比特币 已守住关键的 77-80,000 美元支撑区间 Bitfinex 阿尔法 228，其中包含真实市场均值（活跃投资者的平均成本基础）（目前为 77,786 美元）和接近 77,000 美元的“新鲸鱼”成本基础。 

尽管该区间尚未经过全面测试，并且 BTC 也没有重新触及 10 月 24 日的低点 79,250 美元，但 10 月 26 日和 27 日的低点已经守住，现货限价买家持续吸收了抛售压力。

美联储将于世界标准时间今天（10 月 28 日）18:00 宣布利率决定，因此本版本围绕可能决定本周末和下周市场行为的因素构建。  我们特别介绍了当前的市场定位以及联邦公开市场委员会 (FOMC) 之前的 71 项决定告诉我们的比特币在决定日和接下来一周的行为。我们还期待周五的月末期权到期、明天的 GDP 和个人消费支出 (PCE) 价格指数读数以及下周的美国中期选举。

定位：美联储决策前杠杆率处于五周高位

自我们发布以来最重要的变化 Bitfinex Alpha 第 228 期 是价格支撑的变化。尽管现货价格在 80,000 美元的低位区域波动，但 Coinglass 追踪的 22 家交易所以 BTC 衡量的比特币期货未平仓总量 (OI) 仍在继续上升。 OI 从 10 月 12 日的 2026 年低点 619,645 BTC（当时比特币交易价格为 83,723 美元）攀升至 10 月 27 日的 676,761 BTC，这是自 9 月 24 日以来的最高水平，当时比特币交易价格为 80,116 美元。 OI 上涨 9.2%，而比特币则下跌 4.3%。 

图 1：2026 年 8 月 31 日至 10 月 28 日比特币价格和总期货未平仓合约（来源：Bitfinex、Coinglass）

总的来说，随着价格下跌而增加的头寸是逢低买入的多头，这得到了当前资金水平的支持。截至世界标准时间今日（10 月 28 日）07:55，各交易场所的未平仓利息加权融资利率为 9.8%，高于 10 月 25 日的 7.3%，全程多头向空头支付。过去 24 小时内比特币的清算量仅为 3100 万美元，这表明这一杠杆并未被冲走；它仍然开放，并且仍然受到美联储声明的影响。

图 2：比特币清算热图，显示 82,000 美元左右的空头清算集群和 79,000 美元以下的多头清算集群（来源：Coinglass）

正如我们在本周的文章中所解释的 Bitfinex 阿尔法，较低时间范围内持仓增加的部分原因是低于 79,500 美元的空头。这反映在 82,300 美元左右出现的空头清算集群上。这些集群的价格水平随后略有下降，可能是因为即使比特币上涨，空头也增加了头寸。此后，该集群中的大部分已被清算，10 月 28 日，随着比特币升至 81,500 美元上方，短短 15 分钟内就记录了超过 3882 万美元的空头清算。

今天的良性 FOMC 声明和股市上涨将把更多空头挤压至 82,500-83,000 美元的空头集群，可能会延长向下一个主要供应集中度的走势，该集中度的成本基础为 84,500 美元及以上。相比之下，如果比特币跌破 79,000 美元（第一个主要清算集群位于支撑区间内），鹰派声明可能会引发多头清算。 

期权定价是一个温和的双向事件：10 月 29 日跨式期权，即美联储声明后的第一个到期日，意味着价格将上涨约 1.6%，即 1,280 美元。

链上：随着获利回吐的消退，买家吸纳约 172,000 BTC

尽管衍生品交易变得更加拥挤，但现货需求却变得更加稳定，它们共同解释了支撑带迄今为止保持不变的原因。未使用的已实现价格分布（URPD）区间记录了每种代币最后一次变动的价格，表明成本基础在 79,000 美元至 81,000 美元之间的供应量从 10 月 25 日的约 453,000 BTC 增加到 10 月 28 日的 624,587 BTC。这三个交易日内增加了约 172,000 BTC。 

