Биткойн удерживает ключевую полосу поддержки в размере $77–80 000, отмеченную в Битфинекс Альфа 228, который содержит в себе как истинное рыночное среднее (базис средней стоимости активных инвесторов), который сейчас составляет 77 786 долларов, так и базис затрат «нового кита» около 77 000 долларов.
Хотя диапазон не был протестирован в полной мере, и BTC не вернулся к минимуму 24 октября в $79 250, минимумы 26 и 27 октября удержались, при этом последовательно поглощая давление продаж со стороны покупателей спотового лимита.
Федеральная резервная система США объявляет о своем решении по ставке сегодня (28 октября) в 18:00 UTC, поэтому данное издание построено на факторах, которые могут определять поведение рынка до конца недели и на следующей неделе. В частности, мы рассматриваем текущее положение на рынке и то, что предыдущие 71 решения Федерального комитета по открытому рынку (FOMC) говорят нам о поведении биткойнов в день принятия решения и на следующей неделе. Мы также ожидаем истечения срока действия опционов в конце месяца в пятницу, завтрашних показателей индекса цен ВВП и личных потребительских расходов (PCE) и промежуточных выборов в США на следующей неделе.
Позиционирование: кредитное плечо находится на пятинедельном максимуме перед принятием решения ФРС
Самое важное изменение с момента публикации Bitfinex Альфа, выпуск 228 это изменение ценовой поддержки. Совокупный открытый интерес (OI) по фьючерсам на биткойны, измеряемый в BTC на 22 биржах, отслеживаемых Coinglass, продолжает расти, даже несмотря на то, что спотовые цены дрейфовали в пределах низкой области в 80 000 долларов. OI поднялся с минимума 2026 года в 619 645 BTC 12 октября, когда биткойн торговался на уровне 83 723 долларов США, до 676 761 BTC 27 октября, самого высокого уровня с 24 сентября, когда биткойн составлял 80 116 долларов США. OI на 9,2 процента выше, а биткойн — на 4,3 процента ниже.
Рисунок 1. Цена биткойна и совокупный открытый интерес по фьючерсам, с 31 августа по 28 октября 2026 г. (Источник: Bitfinex, Coinglass)Позиции, добавляемые по мере падения цен, в целом представляют собой длинные позиции на покупку на спаде, и это поддерживается текущими уровнями финансирования. Ставка финансирования, взвешенная по открытым процентам, на разных площадках составила 9,8 процента в годовом исчислении сегодня (28 октября) в 07:55 UTC по сравнению с 7,3 процента 25 октября, при этом длинные позиции выплачивали короткие позиции. Ликвидации за последние 24 часа составили всего 31 миллион долларов США для биткойнов, что позволяет предположить, что это кредитное плечо не было очищено; он все еще открыт и все еще подвержен заявлениям ФРС.
Рисунок 2. Тепловая карта ликвидации биткойнов, показывающая короткие кластеры ликвидации около 82 000 долларов и длинные кластеры ниже 79 000 долларов (Источник: Coinglass).Как мы объясняли на этой неделе Битфинекс АльфаУвеличение OI на младших таймфреймах частично было обусловлено короткими позициями ниже 79 500 долларов. Это отразилось в кластерах короткой ликвидации, которые появились на уровне около 82 300 долларов США. Уровень цен этих кластеров впоследствии немного сместился вниз, вероятно, из-за того, что короткие позиции расширились, даже когда биткойн вырос. Большая часть этого кластера с тех пор была очищена: 28 октября всего за 15 минут было зарегистрировано коротких ликвидаций на сумму более 38,82 миллиона долларов, когда биткойн поднялся выше 81 500 долларов.
Благоприятное заявление FOMC сегодня и рост акций приведут к увеличению количества коротких позиций в коротком кластере $82 500-83 000, что потенциально продлит движение к следующей крупной концентрации предложения, стоимость которой составляет $84 500 и выше. Ястребиное заявление, напротив, может спровоцировать ликвидацию длинных позиций, если биткойн упадет ниже 79 000 долларов, где первые крупные кластеры ликвидации находятся внутри полосы поддержки.
