हैफ़ेडरल रिज़र्व द्वारा जारी भाषण नोट्सझोंग ने कहा कि इस वर्ष एआई से संबंधित ऋण 800 बिलियन अमेरिकी डॉलर से अधिक होने की उम्मीद है। यदि एआई राजस्व तेजी से बढ़ती लागतों को पूरा नहीं कर सकता है, तो एआई कंपनी के शेयर की कीमतों में काफी गिरावट आ सकती है, और वित्तपोषण लागत भी बढ़ जाएगी।

यह भाषण उस दिन आया जब अक्टूबर में यू.एस. सी.पी.आई. जारी किया गया था। बोमन ने कहा कि दिन के मूल्य आंकड़ों से पता चलता है कि मुद्रास्फीति का दबाव लंबे समय तक रह सकता है, और दिसंबर की बैठक से पहले अक्टूबर पीसीई और नवंबर की रोजगार रिपोर्ट देखी जाएगी।

बोमन: एआई राजस्व मॉडल और डेटा सेंटर की लागत को कवर करने के लिए पर्याप्त नहीं है

बोमन ने कहा कि एआई राजस्व तेजी से बढ़ रहा है, लेकिन "यह मौजूदा एआई मॉडल और डेटा केंद्रों को बनाए रखने और विकसित करने की लागत को कवर करने के लिए पर्याप्त नहीं है।" जैसे-जैसे पूंजीगत व्यय बढ़ता है, सुपर-लार्ज क्लाउड प्रदाता जैसी कंपनियां बांड और स्टॉक मार्केट फाइनेंसिंग पर तेजी से निर्भर हो रही हैं; निवेशकों का मानना ​​है कि ये निवेश जोखिम भरे हैं, और वित्तपोषण लागत में काफी वृद्धि हुई है।

उन्होंने यह भी कहा कि डेटा सेंटर निवेश द्वारा संचालित कॉर्पोरेट निश्चित निवेश की वृद्धि दर 1990 के दशक में प्रौद्योगिकी उछाल के करीब रही है। 2025 के बाद से कॉर्पोरेट निवेश में अधिकांश वृद्धि उच्च तकनीक उपकरण, सॉफ्टवेयर और डेटा केंद्रों के निर्माण से हुई है।

ऑफ-बैलेंस शीट दायित्व एआई ऋण के तीन गुना से अधिक होने का अनुमान है

बोमन द्वारा बताए गए एआई-संबंधित ऋण में कॉर्पोरेट बांड, निजी प्लेसमेंट क्रेडिट और परियोजना वित्तपोषण शामिल हैं। ऋण के अलावा, दीर्घकालिक पट्टे, संविदात्मक प्रतिबद्धताएं और अवशिष्ट मूल्य गारंटी जैसे दायित्वों में भी काफी वृद्धि हुई है, और उन्होंने कहा कि संभावित भुगतान ऋण के तीन गुना से अधिक होने का अनुमान है।

उन्होंने जिस संरचना का वर्णन किया है वह है: बहुत बड़ी क्लाउड कंपनियां और उच्च क्रेडिट रेटिंग वाली बड़ी प्रौद्योगिकी कंपनियां ऑफ-बैलेंस शीट देनदारियों को सहन करती हैं, जिससे छोटी, उच्च जोखिम वाली कंपनियों को गारंटी के रूप में उपयोग करने की अनुमति मिलती है, और डेटा सेंटर बनाने और त्वरित कंप्यूटिंग उपकरण खरीदने के लिए परिसंपत्ति-आधारित वित्तपोषण का उपयोग किया जाता है। साथ ही, बहुत बड़ी क्लाउड कंपनियों और चिप डिज़ाइन कंपनियों ने भी छोटी कंपनियों में निवेश किया है जो अपने स्वयं के उत्पाद खरीदते हैं, "जो सर्कुलर फाइनेंसिंग प्रतीत होता है।"

