平頭兄弟は8年ぶりに香港株式市場に参入、アリババのスピンオフを支えたコンピューティング能力と資本

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平頭兄弟は8年ぶりに香港株式市場に参入、アリババのスピンオフを支えたコンピューティング能力と資本

テックパルス

2026.11.11 13:26

· 河北省出身

全文 2701語

アリババグループは11月10日夜、香港証券取引所上場規則の申請ガイドライン第15項に基づき、完全子会社である屏頭格（上海）科技有限公司を独立上場するため独立上場する提案を香港証券取引所に提出したと発表した。香港証券取引所は同社がスピンオフを実行できることを認めた。

この発表は、屏頭格が2026年9月11日に香港証券取引所にA1上場申請書を極秘で提出し、証券取引所のメインボードでのH株の上場と取引を申請したことを示している。このスピンオフは、香港での公募や機関投資家や専門投資家への売り出しを含む、屏東H株の世界的な売り出しを通じて実施される予定だ。 IPOの具体的な規模はまだ最終決定されていない。

分社化完了後も屏東は引き続きアリババの子会社となる。 2018年に設立され、アリババの自社開発チップ事業のすべてを担うこの組織は、「分離されているが分離されていない」という姿勢で香港株式市場に押し込まれている。

設立から 8 年、屏峠は対外商業化を加速

2018年、アリババは買収した中天マイクロシステムズとDAMOアカデミーの自社開発チップチームを統合し、屏東半導体を設立した。当時、社名は「死生観を悲観し、それを拒否すれば何でもする」ラーテルの「屏頭格」にちなんで名付けられた。外部の世界では、同社はモノのインターネットチップの分野におけるアリババの早期採用者であると見なされていました。 Xuantie シリーズ RISC-V プロセッサと Feather シリーズ SoC チップはすべて、社外への名刺でした。

8 年後、屏東格の製品環境は完全に変わりました。 Zhenwu シリーズ AI チップ、Etian シリーズサーバー CPU、Zhenyue シリーズストレージメイン制御チップ、ICN 相互接続チップ、Panmai スマートネットワークカードは、コンピューティング能力、ストレージ、ネットワークというデータセンターの 3 つの核となる側面をカバーします。

さらに、Pingtouge は Alibaba Cloud と共同で、自社開発チップをベースにした Zhenwu スーパーノードを立ち上げ、数兆、さらには 10 兆のパラメータを持つ大規模モデルのトレーニングと推論のためのシステムレベルのコンピューティングパワーベースを提供しました。

業界の観点から見ると、「Sucun.com」のフルスタックの自社研究能力を備えた国内企業は現時点では多くありません。これは、Pingtouge の IPO 物語の中で最も強力なカードでもあります。アリババは発表の中で同社を「中国の主要なフルスタックデータセンターチップサプライヤー」と位置づけた。

今年3月、アリババの最高経営責任者（CEO）呉永明氏は一連の重要なデータを公開した。 Alibaba Cloud の実際のビジネスシナリオでは、Pingtouge チップの 60% 以上が外部の商用顧客にサービスを提供し、400 を超える企業顧客の AI タスクをサポートしています。

2026 年 4 月の時点で、Pingtouge Zhenwu シリーズ AI チップの累計出荷個数は 560,000 個に達しました。アリババが8月に発表した財務報告書によると、Zhenwuシリーズのチップはアリババクラウドを通じて商品化され、自動運転、インターネット、金融サービスなど20以上の業界で650社以上の外部顧客に使用され、最も広く使用されているシナリオを備えた中国の自社開発AIチップの1つとなった。

国内AIチップ企業の出荷規模の計算によると、Pingtou Ge Zhenwuシリーズの出荷規模は国内AIチップ階層で確固たる地位を占めている。この背景には、アリババがここ数年で投資が飽和状態になった結果、国内のAIチップが不足する市場に参入したこともある。米国がAIチップの輸出規制を強化し続ける中、国内のクラウドメーカーやAI企業は独自のイノベーションを加速しており、大規模な配信能力を持つ屏頭格は最大の恩恵を受ける企業の1つとなっている。

アリババのAI投資が急増、屏頭は独立資金調達を模索

なぜアリババは今、スピンオフのボタンを押しているのでしょうか?

