ビットコイン フラグを立てた77～80,000ドルのサポートバンドが鍵を握っている ビットフィネックス アルファ 228その中には、現在 77,786 ドルである真の市場平均値 (アクティブ投資家の平均コスト基準) と、77,000 ドル近くの「新しいクジラ」のコスト基準の両方が含まれています。
このバンドはまだ完全にテストされておらず、BTCは10月24日の安値79,250ドルを再訪していないが、10月26日と27日の安値は維持されており、スポットリミットの買い手による売り圧力が一貫して吸収されている。
米国連邦準備制度は今日（10月28日）18:00 UTCに金利決定を発表するため、この版は週末から来週にかけての市場の動きを決定する可能性のある要因を中心に構築されています。 特に、現在の市場のポジショニングと、過去71回の連邦公開市場委員会（FOMC）の決定が決定日および翌週のビットコインの動きについて教えてくれたことを取り上げます。また、金曜日の月末オプション満了、明日のGDPと個人消費支出（PCE）価格指数の測定値、そして来週の米国中間選挙も見据えています。
ポジショニング：FRBの決定に向けてレバレッジは5週間ぶりの高水準にある
公開以来最も重要な変更点 Bitfinex アルファ版 228 号 価格サポートの変更です。 Coinglassが追跡している22の取引所のビットコイン先物建玉（OI）の合計はBTCで測定され、スポット価格が8万ドル前半の範囲内で推移しているにもかかわらず、上昇し続けている。 OIは、ビットコインが83,723ドルで取引された10月12日の2026年の安値619,645BTCから、10月27日には676,761BTCまで上昇し、ビットコインが80,116ドルで取引された9月24日以来の高値となった。 OIは9.2％上昇し、ビットコインは4.3％下落した。
図 1: 2026 年 8 月 31 日から 10 月 28 日までのビットコイン価格と先物建玉総額 (出典: Bitfinex、Coinglass)価格下落に伴って追加されたポジションは、結局のところ、押し目買いのロングであり、これは現在の資金レベルによってサポートされています。各地のオープン金利加重調達率は、本日（10月28日）協定世界時7時55分時点で年率9.8％となり、10月25日の7.3％から上昇し、ロングがショートを支払った。過去 24 時間の清算額はビットコインの場合わずか 3,100 万ドルであり、このレバレッジがまだフラッシュされていないことを示唆しています。それはまだオープンであり、FRBの声明に依然としてさらされています。
図 2: ビットコイン清算ヒートマップ。82,000 ドル付近の短期清算クラスターと 79,000 ドル未満の長期クラスターを示しています (出典: Coinglass)今週の記事で説明したように、 ビットフィネックスアルファ、より低い時間枠での OI の増加は、79,500 ドル未満のショートによって部分的に支配されました。これは、82,300ドル付近に出現した短期清算クラスターに反映されています。その後、これらのクラスターの価格レベルはわずかに低下しました。これは、ビットコインが上昇したにもかかわらずショートがポジションを増やしたためと考えられます。その後、このクラスターの大部分は解消され、ビットコインが81,500ドルを超えた10月28日には、わずか15分間で3,882万ドル以上の短期清算が記録されました。
今日の良性のFOMC声明と株価の上昇により、82,500～83,000ドルのショートクラスターに向けてショートがさらに圧縮され、コストベースで84,500ドル以上の次の主要な供給集中に向けた動きが広がる可能性がある。対照的に、タカ派の発言は、ビットコインがサポートバンド内に最初の大規模清算クラスターが位置する79,000ドルを下回った場合、長期清算を引き起こす可能性があります。
オプションは控えめな双方向の出来事を織り込んでいる。FRB声明後の最初の期限である10月29日のストラドルは、どちらにしても約1.6％、つまり1,280ドルの動きを意味する。
オンチェーン：利益確定の動きが薄れる中、押し目購入者が約172,000BTCを吸収
デリバティブブックがより混み合っている一方で、スポット需要はより安定しており、これらを合わせて、サポートバンドがこれまで維持されてきた理由を説明します。各コインが最後に動いた価格を記録する未使用実現価格分布（URPD）バンドは、コストベースで79,000ドルから81,000ドルの供給が10月25日の約453,000BTCから10月28日には624,587BTCに増加したことを示しています。これは、3 つのセッションで約 172,000 BTC の増加です。
俯瞰の写真は変わりませんでした。合計884,312BTCは81,000ドルから82,500ドルの間に、1,083,820BTCは84,000ドルから85,500ドルの間にあり、すべて損失を抱えています。 10月24日以降の毎日の最高値は81,300ドル弱で失速しており、それぞれの回復に向けて保有者が売りを出していることと一致している。