俯视图保持不变。共有 884,312 个 BTC 位于 81,000 美元至 82,500 美元之间，1,083,820 个 BTC 位于 84,000 美元至 85,500 美元之间，全部处于亏损状态。自 10 月 24 日以来的每一个每日高点都停滞在略低于 81,300 美元的水平，这与每次复苏时持有者的抛售一致。

图 3：截至 2026 年 10 月 28 日已实现的供应分布，标有 77,000 美元至 80,000 美元区间并标记了开销供应区域（来源：Checkonchain）

现货比特币交易所交易基金 (ETF) 需求本周（截至 10 月 28 日）有所回升，但规模不大。 10 月 26 日和 10 月 27 日净流入分别为 1.103 亿美元和 1.76 亿美元。 连续流入 自10月19日至21日运行以来。

导致 10 月 22 日下跌的获利回吐已经结束。短期持有者支出产出利润率（STH-SOPR）衡量持有 155 枚或以下的代币的出售价格与购买价格之间的比率，该比率于 10 月 22 日达到 1.038 的峰值，为 7 月以来的最高水平，此后每天都在下跌，至 10 月 27 日为 0.9997，这是自 10 月 15 日以来首次低于 1。

图 4：2026 年 8 月 15 日至 10 月 28 日利润和 STH-SOPR 中的短期持有者供应（来源：Checkonchain）

从链上走势来看，STH 现在平均以小幅亏损出售，这表明原本可以获利的卖家大部分已经获利了结。更深层次修正的迹象尚未出现。我们预计 STH-SOPR 将连续几个交易日保持在 0.98 以下，利润总供应量目前为 66.4%，跌破 58%，称这是一次重大调整。

我们将当前的市场行为解读为在当前交易量和波动性较低的情况下没有重大调整的重置。 

FOMC 手册：历史告诉我们接下来的内容

美联储再次陷入紧缩周期。 9 月 16 日，央行将利率目标区间上调至 3.75-4%，这是自 2023 年 7 月以来的首次上调。市场绝大多数预计 10 月 28 日将维持利率不变，随后在 12 月加息。

因此，市场的任何直接反应将取决于美联储的声明、联邦公开市场委员会的投票结构以及主席凯文·沃什的新闻发布会。

自 2018 年 1 月以来，已有 71 次 FOMC 会议。在这些决定中，数据表明，决定日对 BTC 有利，但在接下来的一周，它回吐了部分涨幅。在美联储决策日，比特币平均上涨 0.9%，其中 58% 的人认为市场收高，但随后在接下来的五个交易日中下跌了 0.6%。该模式适用于持有（44 种情况：上涨 1.1%，然后损失 1%）和加息（16 种情况：上涨 1%，然后损失 1.3%）。 

其次，语气比利率决定本身更重要。在 2021 年 6 月、2022 年 9 月、2025 年 10 月和 2026 年 6 月等 11 个鹰派意外事件中，比特币当日平均下跌 1.5%，在接下来的 5 个交易日平均下跌 1.9%，其中 11 个交易日中只有 3 个交易日收盘上涨。在 9 次鸽派意外中，平均涨幅分别为 2.3% 和 3.8%。五个鹰派持有的股票当日平均下跌 1.2%，在接下来的五个交易日平均下跌 4.1%，如果美联储持有股票但措辞变得强硬的话，这一统计数据将成为最接近的历史比较。 

图：2018 年至 2026 年 9 月 FOMC 决策周围的比特币，以行动、基调、磨合和股市反应为条件（来源：Bitfinex、美联储）

第三，这场磨合有利于做出积极的决定，而股市可能会影响其方向。比特币在做出决定后的五个交易日内下跌了 3.8%。在比特币在决策准备阶段下跌超过 2% 的 23 项决策中，61% 的决策日比特币价格上涨，平均涨幅为 1.6%，是所有磨合期中表现最强劲的。