Опционы оцениваются как скромное, двустороннее событие: стрэддл 29 октября, первое истечение срока после заявления ФРС, предполагает движение примерно на 1,6 процента, или 1280 долларов в любом случае.
On-Chain: покупатели на падении поглотили около 172 000 BTC, поскольку фиксация прибыли угасла
В то время как книга деривативов стала более насыщенной, спотовый спрос стал более стабильным, и все вместе они объясняют, почему полоса поддержки сохраняется до сих пор. Полоса распределения неизрасходованной реализованной цены (URPD), которая фиксирует цену, по которой в последний раз перемещалась каждая монета, указывает на то, что предложение с базисной стоимостью от 79 000 до 81 000 долларов США выросло с примерно 453 000 BTC 25 октября до 624 587 BTC 28 октября. Это увеличение примерно на 172 000 BTC за три сессии.
Картина наверху осталась неизменной. В общей сложности 884 312 BTC находятся в диапазоне от 81 000 до 82 500 долларов США и 1 083 820 BTC между 84 000 и 85 500 долларов США, и все они находятся в убытке. Каждый дневной максимум с 24 октября останавливался чуть ниже $81 300, что соответствует продажам держателей при каждом восстановлении.
Рисунок 3. Реализованное распределение поставок по состоянию на 28 октября 2026 года с диапазоном от 77 000 до 80 000 долларов США и отмеченными зонами накладных расходов (Источник: Checkonchain).Спрос на спотовые биткоин-биржевые фонды (ETF) вернулся на этой неделе (по состоянию на 28 октября), но в скромных масштабах. Чистый приток в размере $110,3 млн 26 октября и $176 млн 27 октября стал первым последовательные притоки с пробега с 19 по 21 октября.
Фиксация прибыли, которая привела к падению 22 октября, с тех пор исчерпала себя. Коэффициент прибыли от краткосрочных держателей, потраченных на выпуск (STH-SOPR), который измеряет соотношение между ценой, по которой продаются монеты, хранящиеся по цене 155 или меньше, и ценой, по которой они были куплены, достиг максимума 1,038 22 октября, самого высокого уровня с июля, и падал каждый день с тех пор до 0,9997 27 октября, впервые с 15 октября.
Рисунок 4. Предложение краткосрочных держателей прибыли и STH-SOPR, с 15 августа по 28 октября 2026 г. (Источник: Checkonchain)Судя по внутрисетевым движениям, STH теперь продаются в среднем с небольшим убытком, что указывает на то, что продавцы, которые могли получить прибыль, в основном их забрали. Признаков более глубокой коррекции еще не появилось. Мы ожидаем, что STH-SOPR останется ниже 0,98 в течение нескольких сессий, а совокупная прибыль предложения, составляющая сейчас 66,4 процента, упадет до 58 процентов, чтобы назвать это значительной коррекцией.
Мы рассматриваем текущее поведение рынка как перезагрузку без значительной коррекции на фоне низких уровней объема и волатильности.
Пособие FOMC: что, как говорит нам история, будет дальше
ФРС снова находится в цикле ужесточения ставок. 16 сентября он повысил целевой диапазон процентных ставок до 3,75-4 процента, что стало первым повышением с июля 2023 года. Подавляющее большинство рынка ожидает сохранения ставки 28 октября, после чего в декабре последует повышение ставки.
Поэтому любая немедленная реакция рынка будет зависеть от заявления ФРС, структуры голосования FOMC и пресс-конференции председателя Кевина Уорша.