図 3: 2026 年 10 月 28 日時点での実際の供給分布。77,000 ドルから 80,000 ドルの帯域とオーバーヘッド供給ゾーンがマークされています (出典: Checkonchain)スポットビットコイン上場投資信託（ETF）の需要は今週（10月28日現在）戻ってきたが、規模は控えめだ。 10月26日には1億1030万ドル、10月27日には1億7600万ドルの純流入が初めてだった。 連続流入 10月19日から21日までの実行以来。
10月22日の下落を引き起こした利益確定売りはその後、一巡した。 155枚以下で保有するコインの売却価格と購入価格の比率を示す短期保有者支出利益率（STH-SOPR）は、10月22日に1.038と7月以来の最高値を記録したが、その後は連日低下し、10月27日には0.9997となり、10月15日以来初めて1を下回った。
図 4: 短期保有者の利益供給と STH-SOPR、2026 年 8 月 15 日から 10 月 28 日まで (出典: Checkonchain)オンチェーンの動きに基づくと、STH は現在、平均して少額の損失で販売されており、利益を得る必要があった売り手がほぼ利益を得たことを示しています。より深い修正の兆候はまだ現れていない。 STH-SOPRは数回のセッションで0.98未満に留まり、現在66.4パーセントとなっている総供給利益が58パーセントを下回り、これを大幅な調整と呼ぶことになると予想します。
現在の出来高とボラティリティが低い中、現在の市場の動きは大幅な調整を行わずにリセットされたものと考えます。
FOMC ハンドブック: 歴史が教えてくれるのは次のことだ
FRBは再び引き締めサイクルに入っている。政府は9月16日に金利の目標レンジを3.75～4％に引き上げ、2023年7月以来の引き上げとなった。市場では10月28日の据え置きとそれに続く12月の利上げが圧倒的に予想されている。
したがって、市場の当面の反応はFRBの声明、FOMC投票の構成、ケビン・ウォーシュ議長の記者会見次第となるだろう。
2018年1月以来、71回のFOMCが行われた。これらの決定全体を通じて、データは決定日はBTCにとってプラスに傾いているが、翌週にはその上昇の一部を取り戻すことを示唆している。ビットコインはFRB決定当日に平均0.9％上昇し、58％が市場が上昇して終了すると予想したが、その後の5セッションで0.6％下落した。このパターンは、ホールド (44 件: 1.1% 利益、その後 1% 損失) とレート増加 (16 件: 1% 利益、その後 1.3% 損失) の両方に適用されます。
第二に、金利決定そのものよりもトーンの方が重要です。 2021年6月、2022年9月、2025年10月、2026年6月を含む11回のタカ派サプライズを通じて、ビットコインはその日平均1.5％下落し、その後の5セッションで1.9％下落し、値上がりして終了したのは11回のうち3回だけだった。 9回のハト派サプライズの平均はそれぞれ2.3％と3.8％上昇した。 5回のタカ派ホールドの平均損失は当日1.2％、その後の5セッションでは4.1％となっており、FRBがホールドしながらも発言を強めた場合、この統計は最も近い歴史的比較となる。
図: 2018 年から 2026 年 9 月までの FOMC 決定前後のビットコイン、行動、調子、慣らし運転、株価反応を条件 (出典: Bitfinex、連邦準備制度)第三に、株価がその方向性に影響を与える可能性が高い一方で、慣行は前向きな決定日を支持します。ビットコインは決定までの５回のセッションで３．８％下落した。準備段階でビットコインが 2% 以上下落した 23 件の決定のうち、61% のケースで決定日にはビットコインが上昇し、平均 1.6% の上昇となりました。これは、あらゆる準備期間の中で最も強力なパフォーマンスです。
ビットコインの決定日のリターンは、決定日の65パーセントでナスダック100の方向性と一致しており、指数が引けたときは平均2.1パーセントの上昇、終値となったときは0.8パーセントの損失となった。 BTCとナスダック100の30日間の相関関係は0.74で、本日は大型ハイテク株のマイクロソフトとアルファベットが記者会見から2時間以内に発表した。したがって、株価の反応はBTCにとってFRBの言葉と少なくとも同じくらいの重みをもつ可能性がある。
履歴データのパターン
FRBが政策を維持し、12月の価格設定が現在の73～78％付近にとどまった場合（われわれの見方では、これが最も可能性の高い結果である）、歴史は、その日は約1％の小幅な上昇を示している。歴史的に、この上昇は次の週に消える傾向がありました。この日の上値余地は82,500ドル付近で、今週初めに確認された短期清算クラスターの上限である。 ビットフィネックスアルファ.
