Брат Пинтоу вошел на фондовый рынок Гонконга за восемь лет, а вычислительные мощности и капитал, стоящие за выделением Alibaba

Статья может содержать автоматический перевод. Для проверки используйте ссылку на первоисточник.

Брат Пинтоу вошел на фондовый рынок Гонконга за восемь лет, а вычислительные мощности и капитал, стоящие за выделением Alibaba

ТехПульс

2026.11.11 13:26

· Из Хэбэя

Полный текст 2701 слов.

Вечером 10 ноября Alibaba Group объявила, что подала на Гонконгскую фондовую биржу предложение о выделении своей стопроцентной дочерней компании Pingtou Ge (Shanghai) Technology Co., Ltd. для независимого листинга в соответствии с Руководством 15 Правил листинга Гонконгской фондовой биржи. Гонконгская фондовая биржа подтвердила, что компания может провести выделение.

В объявлении показано, что Pingtou Ge подала заявку на листинг А1 на Гонконгской фондовой бирже в конфиденциальной форме 11 сентября 2026 года, подав заявку на листинг и торговлю своими акциями H на основной площадке Фондовой биржи. Выделение планируется осуществить посредством глобального размещения акций Pingtouge H, включая публичное размещение в Гонконге и размещение среди институциональных и профессиональных инвесторов. Конкретный размер IPO еще не определен.

После завершения выделения Pingtouge по-прежнему останется дочерней компанией Alibaba. Эта компания, созданная в 2018 году и владеющая всем собственным бизнесом Alibaba по производству чипов, продвигается на фондовый рынок Гонконга с «отдельным, но не обособленным» подходом.

Через восемь лет после своего создания Pingtouge ускоряет внешнюю коммерциализацию

В 2018 году Alibaba объединила приобретенную Zhongtian Microsystems с собственной командой разработчиков микросхем Академии DAMO, чтобы создать Pingtouge Semiconductor. В то время компания была названа в честь «Пинтоу Гэ», медоеда, который «имеет пессимистический взгляд на жизнь и смерть и пойдет на все, если откажется принять это». Внешний мир воспринимал ее скорее как одного из первых последователей Alibaba в области чипов Интернета вещей. Процессоры RISC-V серии Xuantie и SoC серии Feather были визитными карточками компании для внешнего мира.

Восемь лет спустя ассортимент продукции Pingtou Ge полностью изменился. AI-чипы серии Zhenwu, серверные процессоры серии Etian, основные микросхемы управления хранилищем серии Zhenyue, межблочные микросхемы ICN и интеллектуальные сетевые карты Panmai охватывают три основных аспекта центра обработки данных: вычислительную мощность, хранилище и сеть.

Кроме того, Pingtouge также совместно с Alibaba Cloud запустила суперузел Zhenwu на основе чипов собственной разработки, обеспечивающий основу вычислительной мощности системного уровня для обучения и рассуждения больших моделей с триллионами или даже десятью триллионами параметров.

С промышленной точки зрения в настоящее время не так много отечественных компаний, обладающих полноценными возможностями самоисследования «Sucun.com». Это также самая сильная карта в истории IPO Pingtouge. В своем заявлении Alibaba позиционировала ее как «ведущего китайского поставщика чипов для полнофункциональных центров обработки данных».

В марте этого года генеральный директор Alibaba У Юнмин раскрыл ряд ключевых данных. В реальных бизнес-сценариях Alibaba Cloud более 60% чипов Pingtouge обслуживают внешних коммерческих клиентов и поддерживают задачи искусственного интеллекта более чем 400 корпоративных клиентов.

По состоянию на апрель 2026 года совокупные поставки AI-чипов серии Pingtouge Zhenwu достигли 560 000 штук. Финансовый отчет Alibaba, опубликованный в августе, показал, что чипы серии Zhenwu были коммерциализированы через Alibaba Cloud и используются более чем 650 внешними клиентами в более чем 20 отраслях, таких как автономное вождение, Интернет и финансовые услуги, став одним из самостоятельно разработанных в Китае чипов искусственного интеллекта с наиболее широко используемыми сценариями.

Согласно расчетам масштабов поставок отечественных компаний, производящих чипы искусственного интеллекта, масштаб поставок серии Pingtou Ge Zhenwu прочно занял первое место в эшелоне отечественных чипов искусственного интеллекта. За этим стоит результат инвестиций Alibaba в насыщение за последние несколько лет, а также она вышла на рынок, где отечественных чипов искусственного интеллекта не хватает. Поскольку Соединенные Штаты продолжают ужесточать контроль над экспортом чипов искусственного интеллекта, отечественные производители облачных технологий и компании, занимающиеся искусственным интеллектом, ускоряют независимые инновации, а компания Pingtou Ge, обладающая возможностями крупномасштабных поставок, стала одним из крупнейших бенефициаров.

Инвестиции Alibaba в искусственный интеллект растут, Pingtou ищет независимое финансирование

Почему Alibaba нажимает кнопку выделения сейчас?

В официальном заявлении были указаны две причины: во-первых, чтобы позволить инвесторам более четко оценить бизнес-ценность оставшейся группы Alibaba и позволить рынку самостоятельно определить эффективность бизнеса и потенциал развития Ping Tou Ge; во-вторых, повысить независимый имидж Ping Tou Ge среди клиентов, поставщиков и потенциальных стратегических партнеров, а также повысить ее способность самостоятельно выходить на рынки акционерного и долгового капитала.

Более реалистичная ситуация заключается в том, что Alibaba борется на два фронта. С одной стороны, Pingtou Ge продолжает инвестировать в производственные мощности, исследования и разработки, а с другой стороны, собственный денежный поток группы сжимается из-за капитальных затрат на искусственный интеллект.