比特币的决策日回报率在 65% 的决策日与纳斯达克 100 指数的方向一致，该指数收盘时平均上涨 2.1%，收盘时平均下跌 0.8%。 BTC 与纳斯达克 100 指数之间的 30 天相关性为 0.74，今天大型科技股微软和 Alphabet 在新闻发布会后两小时内发布了报告。因此，股市反应对比特币的影响至少与美联储的言论一样大。

历史数据模式

如果美联储维持利率不变，并且 12 月定价保持在目前的 73% 至 78% 附近（我们认为这是最有可能的结果），历史数据表明当天将小幅上涨 1% 左右。从历史上看，这种涨幅往往会在接下来的一周内消失。当天的上涨情况约为 82,500 美元，这是本周早些时候确定的空头清算集群的上限。 Bitfinex 阿尔法. 

鉴于目前永续合约的市场定位，这可能会导致空头挤压，尽管成本基础在 81,000 美元至 82,500 美元之间的 884,000 BTC 持有者可能会再次成为短期卖家。 

如果美联储维持不变，但听起来更加鹰派——通胀语言更坚定，三名或更多人反对加息，或者12月定价接近90%——历史表明当天会损失约1%，并在接下来的一周进一步走软。这将使 79,250 美元和真实市场均值 77,786 美元重新发挥作用，长期重仓永续期货账簿会加速这一走势。 

结论很简单：从历史上看，良性结果会带来最初的收益，但随后会逐渐消失，而鹰派结果带来的疲软往往会持续存在。

UTC 18:00 的结果历史模拟（n；当天；五个交易日后）我们对比特币的预期周五确认持有，一到两次异议，12 月加息定价保持在 73% 至 78% 左右干净持有（34；+1.3%；负 1.4%）日内上涨至 82,300 美元至 83,000 美元；在微软和 Alphabet 发布财报后的第二天，纳斯达克 100 指数上涨，本周股价上涨至 81,000 美元至 82,500 美元；资金低于 7%，OI 持平； 10 月 29 日或 30 日 ETF 流入超过 3 亿美元 持有更坚定的通胀语言，三个或更多鹰派异议，12 月定价接近 90% 鹰派持有（5；负 1.2%；负 4.1%）重新测试 79,250 美元；日收盘价低于 80,000 美元，真实市场均值开盘价为 77,786 美元，24 小时内多头清算超过 3 亿美元，OI 下降； STH-SOPR 低于 0.98； 10年期国债收益率高于5.10%，沃什12月表现不佳，定价跌破60%，鸽派意外(9; +2.3%; +3.8%)接受高于82,500美元，并在本周内测试84,000美元至85,500美元连续两个ETF流入时段； ETH/BTC高于0.0298；实际收益率低于 2.6%，加息 25 个基点，自 2018 年以来没有先例；最接近：鹰派意外（11；负1.5%；负1.9%）快速突破79,250美元，上涨至77,000美元至77,786美元；中期观点发生变化，每日收盘价低于真实市场均值 OI，24 小时内下跌超过 5%；供应利润低于58%

下周：到期日、GDP、PCE 和中期选举

美联储的决定是 10 天内四件事中的第一个，包括 10 月 29 日第三季度 GDP 和 9 月 PCE 数据、10 月 30 日 109 亿美元的月度期权到期以及 11 月 3 日中期选举。期权市场是在整个集群中定价，而不是围绕单个事件定价。 10 月 29 日每日到期（决策后的第一次到期）的隐含波动率为 37.5%，10 月 30 日每月到期的隐含波动率为 35.2%，11 月 6 日每周到期的隐含波动率为 38.1%，最后在 11 月 27 日每月到期的隐含波动率降至 35.7%。这意味着交易者在整个选举周要支付三到四个波动点。 

11 月 6 日跨式期权价格上涨 4.8%，即约 3,850 美元，意味着价格区间约为 77,100 美元至 84,900 美元，其中下行的真实市场均值和上行的 ETF 成本基础为 84,364 美元。目前，选举被视为更广泛的事件群的一部分。