現在の永久市場のポジショニングを考慮すると、ここでショートスクイーズが起こる可能性があるが、81,000ドルから82,500ドルのコストベースで884,000BTCの保有者が再び短期の売り手になる可能性がある。
FRBが政策を維持しているものの、よりタカ派的に聞こえる場合、インフレ表現がより強硬であること、利上げを支持する3人以上の反対意見があること、12月の価格設定が90％に近づいていることなど、歴史が示すところによると、その日は約1％下落し、翌週にはさらに下落することになる。これにより、79,250ドル、そして真の市場平均である77,786ドルが再び機能し、長期の重い永久先物ブックが動きを加速させます。
結論は単純だ。歴史的に、穏和な結果がもたらした当初の利益は消え去る一方、タカ派的な結果に続く弱さは持続する傾向がある。
18:00 UTCHの結果 歴史的アナログ (n; 日; 5 セッション後) ビットコインに期待すること 金曜日までに確認 ホールド、1 か 2 の反対、12 月の値上げ価格は 73 ～ 78 パーセント付近にとどまる クリーンホールド (34; +1.3%; マイナス 1.4%) 82,300 ドルから 83,000 ドルに向けてポジティブな日。救援物資は一週間で81,000ドルから82,500ドルの供給となり、マイクロソフトとアルファベットの報道の翌日にはナスダック100が上昇した。 OI フラットで 7% 未満の資金調達。 10月29日か30日に3億ドルを超えるETF流入、より強固なインフレ表現でホールド、3人以上のタカ派反対意見、12月は90パーセントに向けて価格設定 タカ派ホールド（5、マイナス1.2％、マイナス4.1％）79,250ドルの再テスト。毎日の終値が 80,000 ドル未満の場合、真の市場平均は 77,786 ドルで始まります。24 時間で 3 億ドルを超えるロング清算で、OI は低下します。 STH-SOPR が 0.98 未満。 10年債利回りは5.10パーセントを超える ウォーシュが12月を下回る中、価格は60パーセントを下回るハト派サプライズ（9件、+2.3%、+3.8%）でホールド 82,500ドルを超える受け入れと週内に84,000ドルから85,500ドルのテスト 2回連続のETF流入セッション。 ETH/BTCが0.0298以上。実質利回りは2.6％を下回る25bpの引き上げは2018年以来明確な前例がない。最も近い: タカ派サプライズ (11; マイナス 1.5%; マイナス 1.9%) 79,250 ドルを通って 77,000 ドルから 77,786 ドルに向けて急騰。日々の終値が真の市場平均OIを下回ると中期的な見方が変化し、24時間で5％以上下落する。供給利益は58%未満翌週: 有効期限、GDP、PCE、中間選挙
FRBの決定は、10月29日の第3四半期GDPと9月のPCE統計、10月30日の月額109億ドルのオプション満期、11月3日の中間選挙を含む10日間以内の4つのイベントのうちの最初のものである。オプション市場は、単一のイベントを中心とするのではなく、このクラスター全体で価格を設定しています。インプライド・ボラティリティは、決定後の最初の満期である10月29日の日次満期では37.5％、10月30日の月次満期では35.2％、次に11月6日の週次満期では38.1％となり、その後11月27日の月次満期では35.7％に低下する。これは、トレーダーが選挙週間全体で 3 ～ 4 ポイントのボラティリティ ポイントを支払っていることを意味します。
11月6日のストラドル価格はいずれにしても4.8パーセント、つまり約3,850ドルの値動きを織り込んでおり、下値の真の市場平均と上値のETFコストベースの84,364ドルを合わせた約77,100ドルから84,900ドルのレンジを意味している。当面、選挙はより広範なイベント群の一部として価格設定されている。
図6：2026年10月28日のビットコインオプションの期間構造、アットザマネーのインプライドボラティリティと満期によるストラドル（出典：Deribit Metrics）中間選挙がビットコインと株式にとって何を意味するか