С января 2018 года было проведено 71 заседание FOMC. Судя по этим решениям, данные показывают, что день принятия решения является положительным для BTC, но на следующей неделе он возвращает часть своей прибыли. В день принятия решения ФРС Биткойн в среднем прибавил 0,9 процента, при этом 58 процентов ожидают, что рынок закроется выше, а в течение следующих пяти сессий последует потеря на 0,6 процента. Эта закономерность применима как к удержанию ставок (44 случая: прибыль на 1,1 процента, затем потеря на 1 процент), так и к повышению ставок (16 случаев: прибыль на 1 процент, затем потеря на 1,3 процента).
Во-вторых, тон имеет большее значение, чем само решение по ставке. Среди 11 «ястребивых» сюрпризов, включая июнь 2021 года, сентябрь 2022 года, октябрь 2025 года и июнь 2026 года, биткойн потерял в среднем 1,5 процента в день и 1,9 процента в течение следующих пяти сессий, и только три из 11 закрылись выше. Среди девяти «голубиных сюрпризов» средний прирост составил 2,3 процента и 3,8 процента соответственно. Пять «ястребов» в среднем потеряли 1,2 процента в день и 4,1 процента в течение следующих пяти сессий, что делает эту статистику наиболее близким историческим сравнением, если ФРС сохранит, но ужесточит свои высказывания.
Рисунок: Биткойн вокруг решений FOMC, с 2018 по сентябрь 2026 года, в зависимости от действий, тона, обката и реакции акций (Источник: Bitfinex, Федеральная резервная система)В-третьих, скатка благоприятствует положительному решению в день, в то время как акции, вероятно, повлияют на его направление. Биткойн упал на 3,8 процента за пять сессий принятия решения. Из 23 решений, в ходе которых биткойн упал более чем на 2 процента в преддверии принятия, он вырос в день принятия решения в 61 проценте случаев со средним приростом 1,6 процента — это самый высокий результат среди всех предварительных показателей.
Доходность Биткойна в день принятия решения соответствовала направлению индекса Nasdaq 100 в 65 процентов дней принятия решения, в среднем прирост составлял 2,1 процента, когда индекс закрывался, и потеря 0,8 процента, когда он закрывался. 30-дневная корреляция между BTC и Nasdaq 100 составляет 0,74, и сегодня акции технологических компаний с большой капитализацией Microsoft и Alphabet отчитались в течение двух часов после пресс-конференции. Таким образом, реакция акций может иметь для BTC по крайней мере такой же вес, как и слова ФРС.
Шаблоны исторических данных
Если ФРС удержится и декабрьские цены останутся на уровне нынешних 73-78 процентов, что, по нашему мнению, является наиболее вероятным исходом, история указывает на скромный рост примерно на 1 процент в день. Исторически сложилось так, что на следующей неделе этот прирост имел тенденцию к снижению. Потенциал роста в течение дня составляет около $82 500, верхнюю границу кластера короткой ликвидации, определенного ранее на этой неделе в Битфинекс Альфа.
Учитывая текущее положение на рынке бессрочных контрактов, именно сюда может привести потенциальное короткое сжатие, хотя держатели 884 000 BTC при стоимости от 81 000 до 82 500 долларов США могут снова стать краткосрочными продавцами.
Если ФРС сохранит свою позицию, но будет звучать более агрессивно (более жесткие формулировки по инфляции, три или более несогласных в пользу повышения или декабрьское ценообразование, приближающееся к 90 процентам), история указывает на потерю около одного процента в день и дальнейшее ослабление на следующей неделе. Это вернет в игру 79 250 долларов, а затем истинную рыночную среднюю на уровне 77 786 долларов, при этом длинный и тяжелый портфель бессрочных фьючерсов ускорит это движение.
Вывод прост: благоприятный исход исторически приводил к первоначальному выигрышу, который постепенно исчезает, в то время как слабость после «ястребливого» исхода имеет тенденцию сохраняться.