图 6：2026 年 10 月 28 日的比特币期权期限结构、平值隐含波动率和到期跨式期权（来源：Deribit Metrics）

中期选举对比特币和股票意味着什么

比特币经历了三场中期选举，在这三场中期选举中，一年后的涨幅都更高：2014 年 11 月 4 日后上涨 24.1%，2018 年 11 月 6 日后上涨 43.4%，2022 年 11 月 8 日后上涨 92%。近期走势较弱。 90 天后，比特币在 2014 年下跌了 27.5%，在 2018 年下跌了 46.5%，但在 2022 年上涨了 22.6%。在同样的 90 天时间内，标准普尔 500 指数在 2014 年上涨了 0.4%，在 2018 年下跌了 1.1%，在 2022 年上涨了 7.4%。因此，比特币在 2022 年之后落后于股票。 2014年和2018年的中期选举，但在2022年的表现超过了他们。 

图：2014 年、2018 年和 2022 年中期选举后的比特币和标普 500、30、90 和 365 天（来源：Bitfinex、标普道琼斯指数）

需要注意的是，这三个年份都是减半周期的低谷年份，比特币在投票前一年下跌了 51% 至 58%，周期低点仍在前方，而比特币在进入这次选举时全年下跌了 9%，周期低点已于 7 月 1 日公布，为 57,803 美元。 

中期选举本身并不会产生持久的走势。接下来的内容取决于周期位置，这一次主张更具建设性的解读。 

股市创下了更长的历史记录，这一点很重要，因为上述 0.74 的相关性：自 1950 年以来，标准普尔 500 指数在所有 19 次中期选举后的 12 个月内平均上涨 15.1%，而其他年份为 7.3%。一种解释是，选举不确定性的消除支撑了风险情绪。预测市场还表明结果的不确定性相对较小：Polymarket 预测市场对民主党众议院的支持率为 91.5%，民主党参议院的支持率为 66.5%。无论美联储的立即反应如何，不确定性的减少为比特币到年底提供了潜在的建设性背景。 

图：自 1950 年以来每次中期选举后 90 天和 12 个月的标普 500 指数回报（来源：标普道琼斯指数、Bitfinex Alpha 计算）

山寨币：双倍回撤，没有反弹，主导信号已重置

在 Bitfinex 上的 23 种主要山寨币中，自 10 月 21 日接近低点以来的中位跌幅为 12.4%，而比特币的跌幅为 5.8%，比率为 2.1 倍。  随后的复苏并没有带来额外的贝塔值，自 10 月 25 日收盘以来，山寨币中值上涨了 1.1%，几乎与比特币 1.2% 的涨幅相当。 

图 9：比特币和 23 种大型山寨币自 10 月 21 日收盘以来的跌幅以及自 10 月 25 日收盘以来的变化（来源：Bitfinex）

我们在我们的中标记的定位信号 10 月 15 日 情报更新 现在已重置。根据 Coinalyze 的主导地位衡量标准，山寨币 OI（不包括以太币）在 9 月底和 10 月初超过了比特币 OI，而在之前的每次实例中（2024 年 12 月和 2025 年 9 月），这种交叉都标志着山寨币与比特币的局部最高点，在接下来的几周内，山寨币的跌幅中值是比特币的两到三倍。 

此后，这种翻转已得到纠正：比特币在全球 OI 中的份额回到了 9 月初以来的最高水平，这表明 9 月底建立的杠杆山寨币多头已在 10 月回调期间被清算或平仓。 

此次重置消除了山寨币表现不佳的主要根源，但其本身并没有引发反弹，而反弹历史上一直需要比特币来引领。在 ETH/BTC 收复 0.0298 之前，我们预计 FOMC 后的任何反弹都将由比特币引领，山寨币将滞后，而任何下跌对山寨币的打击大约是本月初的两倍，尽管可供清算的杠杆比本月初要少。

图 10：2024 年 11 月至 2026 年 10 月，未平仓合约、比特币相对于以太币和所有其他山寨币的主导地位（来源：Coinalyze）

帖子 比特币的下一个考验是在美联储决定之后 首先出现在 Bitfinex 博客.