ビットコインは3回の中間選挙を通じて取引されており、3回とも1年後はさらに上昇した。2014年11月4日以降は24.1％、2018年11月6日以降は43.4％、2022年11月8日以降は92％上昇した。短期的な道筋は弱かった。 90 日後、ビットコインは 2014 年に 27.5 パーセント、2018 年に 46.5 パーセント下落しましたが、2022 年には 22.6 パーセント上昇しました。同じ 90 日間で、S&P 500 は 2014 年に 0.4 パーセント上昇し、2018 年に 1.1 パーセント下落し、2022 年に 7.4 パーセント上昇しました。 2014年と2018年の中間期以降、株価は出遅れたが、2022年にはそれらをアウトパフォームした。
図: 2014年、2018年、2022年の中間選挙から30日、90日、365日後のビットコインとS&P 500 (出典: Bitfinex、S&P Dow Jones Indices)注意しなければならないのは、この3回はいずれも半減サイクルの谷の年であり、ビットコインは投票に向けて年間で51～58パーセント下落し、サイクル安値はまだ先であるのに対し、ビットコインは今回の選挙で年間9パーセント下落し、すでにサイクル安値57,803ドルが7月1日に印刷されているということだ。
中間選挙そのものは持続的な動きを生み出すものではない。その後どうなるかはサイクルの位置によって異なりますが、今回はより建設的な読みが必要であると主張しています。
株式にはさらに長い歴史的記録が追加されており、これは上記の 0.74 の相関関係により重要です。1950 年以来、S&P 500 は 19 回の中間期すべて後の 12 か月間に平均 15.1 パーセント上昇し、他の年の 7.3 パーセントも上昇しました。一つの説明は、選挙の不確実性の除去がリスクセンチメントを支援するというものである。予測市場は、結果に対する不確実性が比較的低いことも指摘している。ポリマーケットの予測市場は、民主党下院の予想を 91.5 パーセント、民主党上院の予想を 66.5 パーセントとしている。 FRBに対する当面の反応に関係なく、この不確実性の減少は、ビットコインにとって年末に向けて建設的な背景となる可能性がある。
図: 1950 年以降の各中間選挙から 90 日と 12 か月後の S&P 500 のリターン (出典: S&P Dow Jones Indices、Bitfinex Alpha の計算)アルトコイン: ドローダウンは 2 倍、バウンスはゼロ、支配シグナルはリセット
Bitfinex 上の 23 の主要アルトコイン全体で、10 月 21 日の安値付近からの下落率中央値は 12.4 パーセントで、対してビットコインは 5.8 パーセントで、その比率は 2.1 倍でした。 その後の回復には追加のベータはなく、アルトコインの中央値は10月25日の終値以来1.1％上昇し、ビットコインの1.2％上昇と事実上一致した。
図 9: ビットコインと 23 種類の大型アルトコインの 10 月 21 日の安値付近からのドローダウンと 10 月 25 日の終値以降の変化 (出典: Bitfinex)私たちがフラグを立てた測位信号 10月15日 インテリジェンスのアップデート 今はリセットされました。 9月下旬と10月上旬には、Coinalyzeの優勢指標でアルトコインのOI（イーサを除く）がビットコインのOIを上回り、これまでの各事例（2024年12月と2025年9月）ではクロスオーバーがビットコインに対するアルトコインの局所トップをマークし、その後の数週間でアルトコインの中央値はビットコインの2～3倍に下落した。
その後、この反転は修正されました。世界の OI に占めるビットコインのシェアは 9 月初旬以来の最高値に戻りました。これは、9 月下旬に構築されたレバレッジを利用したアルトコインのロングが 10 月の反落を通じて清算されるかクローズされたことを示しています。
リセットはアルトコインのパフォーマンス低下の主な原因を取り除くが、それ自体ではリバウンドを開始するわけではなく、これまでビットコインがリードする必要があった。 ETH/BTCが0.0298を回復するまでは、FOMC後の反発はビットコインが主導し、アルトコインが遅れて追随し、下落はアルトコインに約2倍の打撃を与えると予想されるが、清算に残されたレバレッジは月初めよりも少ない。
図 10: 建玉による優位性、イーサおよびその他すべてのアルトコインに対するビットコイン、2024 年 11 月から 2026 年 10 月 (出典: Coinalyze)ポスト ビットコインの次の試練はFRBの決定後に訪れる 最初に登場したのは ビットフィネックスのブログ.
