Данные по инфляции в США превзошли ожиданияФокус рынка смещается с краткосрочного роста и падения Биткойна (BTC) на необходимость принятия Федеральной резервной системой (ФРС) более агрессивной политики ужесточения.

С управляющими ФРС Кристофер Уоллер предполагает повышение ставок на 2 ярда в декабреДоходность 10-летних казначейских облигаций США приблизилась к 5%, одновременно с этим укрепился доллар. Для криптовалют настоящим испытанием может быть не то, смогут ли они восстановиться на короткое время, а то, когда давление процентных ставок ослабнет, смогут ли возобновиться институциональные покупки и завершит ли рынок деривативов сокращение доли заемных средств.

Риск двузначного повышения ставок возникает, но это не главное ожидание рынка.

в соответствии сПоследний отчет Бюро статистики труда США (BLS)Общий индекс потребительских цен увеличился на 0,4% в месячном исчислении в октябре, а базовый индекс потребительских цен увеличился на 0,3% в месячном исчислении, что выше ожиданий экономистов. Хотя общий рост индекса потребительских цен был ниже, чем сентябрьские 0,6%, базовая инфляция оставалась на уровне 0,3% в течение трех месяцев подряд, что указывает на то, что базовое ценовое давление существенно не ослабло.

Управляющий ФРС Кристофер Уоллер заявил в своем выступлении 10 ноября: «Если базовый уровень инфляции ИПЦ в октябре составит около 0,3% или даже выше, то на декабрьском заседании следует рассмотреть вопрос о повышении процентных ставок на 50 базисных пунктов».

Он также предупредил, что повышение процентных ставок всего на 25 базисных пунктов может подорвать доверие к ФРС в сдерживании инфляции.

Однако, по данным агентства Reuters, после публикации индекса потребительских цен рынок процентных ставок однажды отразил около 15%-ную вероятность двузначного повышения ставок в декабре, а это означает, что большинство трейдеров по-прежнему рассматривают однозначное повышение ставок в качестве основного сценария. Другими словами, рынки переоценивают риск более агрессивного повышения ставок, но пока не рассматривают его как наиболее вероятный результат.

Доходность облигаций США приближается к 5%, а Биткойн сталкивается с более высокими затратами на финансирование

Инвесторам следует уделять больше внимания реакции рынка казначейских облигаций США, чем самому индексу потребительских цен.

Согласно рыночным отчетам от 10 числа, доходность 2-летних казначейских облигаций США выросла примерно на 18,4 базисных пункта за один день до 4,731%; доходность 10-летних облигаций выросла до 4,988% и однажды за сессию превысила 5%. В тот же день индекс Nasdaq упал на 0,74%, доллар США укрепился, золото также упало примерно на 2,62%.

Это показывает, что более высокая, чем ожидалось, инфляция вызывает не только давление продаж на криптовалюты, но и переоценку будущих процентных ставок и стоимости финансирования на финансовых рынках.

Для Биткойна увеличение доходности облигаций США означает увеличение потенциальной прибыли от владения долларовыми активами с низким уровнем риска, что может снизить готовность некоторых институциональных инвесторов нести риск колебаний криптоактивов. Кроме того, высокие процентные ставки могут также снизить оценку акций технологических компаний и общую склонность рынка к риску, что еще больше повлияет на крайне волатильные активы, такие как BTC и ETH.

Однако доходность биткойнов и казначейских облигаций США не всегда колеблется в противоположных направлениях. Только когда доллар США, доходность и рисковые активы продолжат меняться одновременно, появится больше оснований судить об изменении среды рыночного капитала.

Фонды ETF и сокращение доли заемных средств определяют, будет ли восстановление устойчивым

Помимо макроэкономических факторов, структура капитала самого крипторынка еще не полностью улучшилась.

По данным Farside Investors,США спотовый биткойн-ETF Чистый отток за три торговых дня подряд 5, 6 и 9 ноября составил примерно 430 миллионов долларов США, 412 миллионов долларов США и 201 миллион долларов США соответственно, на общую сумму около 1,043 миллиарда долларов США. Это означает, что Биткойн по-прежнему сталкивается с продолжающимся выводом средств у некоторых инвесторов в ETF во время снижения цен.

С другой стороны, снимок запроса CoinGlass от 11 ноября показывает:Открытый интерес по фьючерсам на BTCОбъем составил примерно $51,4 млрд, а сумма ликвидации за 24 часа — примерно $206 млн, из которых примерно 87% пришлось на длинные позиции.

Сокращение заемных средств само по себе не обязательно является полностью негативным. Когда позиции с высоким кредитным плечом очищаются, риск ликвидации цепочек на рынке в будущем также может снизиться. Однако, если последующий отскок будет зависеть главным образом от краткосрочного покрытия коротких позиций, а не от спотовых покупок и потока средств ETF, устойчивость роста цен может быть ограничена.

Таким образом, по сравнению с единым уровнем цен, сможет ли ETF возобновить устойчивый чистый приток и сможет ли Биткойн вырасти без чрезмерного расширения кредитного плеча, будет более значимым сигналом для наблюдения.

Может ли ралли Биткойна продолжаться? Три ситуации, на которые стоит обратить внимание

В дальнейшем рынок может столкнуться с тремя различными сценариями.

• Во-первых, инфляционное давление ослабло, а ожидания повышения процентных ставок охладились. Если последующие данные о ценах окажутся ниже ожидаемых, доходность облигаций США упадет вместе с долларом США, а рисковые активы могут получить передышку; если покупка ETF также возобновится, это будет способствовать продолжению восстановления Биткойна.
• Во-вторых, базовая инфляция остается высокой, а ФРС продолжает посылать агрессивные сигналы. Если рынок еще больше увеличит вероятность повышения процентных ставок на 2%, доходность долгосрочных и краткосрочных облигаций США может продолжать расти под давлением, ограничивая готовность инвесторов распределять высоко волатильные активы.
• В-третьих, высокая инфляция совпадает с экономическим спадом. Если данные о занятости и потреблении в будущем ухудшятся, но ФРС по-прежнему будет трудно ослабить политику, финансовые рынки могут столкнуться как с рисками роста, так и с инфляционными рисками, в результате чего акции биткойнов и технологических компаний продолжат колебаться.

Вышеупомянутое является условными рыночными сценариями и не является точным прогнозом направления цены.

Биткойн действительно нуждается в большем, чем просто техническом восстановлении. Основной вопрос на текущем рынке заключается не только в том, сможет ли Биткойн удерживать определенную цену, но и в том, позволит ли инфляция в США ФРС замедлить темпы повышения процентных ставок.

Далее инвесторам следует отслеживать три сигнала: доходность облигаций США, потоки капитала в долларах США и ETF. Если доходность упадет, доллар перестанет укрепляться, а институциональные фонды вернутся в поток, условия для восстановления могут быть более надежными. Напротив, если ожидания по процентным ставкам продолжат пересматриваться в сторону повышения, а средства продолжат вывод средств из рискованных активов, даже если BTC испытает краткосрочный отскок, это может не означать, что коррекция закончилась.

По мере приближения заседания ФРС по процентным ставкам 8-9 декабря то, как рынок переоценит траекторию инфляции и повышения процентных ставок, будет более достойным внимания, чем рост или падение цен на валюту за один день.

〈ФРС, вероятно, поднимет процентные ставки на 2% в декабре. Может ли восстановление Биткойна продолжиться? Доходность облигаций США приближается к 5%, обратите внимание на три основных сигнала финансирования〉Эта статья была впервые опубликована вБлокировать гостя》.