Результат на 18:00 UTCHИсторический аналог (n; день; пять сессий спустя) Что мы ожидаем от биткойнов. Подтверждение, которое стоит посмотреть к пятнице. Подождите, одно или два несогласия, декабрьское повышение цен остается на уровне от 73 до 78 процентов. облегчение продано на сумму от 81 000 до 82 500 долларов в течение недели. Nasdaq 100 вырос на следующий день после публикации Microsoft и Alphabet; финансирование ниже 7 процентов при неизменном уровне OI; Приток ETF превысит 300 миллионов долларов США 29 или 30 октября. Удерживать с более жесткими формулировками по инфляции, тремя или более ястребиными разногласиями, декабрьская цена приближается к 90 процентам. Ястребиные удержания (5; минус 1,2%; минус 4,1%) Повторное тестирование на уровне $79 250; дневное закрытие ниже $80 000 открывает истинное рыночное среднее значение на уровне $77 786. Ликвидация длинных позиций выше $300 миллионов за 24 часа с падением OI; СТХ-СОПР ниже 0,98; Доходность по 10-летним облигациям выше 5,10 процента. Держитесь, пока Уорш играет вниз. Декабрь, цена упала ниже 60 процентов. Голубиные сюрпризы (9; +2,3%; +3,8%) Принятие выше $82 500 и тест от $84 000 до $85 500 в течение недели. Две последовательные сессии притока ETF; ETH/BTC выше 0,0298; реальная доходность ниже 2,6% Повышение на 25 б.п. Чистых прецедентов с 2018 года нет; ближайшие: «ястребиные сюрпризы» (11; минус 1,5%; минус 1,9%) Быстрое движение от $79 250 до $77 000 до $77 786; среднесрочный прогноз меняется при закрытии дня ниже истинного рыночного среднего значения, падающего более чем на 5 процентов за 24 часа; предложение прибыли ниже 58 процентовНеделю спустя: срок действия, ВВП, PCE и промежуточные сроки
Решение ФРС является первым из четырех событий в течение 10 дней, включая данные по ВВП за третий квартал 29 октября и индекс PCE за сентябрь, истечение месячных опционов на сумму 10,9 млрд долларов 30 октября и промежуточные результаты 3 ноября. Рынок опционов оценивает весь этот кластер, а не одно событие. Подразумеваемая волатильность составляет 37,5 процента для дневного срока действия 29 октября, первого срока после принятия решения, 35,2 процента для ежемесячного срока действия 30 октября, затем 38,1 процента для еженедельного срока действия 6 ноября, а затем снижается до 35,7 процента для ежемесячного срока действия 27 ноября. Это означает, что трейдеры платят три-четыре пункта волатильности за неделю выборов в целом.
Стрэддл от 6 ноября оценивает движение на 4,8 процента, или около 3850 долларов в любом случае, подразумевая диапазон примерно от 77 100 до 84 900 долларов, который включает в себя истинное рыночное среднее значение в нижней части и базовую стоимость ETF в 84 364 доллара в верхнюю сторону. На данный момент выборы оцениваются как часть более широкого кластера событий.
Рисунок 6. Временная структура опционов на биткойны на 28 октября 2026 года, подразумеваемая волатильность при деньгах и стрэддл по истечении срока действия (Источник: Deribit Metrics)Что промежуточные выборы означали для биткойнов и акций
Биткойн торговался на трех промежуточных выборах, и на всех трех год спустя он был выше: на 24,1 процента после 4 ноября 2014 года, на 43,4 процента после 6 ноября 2018 года и на 92 процента после 8 ноября 2022 года. Ближайшая динамика была слабее. Через 90 дней биткойн упал на 27,5 процента в 2014 году и на 46,5 процента в 2018 году, но вырос на 22,6 процента в 2022 году. За те же 90-дневные периоды индекс S&P 500 вырос на 0,4 процента в 2014 году, упал на 1,1 процента в 2018 году и вырос на 7,4 процента в 2022 году. промежуточные результаты 2014 и 2018 годов, но превзошли их в 2022 году.
