米連邦準備理事会（FRB）監督担当副議長のミシェル・ボウマン氏は11月10日、外交問題評議会で講演し、一段落全体を費やしてAI構築の資金調達リスクについて議論した。彼女はFRBが発表した講演メモ鍾氏は、AI関連の負債は今年8000億ドルを超えると予想されると述べた。 AIの収益が急速に上昇するコストに追いつかない場合、AI企業の株価は大幅に調整される可能性があり、資金調達コストも上昇するでしょう。

講演は１０月の米国消費者物価指数（ＣＰＩ）発表日に行われた。ボウマン総裁は、この日の物価統計はインフレ圧力が長期化する可能性があることを示しており、１２月会合までに１０月のＰＣＥと１１月の雇用統計が注目されると述べた。

ボーマン氏: AI の収益はモデルとデータセンターのコストをカバーするのに十分ではありません

ボウマン氏は、AIの収益は急速に伸びているが、「既存のAIモデルやデータセンターの維持および新しい開発のコストをカバーするには十分ではない」と述べた。設備投資が急増するにつれ、超大手クラウドプロバイダーなどの企業は債券や株式市場での資金調達にますます依存するようになっている。投資家はこれらの投資にはリスクがあると考えており、資金調達コストは大幅に上昇しています。

同氏はまた、データセンター投資による企業の設備投資の伸び率は、1990年代のテクノロジーブームの成長率に近いと述べた。 2025 年以降の企業投資の伸びのほとんどは、ハイテク機器、ソフトウェア、データセンターの建設によるものです。

オフバランスシート債務はAI債務の3倍以上と推定される

ボウマン氏が指摘したAI関連の負債には社債、私募信用、プロジェクトファイナンスなどが含まれる。債務自体に加えて、長期リース、契約上の義務、残価保証などの義務も大幅に増加しており、潜在的な支払い額は債務の3倍以上になると推定されると同氏は述べた。

彼女が説明した構造は次のとおりです。非常に大規模なクラウド企業と高い信用格付けを持つ大規模なテクノロジー企業がオフバランスシートの負債を抱えているため、小規模でリスクの高い企業がそれを保証として利用し、資産ベースの融資を利用してデータセンターを建設し、高速コンピューティング機器を購入することができます。同時に、非常に大規模なクラウド企業やチップ設計会社も自社製品を購入する中小企業に投資しており、「循環融資と思われるものを形成している」。

ボウマン氏は、米国最大の銀行持ち株会社はAI融資に一定のエクスポージャーを抱えており、それは毎年の監督上のストレステストで審査されるだろうと述べた。生命保険会社、年金基金、プライベート・エクイティ・クレジット、投資信託もエクスポージャーを持っています。これらの金融機関の多くは十分な資本と安定した資金源を備えていますが、資金調達構造が複雑なため、カウンターパーティーリスクを正確に評価することが困難です。

リスクは少数の AI 研究所と非常に大規模なクラウド プレーヤーに集中しています

ボウマン氏は、AI研究所や非常に大規模なクラウド事業者など、AIサービスを提供する少数の大企業にリスクが集中していると考えている。同氏は、AIの収益がコストの急速な上昇に追いつけず、世論や地元の反対によりさらなる規制や遅延がもたらされる可能性があり、AI企業の株価は急激に調整し、資金調達コストが増加し、信用へのアクセスが縮小する可能性があると述べた。これによりAIの構築が遅れ、経済活動やインフレも冷え込むだろう。

同氏は、一部の再評価はここ数週間で起こった可能性があると述べ、AI構築に携わる一部企業の株式評価額が下落し、社債スプレッドが拡大し、クレジット・デフォルト・スワップ相場が上昇したと述べた。

価格に関しては、9月までの12か月間でコアPCEが目標を上回った部分は、関税、エネルギー、AI関連の価格圧力によるもので、それぞれ約4分の1を占めたとボーマン氏は推定している。今年、メモリーチップ、半導体、コンピューターなどの電子製品の価格が大幅に上昇し、一部の品目では2桁値上がりした。同氏は、コアＰＣＥ伸び率が１０月には年率３．３％に上昇する可能性があると予想した。

同日発表 10月のCPIは予想を上回った, ウォーラー総裁は12月に2％の利上げを検討する可能性があると述べた。ボウマン氏は、さらなる引き締めのメリットと、金利に敏感な業界が負担するコストを慎重に比較検討する必要があり、AI融資と投資の持続可能性をより明確に理解することで、将来の政策決定に対する自信が高まると述べた。

この記事 ボウマン連銀「AI負債は今年8000億ドルを超える見通し、AI株は急落する可能性がある」 最初に登場したのは チェーンニュース ABMedia。