बोमन ने कहा कि संयुक्त राज्य अमेरिका में सबसे बड़ी बैंक होल्डिंग कंपनियों के पास एआई वित्तपोषण के लिए कुछ जोखिम हैं, जिनकी वार्षिक पर्यवेक्षी तनाव परीक्षणों में समीक्षा की जाएगी; जीवन बीमा कंपनियों, पेंशन फंड, निजी इक्विटी क्रेडिट और म्यूचुअल फंड में भी एक्सपोज़र होता है। इनमें से अधिकांश संस्थानों के पास पर्याप्त पूंजी और स्थिर फंडिंग स्रोत हैं, लेकिन उनकी वित्तपोषण संरचना जटिल है, जिससे प्रतिपक्ष जोखिमों का सही आकलन करना मुश्किल हो जाता है।

जोखिम कम संख्या में एआई प्रयोगशालाओं और बहुत बड़े क्लाउड खिलाड़ियों में केंद्रित हैं

बोमन का मानना ​​है कि जोखिम बड़ी संख्या में बड़ी कंपनियों में केंद्रित हैं जो एआई सेवाएं प्रदान करती हैं, जिनमें एआई प्रयोगशालाएं और बहुत बड़े क्लाउड प्लेयर शामिल हैं। उन्होंने कहा कि यदि एआई राजस्व तेजी से बढ़ती लागतों के साथ तालमेल नहीं बिठा सकता है, और जनता की राय और स्थानीय विरोध अधिक नियंत्रण और देरी ला सकते हैं, तो एआई कंपनी के शेयर की कीमतें तेजी से गिर सकती हैं, वित्तपोषण लागत बढ़ जाएगी, और ऋण तक पहुंच कम हो जाएगी। इससे एआई निर्माण धीमा हो जाएगा और आर्थिक गतिविधियां तथा मुद्रास्फीति भी शांत हो जाएगी।

उन्होंने कहा कि हाल के सप्ताहों में कुछ पुनर्मूल्यांकन हुआ होगा: स्टॉक वैल्यूएशन गिर गया, कॉर्पोरेट बॉन्ड स्प्रेड बढ़ गया और एआई के निर्माण में शामिल कुछ कंपनियों के लिए क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप उद्धरण बढ़ गए।

कीमतों के संदर्भ में, बोमन का अनुमान है कि सितंबर तक के 12 महीनों में, वह हिस्सा जहां कोर पीसीई लक्ष्य से अधिक था, टैरिफ, ऊर्जा और एआई से संबंधित मूल्य दबावों के कारण था, प्रत्येक का हिसाब लगभग एक चौथाई था; मेमोरी चिप्स, सेमीकंडक्टर और कंप्यूटर जैसे इलेक्ट्रॉनिक उत्पादों की कीमतें इस साल तेजी से बढ़ी हैं, कुछ वस्तुओं में दोहरे अंकों में वृद्धि हुई है। उनका अनुमान है कि अक्टूबर में कोर पीसीई वृद्धि सालाना 3.3% तक बढ़ सकती है।

उसी दिन घोषणा की गई अक्टूबर सीपीआई अपेक्षा से अधिकगवर्नर वालर ने कहा है कि वह दिसंबर में ब्याज दरें 2% बढ़ाने पर विचार कर सकते हैं। बोमन ने कहा कि आगे की सख्ती के लाभों को ब्याज दर संवेदनशील उद्योगों द्वारा वहन की जाने वाली लागत के मुकाबले सावधानीपूर्वक तौला जाना चाहिए, और एआई वित्तपोषण और निवेश की स्थिरता की स्पष्ट समझ से भविष्य के नीतिगत निर्णयों में उनका विश्वास बढ़ेगा।

यह लेख फेड बोमन: एआई ऋण इस वर्ष 800 बिलियन अमेरिकी डॉलर से अधिक हो जाएगा, एआई शेयरों में तेजी से गिरावट आ सकती है में पहली बार दिखाई दिया चेन न्यूज़ एबीमीडिया。