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エネルギーがコアインフレから除外されている場合でも、石油は依然として借り入れコストの低下とビットコイン投資家のリスク選好の増大を妨げる可能性がある。 11月9日に発表されたFRBスタッフの調査では、2021年以降のデータでは原油価格の変動と基調インフレとの関連性がより強くなり、金融緩和が複雑になる可能性があると推定されている。
この調査結果は、CryptoSlateの最近のディーゼル報道で議論された資金調達リスクの背後にある経路を数字で明らかにした。彼らは条件付きインフレの脅威について説明しているが、著者らは現在のオイルショックによる第二次影響はまだ顕在化していないと述べている。
ビットコインの資金安への期待を台無しにする可能性のあるディーゼル問題
エネルギーを除外しても、他の製品に組み込まれている燃料コストをすべて削減できるわけではありません。英国国家統計局は、コアCPIは直接的なエネルギー要素を取り除いた一方で、接客業、電気通信、交通などの価格における間接的なエネルギーコストを維持していると説明している。したがって、企業はエネルギーコストを除外カテゴリー外の価格に転嫁することができます。
FRBの研究者らは、2000年から2026年第2四半期までのデータを使用して、カナダ、ユーロ圏、日本、英国、米国を統合した。米国の指標はコア個人消費支出のインフレである。他のものはコア消費者物価インフレを使用します。
2021 年から始まる期間について、このモデルは相対的な原油価格インフレの 10 パーセントポイントの上昇を、コアインフレのおよそ 0.14 パーセントポイントの上昇と関連付けています。 2021 年以前の期間では、推定応答は約 0.01 パーセント ポイントであり、統計的に有意ではありませんでした。
それらの単位は重要です。相対原油価格インフレは、コアインフレに対する現地通貨のブレント価格の四半期ごとの変化を測定します。この指標の 10 パーセントポイントの上昇は、石油価格レベルの 10 パーセント上昇とは異なります。このモデルでは、現在の四半期と過去 4 四半期にわたる送信が可能です。
石油は内部に残るコストによってコア価格に達する可能性がある
エネルギー要素は除外されますが、間接コストは残る可能性があります。スタッフモデルは、2021 年から始まる期間に石油とコアのつながりがより強まると推定しています。
02 / 推定される石油と炉心のリンクを比較する
以前のサンプルの推定応答は約 0.01 パーセント ポイントで、統計的に有意ではありませんでした。
後のサンプルの推定応答は約 0.14 パーセント ポイントでした。これはプールされたモデルの推定値であり、予測ではありません。
中核的な圧力が持続すると、ビットコイン投資家への資金調達の救済が遅れる可能性がある。ビットコインとのリンクは推測のままです。
2026 年第 2 四半期までの 5 つの経済の統合予測。米国のコアPCE、その他の地域のコアCPI。 2021 年以前の反応は統計的に有意ではありません。順方向の経路は上限であり、公式の予測ではありません。著者らは、電流ショックの第二ラウンド効果はまだ現れていないと述べている。破線のコネクタは、観察された応答ではなく、推定されたビットコイン チャネルを示しています。
情報源
裏付けとなる事実
方法
主要な図は、ONS 英国のコア CPI の説明と FRB/IMF の条件付き融資チャネルを使用した概略図です。選択可能なレジームは、同じ +10 パーセントポイントの相対石油インフレ入力に対して報告された応答を使用します。棒グラフでは、共通のゼロベースの 0 ～ 0.15 パーセント ポイント スケールが使用されます。新しい推定値や乗数は計算されません。
範囲
ビットコインは原油価格下落から一服したが、OPEC+がFRBに新たな懸念を引き起こす
ビットコインのリスクは金融政策を通じてもたらされる
FRBの著者らは、今後のインフレ経路を中心的な予測ではなく上限と呼んでおり、上昇の持続性とパススルーが2028年まで続くと仮定している。彼らが総合した推計値は、石油の影響力の永続的な変化ではなく、パンデミック後のより広範なショックも捉えている可能性がある。これらはスタッフの調査結果であり、米国の公式インフレ予測ではない。
FRBスタッフらは別の構造シミュレーションで、原油輸送の強化とより持続的なインフレを組み合わせると、たとえ経済活動が弱まっていたとしても、大幅な引き締め政策が必要であることを発見した。
これは、投資家のリスクを取る意欲を通じて、ビットコインにとって逆風となる可能性がある。 2023年8月のIMF作業報告書では、米国の金融引き締めが、このリスクを取るチャネルを通じて共通の仮想通貨価格要因を低下させたことが判明した。
ビットコインの影響は、2つの研究からの推論である。原油がコア価格圧力を維持すれば、資金調達の救済が遅れ、リスク選好が抑制される可能性がある。この研究はビットコインの価格反応を推定するものではありません。
サービスインフレの激化でビットコインの利下げ救済が行き詰まる
BLSスケジュールには、11月10日の10月CPI報告が記載されている。緩和期待の低下を伴う持続的なコア圧力は、資金調達リスクの解釈を裏付けるだろう。ディスインフレが持続し、緩和期待が改善すればインフレは弱まるだろう。
この記事で言及されている
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