Рисунок: Биткойн и S&P 500, через 30, 90 и 365 дней после промежуточных выборов 2014, 2018 и 2022 годов (Источник: Bitfinex, индексы S&P Dow Jones)Предостережение заключается в том, что все три года были периодом сокращения половины цикла: биткойн упал на 51–58 процентов за год до голосования, а циклический минимум еще впереди, тогда как биткойн входит в эти выборы с падением на девять процентов за год с циклическим минимумом в 57 803 доллара, уже напечатанным 1 июля.
Сами по себе промежуточные выборы не приведут к долгосрочному шагу. Дальнейшее зависело от положения цикла, что на этот раз говорит в пользу более конструктивного прочтения.
Акции добавляют более длительный исторический рекорд, и это важно из-за корреляции 0,74, отмеченной выше: с 1950 года индекс S&P 500 вырос за 12 месяцев после всех 19 промежуточных выборов в среднем на 15,1 процента против 7,3 процента в другие годы. Одно из объяснений заключается в том, что устранение неопределенности в отношении выборов поддерживает склонность к риску. Рынки прогнозов также указывают на относительно небольшую неопределенность в отношении результата: рынок прогнозов Polymarket оценивает долю Демократической Палаты в 91,5 процента и Демократического Сената в 66,5 процента. Такое снижение неопределенности создает потенциально конструктивный фон для биткойнов в конце года, независимо от немедленной реакции ФРС.
Рисунок: Индекс S&P 500 возвращается через 90 дней и 12 месяцев после каждых промежуточных выборов с 1950 года (Источник: индексы S&P Dow Jones, расчеты Bitfinex Alpha).Альткойны: удвоенная просадка, отсутствие отскоков и сигнал доминирования, который сбросился
Среди 23 основных альткойнов на Bitfinex медианное падение с уровня, близкого к минимуму 21 октября, составило 12,4 процента, против 5,8 процента для биткойнов, то есть соотношение в 2,1 раза. Последующее восстановление не привело к увеличению бета-коэффициента: средний курс альткоина вырос на 1,1 процента с момента закрытия 25 октября, что практически соответствует приросту биткойна на 1,2 процента.
Рисунок 9: Просадка с момента закрытия 21 октября до минимума и изменение с момента закрытия 25 октября, биткойн и 23 крупных альткойна (Источник: Bitfinex).Сигнал позиционирования, который мы отметили в нашем 15 октября Обновление разведки сейчас сбросил. OI альткойнов (исключая эфир) превысил OI биткойнов по показателю доминирования Coinalyze в конце сентября и начале октября, и в каждом предыдущем случае (декабрь 2024 г. и сентябрь 2025 г.) это пересечение отмечало локальный максимум для альткойнов по сравнению с биткойнами, при этом медианный показатель альткойнов падал в два-три раза дальше, чем биткойн, в течение следующих недель.
С тех пор обратная ситуация была исправлена: доля биткойнов в мировом OI вернулась к самому высокому уровню с начала сентября, что указывает на то, что длинные позиции по альткойнам с кредитным плечом, созданные в конце сентября, были ликвидированы или закрыты в результате октябрьского отката.
Сброс устраняет основной источник низкой производительности альткойнов, но сам по себе не запускает отскок, который исторически требовал, чтобы биткойн лидировал. До тех пор, пока ETH/BTC не восстановит отметку 0,0298, мы ожидаем, что любой отскок после решения FOMC будет возглавляться биткойнами, а альткойны будут следовать за ним с отставанием, а любое снижение ударит по альткойнам примерно в два раза сильнее, хотя и с меньшим левериджем, оставшимся для ликвидации, чем в начале месяца.
Рисунок 10. Доминирование открытого интереса, биткойн по сравнению с эфиром и всеми другими альткойнами, ноябрь 2024 г. — октябрь 2026 г. (Источник: Coinalyze)Пост Следующее испытание Биткойна произойдет после решения ФРС впервые появился на Блог Битфинекс.