На стратегическом уровне Alibaba в прошлом году неоднократно подчеркивала совместную стратегию искусственного интеллекта «чип-модель-облако». Pingtou Ge, обладающая способностью поставлять чипы собственной разработки в больших масштабах, является одним из основных конкурентов Alibaba на поле битвы ИИ.

На уровне капитала счета столь же ясны. Чипы — это индустрия с высокими инвестициями и длительным циклом, а сама Alibaba находится на пике своих капитальных вложений в искусственный интеллект. Последний финансовый отчет показывает, что в июньском квартале 2026 года капитальные затраты Alibaba за один квартал достигли 67,678 млрд юаней, что на 75% больше, чем в прошлом году; чистый отток свободных денежных средств составил 44,670 млрд юаней по сравнению с чистым оттоком в 18,8 млрд юаней за тот же период прошлого года.

За весь 2026 финансовый год денежный поток от операционной деятельности составил 76,2 млрд юаней, что на 53% меньше, чем в предыдущем году, а свободный денежный поток изменился с чистого притока в 73,9 млрд юаней в предыдущем году до чистого оттока в 46,609 млрд юаней. В августе этого года Alibaba также завершила размещение новых акций на сумму 80 миллиардов гонконгских долларов, при этом 100% чистой суммы было инвестировано в комплексные возможности искусственного интеллекта и инфраструктуру искусственного интеллекта.

После выделения и листинга Pingtou Ge сможет напрямую получить доступ к рынку капитала как независимая компания и получить акционерное и долговое финансирование. Финансирование Pingtou Ge больше не приходится просачиваться в ту же дыру, что и другие предприятия группы. Это не только дает деньги для бизнеса по производству чипов, но и освобождает место для баланса группы.

Лучший год для индустрии ИИ-чипов?

С начала этого года отечественные компании, производящие чипы искусственного интеллекта, такие как Tianshu Zhixin и Biren Technology, были перечислены одна за другой; Ранее Moore Thread потребовалось всего 88 дней с момента подачи своего проспекта на собрание, установив рекорд по самой быстрой проверке компаний, производящих чипы искусственного интеллекта, в Совете по инновациям в области науки и технологий, став «первой отечественной акцией графического процессора».

Что касается крупных интернет-компаний, то Kunlun Core, дочерняя компания Baidu, также подала заявку на листинг в конфиденциальной форме в начале года. Стоит отметить, что в ответ на недавние слухи о том, что запуск Kunlun Core может быть отложен, Baidu 3 ноября ответила, что соответствующие рыночные слухи и сообщения не соответствуют действительности.

По сравнению с этими пионерами, дефицит Pingtouge заключается в том, что это один из очень немногих активов в области ИИ-чипов в Китае, который завершил полнофункциональную компоновку «Сети успеха» и достиг крупномасштабных внешних коммерческих поставок. Для институциональных инвесторов, специализирующихся на полупроводниках и вычислительных мощностях искусственного интеллекта, такой цели на фондовом рынке Гонконга раньше не существовало.

Для отечественных компаний, производящих чипы искусственного интеллекта, 2026 год станет годом интенсивного листинга. На зарубежных рынках, хотя чипы крупных производителей и не были выделены, они в значительной степени стали движущей силой рынка капитала и коммерциализации материнской компании. Можно сказать, что индустрия чипов искусственного интеллекта в целом вступила в лучший год.

Например, AI-чип TPU собственной разработки Google. В октябре 2025 года Anthropic объявила о планах расширить использование Google Cloud и использовать до 1 миллиона TPU. В апреле этого года обе стороны еще больше расширили свое сотрудничество, и новые вычислительные мощности будут предоставляться через облачные сервисы Google и TPU собственной разработки Google, предоставленные Broadcom.

Amazon также внедрила ряд линеек микросхем собственной разработки, в том числе процессоры Graviton для общих вычислений и Trainium для обучения и вывода ИИ. Также в апреле этого года Amazon расширила сотрудничество с Anthropic, которая получит до 5 гигаватт вычислительной мощности, охватывающей нынешнее и будущие поколения чипов Trainium. Обе стороны также сообщили, что Anthropic предоставит отзывы об учебной нагрузке Клода команде разработчиков чипов Amazon для участия в будущей оптимизации продукта.

От Google TPU до Amazon Trainium — чипы собственной разработки становятся частью усилий поставщиков облачных технологий по привлечению клиентов в области ИИ. Потребности модельной компании входят в процесс итерации чипа, а возможности чипа передаются клиентам через облачные сервисы. Брат Пинтоу также надеется пойти по тому же пути.

Неопределенность остается за оценкой. Масштаб доходов Pingtou Ge, валовая прибыль, цены на связанные транзакции с Alibaba Cloud и эластичность заказов Zhenwu Super Node в эпоху модели с триллионом параметров — все это станет наиболее популярными частями материалов для слушаний. В этой волне запуска чипов искусственного интеллекта Pingtou Ge может стать якорем того, как рынок в конечном итоге будет оценивать внутреннюю вычислительную мощность.

В любом случае, выход Pingtou Ge на фондовый рынок Гонконга за восемь лет стал первым случаем, когда самостоятельно разработанные чиповые активы крупнейших китайских интернет-компаний действительно вышли на передний план. Бизнес по производству чипов никогда не был просто битвой технологий, но и гонкой на длинные дистанции за капитал, экологию и выносливость. (Эта статья была впервые опубликована в приложении Titanium Media, текст | TechPulse)

Уважение к оригинальной работе, если вы квалифицированы, вас следует ценить.

В соответствии с требованиями Закона о кибербезопасности в отношении настоящего имени, пожалуйста, привяжите свой номер мобильного телефона, прежде чем оставлять комментарий.

Выражать