IPO в Гонконге застопорилось, поскольку эмитенты отказываются от сделок на последнем этапе

Статья может содержать автоматический перевод. Для проверки используйте ссылку на первоисточник.

IPO в Гонконге застопорилось, поскольку эмитенты отказываются от сделок на последнем этапе

Челси_Сан

2026.11.11 08:28

· Из-за границы

Полный текст 3749 слов.

NextFin News — Homei Pharmaceutical должна была позвонить на гонконгскую биржу 9 ноября. Несколькими днями ранее она отложила глобальное размещение, вернула средства заявки и обвинила текущие рыночные условия. Сделка уже включала в себя краеугольные обязательства четырех взаимных фондов на материке и предусматривала сумму около 1,04 миллиарда гонконгских долларов в ценовом диапазоне 15,5–18,9 гонконгских долларов.

Это не было изолированное отступление. С сентября по начало ноября как минимум пять компаний, в том числе Sifang Jinchuang, Junxin Shares, Slender West Lakecultural Tourism, Weiyi Intelligent Manufacturing и Homei, приостановили листинг в Гонконге после того, как углубились в процесс. Некоторые из них прошли слушания по листингу. Один из них, Slender West Lake, привлек более 3000 раз освещение в публичной части Гонконга, но все же остановился, когда международный журнал не был заполнен.

Ранее в 2026 году трубопровод выглядел переполненным. По данным исследований, объем новых заявок в первом квартале превысил 140 компаний, что является многолетним максимумом за один квартал. К концу сентября входная дверь закрылась. На страницах раскрытия информации о бирже не указано ни одного обычного заявителя, впервые подавшего листинг с 29 сентября. Последующие заявки в основном представляли собой повторные заявки после истечения срока действия предыдущих документов, обновлений координатора или нестандартных транспортных средств. Разрыв уже пережил более спокойный период в конце 2024 года.

Задняя часть очереди все еще длинная. По состоянию на начало октября сотни проектов остаются в очереди, при этом материковые эмитенты акций класса А, претендующие на листинг в Гонконге, составляют примерно треть акций, что намного превышает однозначную долю, типичную до этого цикла. Устранение этого отставания при нынешних объемах эмиссии займет годы, а не месяцы.

Статистика новых выпусков за 2026 год по-прежнему выглядит респектабельно, несмотря на более длительную историю: показатели прорыва и доходности первого дня, взятые за год, являются одними из лучших показателей с 2018 года. Третий квартал показывает другую историю. Коэффициенты разрыва резко выросли, средняя прибыль в первый день сократилась, а медианный результат выровнялся. Из двадцати последних дебютов в Гонконге, датированных началом ноября, явное большинство торговалось ниже цены размещения. Несколько октябрьских листингов в первый же день открылись снижением.

Банкиры и спонсоры указывают на ту же напряженность: предлагаемые оценки превышают уровень, который будет поддерживать склонность к риску вторичного рынка, более высокие затраты на финансирование после повышения межбанковских ставок в Гонконге в начале года и более медленный приток капитала на юг, чем в предыдущем году. Когда публичная книга популярна, а институциональная — нет, сделка часто не может быть заключена на условиях, которые принимает эмитент.

Некоторые материковые компании перестали ждать. В этом году около двадцати компаний с долей А отказались от планов Гонконга, начиная от фирм, производящих потребительские товары и программное обеспечение, и заканчивая более крупными промышленными группами. Sunwoda, одна из крупнейших компаний, отказавшихся от участия, сослалась на рыночные условия и собственные планы после многократного истечения срока подачи заявок и отдельно организовала крупную миноритарную инвестицию в дочернюю компанию по производству аккумуляторов. Руководство заявило, что это решение не окажет существенного ущерба для операционной деятельности.

Другие все еще активизируются. На той же неделе, когда стало известно о задержке Homei, запланировано листинг новой группы компаний, в том числе компаний, занимающихся хранением энергии, полупроводников и технологий. Ранние продажи, по крайней мере, одного из этих дебютов, были резко выше, что является напоминанием о том, что избирательный спрос не исчез.

Моделью является не столько крах франшизы листинга в Гонконге, сколько переоценка терпения. Эмитенты, которые спешили подать заявку, когда окна казались открытыми, теперь оценивают, стоит ли привлеченный капитал скидки и риска послепродажного обслуживания. Инвесторы, которые гонялись за каждой книгой, сортируют сложнее. Очередь остается. Желания закончить последнюю милю нет.

Уважение к оригинальной работе, если вы квалифицированы, вас следует ценить.

В соответствии с требованиями Закона о кибербезопасности в отношении настоящего имени, пожалуйста, привяжите свой номер мобильного телефона, прежде чем оставлять комментарий.

Выражать