発表の公式声明では、2つの理由を挙げている。1つは、投資家がアリババの保有グループの事業価値をより明確に評価できるようにするため、また市場が平頭歌の業績と発展の可能性を独自に特定できるようにするため。 2 つ目は、顧客、サプライヤー、潜在的な戦略的パートナーの間での平頭歌の独立したイメージを高め、株式および債券資本市場に独立して参入する能力を強化することです。

より現実的な状況は、アリババが 2 つの戦線で戦っているということだ。平頭格は生産能力と研究開発への投資を続ける一方で、グループ自体のキャッシュフローがAIの設備投資によって圧迫されている。

戦略レベルでは、アリババは過去1年間、「チップ・モデル・クラウド」の協調型AI戦略を繰り返し強調してきた。自社開発のチップを大規模に提供できる能力を持つ平頭格氏は、AI戦場におけるアリババの中核的な競争力の1つである。

資本レベルでも、会計は同様に明確です。チップスは多額の投資が必要な長期サイクルの産業であり、アリババ自体も AI への設備投資がピークに達しています。最新の財務報告書によると、2026年6月四半期におけるアリババの単一四半期の資本支出は676億7,800万元に達し、前年比75％増加した。フリーキャッシュフローの純流出額は446億7,000万元で、前年同期の純流出額は188億元だった。

2026年度全体でみると、営業キャッシュフローは762億元で前年度比53％減となり、フリーキャッシュフローは前年度の739億元の純流入から466億900万元の純流出に転じた。今年8月、アリババは800億香港ドル相当の新株の割り当ても完了し、純額の100％がフルスタックのAI機能とAIインフラストラクチャに投資された。

分社化および上場後、屏頭格は独立したアイデンティティとして資本市場に直接アクセスし、株式および負債による資金調達を得ることができます。屏頭格の資金調達は、もはやグループの他の事業と同じ穴にはまる必要はありません。これはチップ事業に資金を提供するだけでなく、グループのバランスシートにも余裕をもたらします。

AIチップ業界にとって最高の年?

今年に入ってから、天樹志新や碧蓮科技といった国内のAIチップ企業が相次いで上場している。以前、ムーアスレッドは目論見書の提出から会合までわずか88日しかかからず、科学技術イノベーション委員会におけるAIチップ企業の最速審査記録を樹立し、「初の国内GPU株」となった。

大手インターネット企業では、百度子会社の崑崙核心も年初に極秘で上場申請を行った。 Kunlun Core の発売が遅れる可能性があるという最近の噂に対して、Baidu は 11 月 3 日に関連する市場の噂や報道は真実ではないと回答したことは言及に値します。

これらの先駆者と比較して、屏東の希少性は、「Success Network」のフルスタックレイアウトを完成させ、大規模な外部商用配信を達成した中国の数少ないAIチップ資産の1つであるという事実にある。半導体とAIコンピューティング能力に焦点を当てている機関投資家にとって、そのような目標は以前の香港株式市場には存在しなかった。

国内のAIチップ企業にとって、2026年は集中上場の年となるだろう。海外市場では、大手メーカーのチップは分社化されていないものの、親会社の資本市場や商品化の原動力となっている部分は大きい。 AIチップ業界は総じて最高の年を迎えたと言える。

例えばGoogleが自社開発したAIチップTPU。 2025 年 10 月、Anthropic は Google Cloud の使用を拡大し、最大 100 万個の TPU を使用する計画を発表しました。今年 4 月、両者は協力をさらに拡大し、新しいコンピューティング能力は、Google Cloud サービスと、Broadcom が提供する Google の自社開発 TPU を通じて提供されることになりました。

Amazon はまた、一般的なコンピューティング用の Graviton CPU や AI トレーニングと推論用の Trainium など、多くの自社開発チップ製品ラインを展開しています。また今年 4 月、Amazon は Anthropic との協力関係を拡大し、Anthropic は現在および将来の世代の Trainium チップをカバーする最大 5 ギガワットのコンピューティング能力を受け取ることになります。両当事者はまた、将来の製品の最適化に参加するために、Anthropic がクロードのトレーニング負荷から Amazon のチップチームにフィードバックを提供することも明らかにしました。

Google TPU から Amazon Trainium に至るまで、自社開発チップは AI 顧客を獲得するためのクラウドベンダーの取り組みの一部になりつつあります。モデル企業のニーズはチップの反復プロセスに反映され、チップの機能はクラウドサービスを通じて顧客に提供されます。平頭兄弟も同じ道をたどることを望んでいます。

サスペンスは評価に委ねられます。屏頭格の収益規模、粗利益率、アリババクラウドとの関連取引の価格設定、兆パラメータモデル時代の鎮武スーパーノードの注文弾力性はすべて、ヒアリング資料の中で最も注目される部分となるだろう。この AI チップの発売の波の中で、Pingtou Ge は、市場が最終的に国内のコンピューティング能力にどのような価格を設定するかについてのアンカーとなる可能性があります。

いずれにせよ、屏頭格の8年ぶりの香港株式市場への参入は、中国の大手インターネット企業の自社開発チップ資産が真の意味で最前線に浮上した初めてのこととなる。チップビジネスは決して単なる技術の戦いではなく、資本、環境、持久力をめぐる長距離競争でもありました。 (この記事は最初に Titanium Media APP で公開されたものです。テキスト | TechPulse)

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